【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　事件:根據(jù)公司公眾號(hào)消息,5月16日上午,宏信建發(fā)&浙江鼎力（603338）正式簽署2020年臂式采購(gòu)協(xié)議。

　　與宏信簽署臂車(chē)采購(gòu)協(xié)議,印證產(chǎn)品已達(dá)國(guó)際領(lǐng)先水平:宏信建發(fā)是國(guó)內(nèi)建設(shè)領(lǐng)域最大的設(shè)備綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)商,擁有6大產(chǎn)品線,其中,高空作業(yè)平臺(tái)租售作為核心業(yè)務(wù),設(shè)備總數(shù)已超30000臺(tái),門(mén)店數(shù)100余家,資產(chǎn)總額超90億元。2018年3月,雙方開(kāi)始戰(zhàn)略合作,繼今年1月年度采購(gòu)協(xié)議后,臂車(chē)采購(gòu)協(xié)議簽訂。以宏信建發(fā)為龍頭的租賃商正越來(lái)越青睞公司臂車(chē),印證了公司臂車(chē)在性能和品質(zhì)上已達(dá)國(guó)際領(lǐng)先水平。

　　國(guó)內(nèi)臂式產(chǎn)品占比低空間大,公司四期工廠即將投產(chǎn)規(guī)模放量:

　　全球來(lái)看,臂式設(shè)備保有量占比達(dá)到30%以上,例如美國(guó)占比達(dá)38%,歐洲十國(guó)占比為37.8%,而中國(guó)市場(chǎng)臂式設(shè)備保有量仍比較低,約10%,具有較大的發(fā)展空間。2019年,公司國(guó)內(nèi)臂式產(chǎn)品銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)176.42%,取得高增長(zhǎng)。公司正積極推進(jìn)募投項(xiàng)目“大型智能高空作業(yè)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)工作,該項(xiàng)目主要廠房已建成,目前正處于建設(shè)末期和設(shè)備采購(gòu)安裝階段,受疫情影響,項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間推遲至2020年8月。項(xiàng)目投產(chǎn)后可新增3200臺(tái)大型智能高空作業(yè)平臺(tái),有效提升公司臂式產(chǎn)品產(chǎn)能,我們看好臂式產(chǎn)品推動(dòng)公司的新一輪成長(zhǎng)。

　　國(guó)內(nèi)行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期,公司加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓力度:根據(jù)IPAF2019全球高空作業(yè)平臺(tái)租賃市場(chǎng)報(bào)告,截止2018年末,全球高機(jī)租賃市場(chǎng)設(shè)備保有量為147萬(wàn)臺(tái),其中美國(guó)市場(chǎng)保有量63萬(wàn)臺(tái),歐洲十國(guó)30萬(wàn)臺(tái)。根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù),截止2018年國(guó)內(nèi)保有量?jī)H10萬(wàn)臺(tái)左右,行業(yè)仍處于快速成長(zhǎng)期,2019年國(guó)內(nèi)高機(jī)銷(xiāo)售約5.4萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)約80%。2019年,公司海外業(yè)務(wù)受到美國(guó)加征關(guān)稅等影響,從而加速?lài)?guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓,全年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入14.25億元,同比增長(zhǎng)98.96%,銷(xiāo)售占比達(dá)63.12%,較上一年提升19.49個(gè)百分點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年凈利潤(rùn)分別為8.59億、11.54億和14.57億,對(duì)應(yīng)PE分別為37倍、28倍和22倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)率下降,臂式產(chǎn)品推廣不及預(yù)期等。