該來(lái)的總歸會(huì)來(lái)，大眾盯了很久國(guó)軒與江淮。

　　根據(jù)知情人士透露，大眾汽車(chē)有意收購(gòu)江淮汽車(chē)（600418）母公司江汽控股和電池制造商國(guó)軒高科（002074）股權(quán)。

　　大眾汽車(chē)計(jì)劃購(gòu)入江汽控股集團(tuán)50%股權(quán)，作價(jià)至少35億人民幣（約合4.91億美元），匿名人士披露稱。談判已經(jīng)進(jìn)入最終階段，這將是大眾對(duì)中國(guó)電動(dòng)車(chē)企業(yè)最大的一筆投資。

　　同時(shí)，大眾還準(zhǔn)備成為電池供應(yīng)商國(guó)軒高科最大股東，最早會(huì)在本周五宣布達(dá)成交易。

　　如果將大眾的動(dòng)作結(jié)合之前江淮大眾的相關(guān)傳聞、以及新近戴姆勒考慮入股孚能電池來(lái)觀察，顯而易見(jiàn)德系車(chē)企以及其他海外巨頭都開(kāi)始打算強(qiáng)化在中國(guó)的新能源車(chē)業(yè)務(wù)。

　　江淮與國(guó)軒高科，即將入彀中

　　中國(guó)汽車(chē)行業(yè)最為關(guān)心的，恐怕并不是大眾與江汽控股之間的關(guān)系，而是后者旗下上市的安徽江淮汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司（江淮汽車(chē)）與大眾之間的火花，通常業(yè)界簡(jiǎn)稱的江淮汽車(chē)或者江淮，都是指安徽江淮汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司。大眾同江淮汽車(chē)設(shè)立了江淮大眾合資公司，之前也有傳聞稱大眾考慮持股江淮汽車(chē)。

　　在5月下旬，江淮汽車(chē)股價(jià)突然出現(xiàn)三連板大幅上漲，導(dǎo)致其不得不發(fā)布公告澄清，承認(rèn)母公司江汽控股正在考慮引入戰(zhàn)略投資者。如今看來(lái)，大眾通過(guò)持股江汽控股來(lái)強(qiáng)化和江淮汽車(chē)的關(guān)系，正在一步步顯露出石錘。那么，大眾如果完成入主江汽控股，對(duì)江淮汽車(chē)影響又有多大呢？

　　江淮汽車(chē)十大股東

　　根據(jù)《汽車(chē)公社》分析，截至2019年底，江淮汽車(chē)最大股東為江汽控股，持股比例為25.23%，即47,767.18萬(wàn)股，比2018年時(shí)候的23.55%有所提升。第二大股東建投投資有限責(zé)任公司在2018年從7.10%減持至6.66%之后，如今又恢復(fù)到7.10%，合13,435.55萬(wàn)股。換句話說(shuō)，大眾間接持有江淮汽車(chē)股權(quán)比例應(yīng)該是12.615%，屬于比較可觀的比例，但還不能實(shí)現(xiàn)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)控股、完全操控，而江淮汽車(chē)的實(shí)際控制者仍然還是國(guó)資委。

　　從大眾投資角度看，江淮汽車(chē)目前市值大約144.27億元，12.615%股權(quán)大約價(jià)值18.166億元。因此大眾如果花費(fèi)35億收購(gòu)江汽控股50%股權(quán)，自然這個(gè)價(jià)碼并沒(méi)有對(duì)江淮汽車(chē)股權(quán)低估。

　　總部同樣位于合肥的國(guó)軒高科，也是大眾這一輪投資的對(duì)象。據(jù)信，大眾將收購(gòu)其27%股權(quán)，主要途徑是通過(guò)折扣私股置換的模式，以及從排名靠前的大股東收購(gòu)股權(quán)。目前國(guó)軒高科位居前列的股東主要是珠海國(guó)軒貿(mào)易有限責(zé)任公司（持股21.04%）、創(chuàng)始人李縝（持股11.94%），佛山電器照明股份有限公司（持股4.02%）和李縝之子李晨（持股2.52%）。

　　由于當(dāng)前國(guó)軒高科市值大約307億元人民幣（約合43億美元），27%股權(quán)價(jià)值人民幣83億元（約合11.6億美元）。

　　國(guó)軒高科十大股東

　　關(guān)于上述報(bào)道，大眾、江淮、國(guó)軒高科和安徽省國(guó)資委方面都拒絕置評(píng)。另外，目前談判進(jìn)入了最后階段，也就是理論上仍然存在變數(shù)。不過(guò)以目前態(tài)勢(shì)看，大眾進(jìn)入江汽控股和國(guó)軒高科股東序列，懸念已經(jīng)不大。

　　喜訊還是警鐘？

　　在海外媒體看來(lái)，上述交易顯示大眾熱衷于保持在華銷(xiāo)量最高外資車(chē)企集團(tuán)的地位，甚至新冠肺炎疫情導(dǎo)致車(chē)市嚴(yán)重滑坡時(shí)，仍然不放棄擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。對(duì)大眾等老牌海外巨頭來(lái)說(shuō)，隨著特斯拉成為首家在華擁有獨(dú)資工廠的外資車(chē)企，后者崛起的勢(shì)頭對(duì)前者不啻于“狼來(lái)了”。

　　2019年中國(guó)汽車(chē)總銷(xiāo)量滑坡至2,500萬(wàn)輛，比起2017年的最高峰有300多萬(wàn)輛的差距。不過(guò)中國(guó)將遠(yuǎn)期希望放在新能源/電氣化車(chē)輛身上，設(shè)立了到2025年25%銷(xiāo)量來(lái)自于新能源車(chē)的目標(biāo)。盡管汽車(chē)行業(yè)與普通消費(fèi)者并不缺乏“新能源只是騙補(bǔ)”、“電氣化過(guò)于激進(jìn)”的聲音，然而大眾為代表的汽車(chē)巨頭甚至對(duì)電氣化ALL-IN而無(wú)所猶豫，甚至豐田這種以求穩(wěn)保守為特征的公司，也開(kāi)始在電氣化方面“激進(jìn)”起來(lái)。

　　只是，海外車(chē)企更多地涌入中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)，甚至開(kāi)始控制電池供應(yīng)商。就在剛剛不久，消息渠道指出戴姆勒打算持股孚能電池――原本戴姆勒是孚能電池大客戶，數(shù)以百億計(jì)的訂單一度令整個(gè)行業(yè)震驚。再聯(lián)系到豐田與比亞迪（002594）圍繞電池和電動(dòng)汽車(chē)展開(kāi)合資，海外整車(chē)巨頭已經(jīng)在設(shè)法通過(guò)資本途徑涌入中國(guó)新能源供應(yīng)鏈的關(guān)鍵領(lǐng)域。

　　那么，中國(guó)新能源如何面對(duì)海外資本？一方面，市場(chǎng)更加開(kāi)放的確有利于提高產(chǎn)業(yè)活性，但另一方面也確實(shí)可能導(dǎo)致當(dāng)下比較有限的新能源優(yōu)勢(shì)會(huì)遭遇沖擊，在電芯制造方面，中國(guó)對(duì)比歐美有著明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

　　當(dāng)然，原本國(guó)內(nèi)新能源長(zhǎng)板就并非技術(shù)上的領(lǐng)先，而是整車(chē)落地的先行一步，大眾控股國(guó)軒高科并不意味著電池技術(shù)將甩開(kāi)本土企業(yè)，強(qiáng)化與江淮的關(guān)系更像是尋求更多突破的可能，以及加強(qiáng)與地方政府的聯(lián)系。更何況作為國(guó)內(nèi)最頂級(jí)的電池制造商寧德時(shí)代（300750）與比亞迪目前尚無(wú)被外資控制的跡象。

　　回到整車(chē)領(lǐng)域，大眾入股江淮東家和國(guó)軒高科，本質(zhì)上是對(duì)大眾在華新能源合資業(yè)務(wù)的重大調(diào)整。根據(jù)最新消息，大眾將在成為江淮股東后，對(duì)合資公司江淮大眾追加新投資，并構(gòu)建MEB電動(dòng)平臺(tái)產(chǎn)能。原先MEB在江淮方面的導(dǎo)入，是由西雅特牽頭開(kāi)發(fā)MEB入門(mén)版本來(lái)執(zhí)行，但前不久大眾全球收縮開(kāi)支，西雅特宣布放棄入華。

　　現(xiàn)在看來(lái)，西雅特-江淮執(zhí)行的MEB Entry項(xiàng)目已經(jīng)擱淺，而大眾仍然打算通過(guò)江淮推進(jìn)入門(mén)版MEB的導(dǎo)入，與一汽-大眾和上汽大眾MEB項(xiàng)目的落地實(shí)現(xiàn)搭檔。在強(qiáng)化對(duì)江淮大眾項(xiàng)目的把控之后，MEB入門(mén)項(xiàng)目有望以一種更節(jié)約成本的方式得到加速。

　　對(duì)整個(gè)中國(guó)新能源汽車(chē)宏偉構(gòu)想來(lái)說(shuō)，江淮目前面對(duì)大眾的情況正是一個(gè)典型：海外企業(yè)的介入，一方面會(huì)帶來(lái)技術(shù)、制造方面的收益，另一方面又可能從供應(yīng)鏈體系、整車(chē)份額層面進(jìn)行瓜分，統(tǒng)而觀之仍然是機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。

　　同樣都采取如是的模式，對(duì)積極進(jìn)取者而言，能夠把握機(jī)遇應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，通過(guò)吸收先進(jìn)技術(shù)來(lái)提升自身；而對(duì)惰于求新者來(lái)說(shuō)，或許就指望著“外來(lái)的朋友”完成任務(wù)，顯然對(duì)新能源大業(yè)并非好事。

　　畢竟，佳訊和警鐘，有時(shí)候就是同一個(gè)聲響。