公司是3C 自動化雙雄之一，具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢

　　自動化下游涉及移動終端、新能源、電子煙、汽車、硬盤、醫(yī)療健康和物流等，是國產(chǎn)3C 自動化雙雄之一。研發(fā)占比收入持續(xù)維持10%以上（高于行業(yè)），形成技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，深度合作頂級客戶持續(xù)成長（包括蘋果、谷歌、寧德時代、新能源科技、JUUL 等）。

　　疫情不改3C 為主的自動化復(fù)蘇趨勢，5G 新機(jī)需求彈性可期

　　1）疫情抑制短期需求，不改以3C 為主的自動化復(fù)蘇趨勢。疫情影響短期自動化投資需求，但并不改變投資回收期縮短背景下，機(jī)器換人的自動化浪潮趨勢。疫情導(dǎo)致電腦需求大增、以立訊為代表的代工廠份額提升、5G 驅(qū)動等因素，帶來3C 自動化的結(jié)構(gòu)行情。

　　2）移動終端：蘋果檢測設(shè)備主力供應(yīng)商，5G 新機(jī)需求彈性可期。蘋果手機(jī)攝像頭改制較小是公司2018-2019 年收入下滑主因。2020 到2021 年，手機(jī)從4G 向5G 轉(zhuǎn)換，將帶來新一輪的自動化生產(chǎn)線需求（我們預(yù)計(jì)3C 自動化2020 年增速仍有5%），公司此部分收入預(yù)計(jì)持續(xù)回暖。

　　3）新能源電池：軟包電池設(shè)備是主要增長點(diǎn)，公司綁定行業(yè)龍頭。軟包電池設(shè)備主要供應(yīng)新能源科技、收入爆發(fā)增長，其中疊片機(jī)為獨(dú)供，化成機(jī)、繞膠機(jī)也是主供，產(chǎn)品有較大細(xì)分競爭優(yōu)勢；另外2020-2021 年寧德時代持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張，公司來自寧德時代的收入有望回暖提高。

　　4）電子煙面臨較大政策風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)拓展其他下游帶來新增量。電子煙業(yè)務(wù)核心客戶JUUL 主要市場在美國和歐洲，受監(jiān)管政策的影響，公司2020 年此部分收入有較大不確定性；但公司基于技術(shù)優(yōu)勢持續(xù)拓展醫(yī)藥、食飲下游，帶來增量收入。

　　盈利預(yù)測、估值與評級

　　公司是國產(chǎn)3C 自動化雙雄之一，具有高速精密的核心技術(shù)優(yōu)勢。蘋果5G手機(jī)將帶來新一輪自動化需求，預(yù)計(jì)2020-2022 年EPS 分別為0.68/0.93/1.21元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為36/26/20 倍，首次覆蓋給予推薦評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇晚于預(yù)期、訂單低于預(yù)期、競爭加劇。（新時代證券）