盡管萬達(dá)集團(tuán)在其官網(wǎng)發(fā)布聲明稱，“網(wǎng)上個(gè)別自媒體炒作的‘萬達(dá)控股的美國(guó)AMC院線申請(qǐng)破產(chǎn)’純屬謠言”，但AMC的近況仍不樂觀。

　　國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普公司標(biāo)普公司本月給予AMC院線垃圾評(píng)級(jí)（CCC-），這意味著，這家銀幕數(shù)全美排名第一的連鎖院線確實(shí)面臨倒閉可能。消息一出，引發(fā)整個(gè)行業(yè)的恐慌，因?yàn)锳MC是全美銀幕數(shù)排名第一的連鎖院線，同時(shí)是實(shí)業(yè)巨頭萬達(dá)集團(tuán)的子公司。

　　2020年3月26日，AMC曾發(fā)表聲明稱，公司從4月開始不再支付旗下影院的租金、解雇600名員工，并對(duì)包括CEO亞當(dāng)·阿倫在內(nèi)的25000名員工都暫時(shí)停職以留存現(xiàn)金，以保證公司現(xiàn)金流與健康危機(jī)解除后，公司能夠繼續(xù)營(yíng)業(yè)。

　　即便如此，依然攔不住華爾街對(duì)于這家老牌院線巨頭的看空。“這可能只是開始”，某影視行業(yè)券商分析師對(duì)說，“AMC的業(yè)務(wù)形態(tài)并不健康，沒有足夠的現(xiàn)金流很難熬過去?！?/p>

　　基于新冠肺炎的影響，當(dāng)前，美國(guó)娛樂業(yè)暫時(shí)關(guān)停。連日來，AMC股價(jià)不斷下挫，4月13日更是單日暴跌20%，2020年以來跌幅已達(dá)71.09%，當(dāng)前市值僅2.51億美元。

　　AMC搖搖欲墜

　　此前，市場(chǎng)上關(guān)于“一批影院已經(jīng)熬不到疫情結(jié)束”的聲音此起彼伏，AMC出現(xiàn)危機(jī)，仍出乎人們的意料。

　　這是一家已有百年歷史的老牌電影公司，在多數(shù)媒體的報(bào)道中，AMC成立于1968年，實(shí)際上是由Stanley的父親開創(chuàng)于1920年。在美國(guó)、加拿大，在英國(guó)、法國(guó)、中國(guó)香港等地區(qū)都有影院。當(dāng)前電影行業(yè)的諸多已是常態(tài)的規(guī)范的開拓者其實(shí)都是AMC最先開創(chuàng)的，諸如在購(gòu)物中心創(chuàng)建影院、變單廳影院為多廳、將座位扶手設(shè)計(jì)成可調(diào)節(jié)式、將扶手抬起來就變成情侶座、扶手上設(shè)置一個(gè)杯托，以更方便觀眾放置飲料等等。除此之外，AMC還是全球最大的IMAX和3D屏幕運(yùn)營(yíng)公司。

　　現(xiàn)金流短缺是AMC當(dāng)下所面臨問題的主要原因。美國(guó)疫情爆發(fā)后，3月16日，AMC宣布關(guān)閉全球1000家影院（美國(guó)630家），AMC本月毫無營(yíng)收，且要負(fù)擔(dān)巨額債務(wù)與運(yùn)營(yíng)支出。

　　據(jù)AMC的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年年底，其庫(kù)存的現(xiàn)金及等價(jià)物為2.65億美元，此外還包括3.3億美元的信貸額度。一份外媒的分析報(bào)告中提到，AMC是在他們看來最沒有財(cái)務(wù)彈性的會(huì)展類公司之一，企業(yè)在沒有收入的情況下，每個(gè)月需要花費(fèi)1.55億元，這使其現(xiàn)金流大約能維持到6月或7月。

　　此外，該報(bào)告還指出，即便AMC能夠獲得美國(guó)政府的救助基金，其高額的杠桿率――達(dá)47.5億的負(fù)債也使之不可避免的面臨重組。

　　在此后4月10日《紐約郵報(bào)》的報(bào)道中也提到，AMC目前已經(jīng)在與威嘉律師事務(wù)所進(jìn)行談判，以尋求申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的可能性。而這還不是AMC近日唯一尋求法律協(xié)助的機(jī)構(gòu)。在此一周之前，《華爾街日?qǐng)?bào)》表示AMC的債權(quán)人就已經(jīng)聘請(qǐng)了另一家律師事務(wù)所Gibson Dunn &Crutcher，就可能的重組向AMC提供建議。

　　盡管萬達(dá)集團(tuán)在其官網(wǎng)上一句話將這些報(bào)道均予以否定，但華爾街分析師埃里克漢德勒（EricHandler）還是在一份公開報(bào)告中，將AMC劇院股票評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)至“賣出”。

　　萬達(dá)一季度至少虧損5.5億元

　　疫情之下，AMC的大股東萬達(dá)的日子也并不好過。

　　萬達(dá)集團(tuán)于2012年以26億美元的交易金額購(gòu)買AMC院線100%股權(quán)，從而成為全球最大規(guī)模的院線運(yùn)營(yíng)商。按照收購(gòu)承諾，萬達(dá)在并購(gòu)AMC院線后需投入運(yùn)營(yíng)資金不超過5億美元，這意味著，萬達(dá)集團(tuán)收購(gòu)AMC院線整個(gè)交易價(jià)格或?yàn)?1億美元，按照彼時(shí)的匯率，這筆收購(gòu)的最終價(jià)格約為218億人民幣。

　　交易完成后，2013年AMC在美股上市，這家美國(guó)公司同時(shí)也展開中國(guó)式資本運(yùn)作，大舉收購(gòu)了歐典院線（Odeon&UCI）、北歐院線（Nordic）和卡麥克院線（Carmike）三大歐美院線公司。而今，這些資產(chǎn)都加大了AMC的虧損力度。

　　盡管萬達(dá)目前對(duì)AMC依然保持有控制權(quán)，但日前公開表示AMC為萬達(dá)集團(tuán)的子公司，與萬達(dá)電影（002739）不屬于同一體系。也因盈利不佳、巨額負(fù)債與高額運(yùn)營(yíng)成本，2018年起，萬達(dá)集團(tuán)開始陸續(xù)減持AMC院線的股票。

　　2018年9月，AMC院線就以每股17.5美元的價(jià)格，回收32%的股份，為此募集了4.2億美元的資金。萬達(dá)電影當(dāng)時(shí)的董事長(zhǎng)張霖，也退出了AMC院線的董事會(huì)。截至2018年12月31日，萬達(dá)持有AMC院線約50.01%的股份，到2019年12月末持股降至38%。當(dāng)前，萬達(dá)依然擁有AMC的投票權(quán)及實(shí)際控制權(quán)。

　　因?yàn)樯套u(yù)等因素，萬達(dá)集團(tuán)本土業(yè)務(wù)也遭遇重大壓力。2020年4月14日晚間，萬達(dá)電影發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年一季度為虧損狀態(tài)，預(yù)期虧損5.5億元―6.5億元，而2019年同期則盈利超4億元。但萬達(dá)電影方面表示，新冠病毒疫情對(duì)公司短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響，但不會(huì)影響公司的持續(xù)盈利能力。

　　在院線行業(yè)，營(yíng)業(yè)成本高居不下已成整個(gè)行業(yè)的通病，以國(guó)內(nèi)另一頭部院線持有方橫店影視（603103）來說，在其剛發(fā)布的2019年財(cái)報(bào)上，電影放映部分的收入為20.62億元，營(yíng)業(yè)成本卻稿達(dá)21.58億元，也未實(shí)現(xiàn)盈利。

　　第一批院線已經(jīng)倒閉

　　當(dāng)下AMC前途未卜，但影院的倒閉已經(jīng)拉開帷幕。

　　2020年4月16日，橙天嘉禾銀河影城天津萬象城店發(fā)布閉店公告，將于2020年4月17日永久閉店。“在營(yíng)運(yùn)成本和新冠疫情的雙重壓力下，終究等不到復(fù)工那一天”，閉店公告中，該影院如是寫道。

　　除此之外，外媒稱，全球第五大院線CGV也有可能被母公司CJ ENM出售。裁員的消息也圍繞著CGV，有消息稱，裁員比例或?yàn)?0%。截止2019年底，這家最早進(jìn)入中國(guó)的外資影投公司在中國(guó)已有141家影院。

　　CJENM曾經(jīng)也因全球范圍內(nèi)大手筆“買買買”著稱。2016年，CJ集團(tuán)曾斥資6.5億歐元收購(gòu)了土耳其最大影管公司Mars Entertainment Group100%的股權(quán)。在這樁交易背后，業(yè)內(nèi)有傳言稱，這家公司一度被萬達(dá)集團(tuán)看上，CJ集團(tuán)則出了更高的價(jià)，成功截胡。

　　疫情沖擊下，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)院線相關(guān)資產(chǎn)的預(yù)期一再拉低，盡管在疫情初期至中期，某些微妙的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，院線的并購(gòu)整合被視為危中求機(jī)、逆勢(shì)而上的積極舉措，大地院線董事兼艾沃次世代董事方斌就曾在一場(chǎng)電影沙龍上直言，“像股市的操作逢低吸納、逢高賣出一樣，2020年到了收購(gòu)影院的絕好機(jī)會(huì)。”

　　但隨著全球疫情的蔓延曲線尚未顯著下滑的情況下，院線的資產(chǎn)并購(gòu)整合也面臨著許多極其現(xiàn)實(shí)的問題。疫情如若一直未能緩解，巨頭的現(xiàn)金流也將受到影響。

　　在2020年的前三個(gè)月中，美國(guó)票房收入為17.9億美元，比2019年同期下降了25.4%，Wedbush分析師MichaelPachter表示，他估計(jì)2020年的票房?jī)H約66億美元，較1998年67億美元的數(shù)字還要低迷。

　　這種境況下，北美不少院線已經(jīng)坐不住了。美國(guó)第三大院線Cinemark的CFO Sean Gamble電話會(huì)議上告訴投資人：Cinemark計(jì)劃從7月1日開始重開影院，一個(gè)州一個(gè)州緩慢開放。但因那時(shí)候基本沒新片可放，Cinemark的放映片單將先采取“試水”政策，前兩周主要放知名度高的舊片，等待救星到來：克里斯托弗·諾蘭新片《信條》目前仍定檔7月17日北美上映。這一計(jì)劃目前幾乎不被人看好。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，據(jù)天眼查提供的數(shù)據(jù)，截至4月14日，2020年以來共有3038家影院類企業(yè)注銷或者吊銷。其中僅在3月，已有1030家影院類企業(yè)注銷或者吊銷。