近日，迎駕貢酒（603198）公布2019年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，迎駕貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.77億元，同比增長(zhǎng)8.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.3億元，同比增長(zhǎng)19.49%。

　　然而，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近三年來(lái)，致力于以“進(jìn)入白酒行業(yè)第一方陣”為目標(biāo)的迎駕貢酒的營(yíng)收增速有所下滑，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流增速也有所趨緩。同時(shí)，2019年，迎駕貢酒產(chǎn)品的生產(chǎn)量和銷(xiāo)售量均出現(xiàn)下滑超2%以上，這也直接導(dǎo)致產(chǎn)品的庫(kù)存暴增12.19%。

　　營(yíng)收增速下滑 現(xiàn)金流增速趨緩

　　公開(kāi)資料顯示，迎駕貢酒主要從事白酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。從產(chǎn)品分類(lèi)看，公司產(chǎn)品分為中高檔白酒、普通白酒。其中，中高檔白酒主要包括生態(tài)洞藏系列、迎駕金星系列、迎駕銀星系列等，普通白酒主要包括百年迎駕貢系列、迎駕古坊系列、迎駕糟坊系列等。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，迎駕貢酒的營(yíng)業(yè)收入分別為31.38億元，34.89億元和37.77億元。在營(yíng)收不斷增加的背后，我們看到，營(yíng)收的增速卻有所放緩，同比增速分別為3.29%、11.17%和8.26%。

　　此外，我們還發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，迎駕貢酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也不太穩(wěn)定，幾乎是大起大落。2016年-2019年，迎駕貢酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為7億元、6.8億元、8.9億元和9.24億元，同比增長(zhǎng)分別為-3.43%、31.11%和3.71%。

　　酒類(lèi)庫(kù)存暴增12.19%

　　報(bào)告顯示，2019年，迎駕貢酒的生產(chǎn)量為4763萬(wàn)升，銷(xiāo)售量為4708萬(wàn)升，生產(chǎn)量、銷(xiāo)售量較上年同比下降分別為2.13%和2.46%。在生產(chǎn)量和銷(xiāo)售量均下滑的趨勢(shì)下，酒類(lèi)庫(kù)存量高達(dá)3845千升，同比增加12.19%。

　　對(duì)比近幾年的庫(kù)存量來(lái)看，2017年的庫(kù)存量為3268千升，同比下降33.77%，同時(shí)，迎駕貢酒為及時(shí)消化庫(kù)存也導(dǎo)致了當(dāng)年酒類(lèi)生產(chǎn)量的縮減，同比下降13.58%。2018年，迎駕貢酒大幅提升酒類(lèi)生產(chǎn)量，庫(kù)存量為3427千升，同比增幅僅為4.87%。

　　然而到了2019年迎駕貢酒的庫(kù)存量大幅增加至3845千升，創(chuàng)近三年新高位。為此，公司表示，主要是由于備貨所致。

　　如何快速消化庫(kù)存量，春節(jié)對(duì)于白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)再好不過(guò)的營(yíng)銷(xiāo)節(jié)假日。然而，2020年開(kāi)年并不盡然。

　　2020年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入7.7億元，同比減少33.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.3億元，同比減少34.07%。

　　雖然一季報(bào)未公布庫(kù)存量，在營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙下滑三成一下的情況之下，其庫(kù)存量可想而知。今年未來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)，如何消化庫(kù)存量，這對(duì)于迎駕貢酒及其他酒企來(lái)說(shuō)，是一個(gè)不小的難題。

　　（：王剛 HF004）