旗艦機(jī)型再升級(jí)，公司盈利能力有望再升

　　2020 年5 月20 日，【石頭科技(688169)、股吧】官方開啟新品掃地機(jī)器人T7 Pro 探索版預(yù)購(gòu)，新品6 月1 日0 時(shí)開搶，市場(chǎng)零售價(jià)3899 元，此次預(yù)售價(jià)格3299 元。T7 Pro 在原有的旗艦機(jī)型T7 上新增AI 雙目視覺模塊，并搭載高通8 核處理器，雙目立體視覺搭配AI 物體識(shí)別技術(shù)，可以更好的實(shí)現(xiàn)智能避障功能。維持盈利預(yù)測(cè)不變，2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)9.01/11.34/14.51 億元，以最新股本計(jì)，對(duì)應(yīng)EPS 為14/17/22 元，對(duì)應(yīng)PE 為27/21/17 倍，長(zhǎng)期投資邏輯不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　AI 技術(shù)融入雙目視覺方案，核心痛點(diǎn)“避障”能力大幅提升相較于3 月發(fā)布的T7 產(chǎn)品，此次Pro 版本大幅提升了掃地機(jī)器人的避障能力。

　　從硬件角度來(lái)看，（1）新增雙目攝像頭方案，在激光雷達(dá)方案避障的基礎(chǔ)上優(yōu)化了8cm 以下高度的避障能力，相較于單目方案更好地提升了空間感知能力，使機(jī)器能夠更好的基于圖像信息進(jìn)行避障。（2）新增紅外補(bǔ)光燈，提升掃地機(jī)在床底、沙發(fā)底、夜間等無(wú)光或弱光環(huán)境的避障能力。從軟件角度來(lái)看，此次Pro 版本針對(duì)雙目攝像頭方案，在T7 的RR mason 算法系統(tǒng)基礎(chǔ)上升級(jí)了雙目視覺、AI 物體識(shí)別等模塊，推出新一代3D 版RR mason 7.0 算法系統(tǒng)。目前T7 Pro 能夠識(shí)別出體重秤、風(fēng)扇底座、鞋子、插線板、線團(tuán)、寵物糞便6 類物體，并根據(jù)路障的“危險(xiǎn)”程度對(duì)“避障距離”進(jìn)行合理規(guī)劃。未來(lái)通過(guò)OTA 技術(shù)（空中系統(tǒng)升級(jí)技術(shù)）可持續(xù)提升掃地機(jī)識(shí)別物體種類。由于新品搭載了攝像頭，因此也可以通過(guò)掃地機(jī)對(duì)家中情況進(jìn)行遠(yuǎn)程監(jiān)控。

　　用戶體驗(yàn)持續(xù)提升，行業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

　　根據(jù)AVC 數(shù)據(jù)，截止2020/5/17（Week20），全年累計(jì)線上掃地機(jī)器人銷量142.45萬(wàn)臺(tái)（+9.56%），銷額21.93 億（+12.39%）。我們認(rèn)為銷額同比高于銷量同比主要系高端產(chǎn)品逐步替代低端產(chǎn)品所致，未來(lái)隨著如避障等核心痛點(diǎn)持續(xù)優(yōu)化，用戶體驗(yàn)持續(xù)提升，高端產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升，行業(yè)龍頭企業(yè)有望充分受益。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響終端零售數(shù)據(jù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化（開源證券）