金徽酒 股份多次被質(zhì)押，亞特集團(tuán)“忍痛”轉(zhuǎn)讓控股權(quán)，復(fù)星入主或有更大謀劃！

　　5月27日晚間，一則金徽酒實(shí)際控制人擬發(fā)生變更的公告，引爆了整個(gè)行業(yè)。根據(jù) 豫園股份 與金徽酒母公司亞特集團(tuán)于當(dāng)日簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，亞特集團(tuán)擬將持有的金徽酒近30%股份，以12.07元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給豫園股份，交易額達(dá)18.37億元。若本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)施完成，金徽酒控股股東將由亞特集團(tuán)變更為豫園股份，公司實(shí)際控制人將由李明先生變更為郭廣昌先生。

　　金徽酒股份被多次質(zhì)押

　　值得注意的是，金徽酒控股股東甘肅亞特投資集團(tuán)有限公司持股51.57%，實(shí)際控制人李明間接持股50.54%，截至目前，所持股份中有77.61%已被質(zhì)押，被質(zhì)押股份占金徽酒總股本的40.02%。

　　對(duì)于股票質(zhì)押一事，金徽酒內(nèi)部人士告訴酒業(yè)，“可能是亞特集團(tuán)自身發(fā)展問題吧，具體也不太清楚，不過目前對(duì)金徽酒經(jīng)營(yíng)沒有產(chǎn)生影響?！?/p>

　　資料顯示，亞特集團(tuán)主要從事投資管理業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛杏猩饘匍_發(fā)和銷售;礦山冶金建筑專用設(shè)備銷售;企業(yè)管理服務(wù)及白酒業(yè)務(wù)等。 方正證券 研究所首席分析師薛玉虎認(rèn)為，本次亞特集團(tuán)出讓股權(quán)主要為緩解財(cái)務(wù)壓力。

　　酒業(yè)梳理歷史公告發(fā)現(xiàn)，從2016年3月金徽酒登陸滬市主板起，在亞特集團(tuán)的掌權(quán)下股票被輪番質(zhì)押的方式進(jìn)行融資，用以滿足其業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

　　根據(jù)《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》第78條規(guī)定：“股票出質(zhì)后，不得轉(zhuǎn)讓，但經(jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意的可以轉(zhuǎn)讓。出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓股票所得的價(jià)款應(yīng)當(dāng)向質(zhì)權(quán)人提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或者向與質(zhì)權(quán)人約定的第三人提存?！?/p>

　　金徽酒在公告中也提到：“上述股票質(zhì)押事項(xiàng)有可能造成導(dǎo)致此次交易無法繼續(xù)推進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　很顯然，若要此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)施成功，必須進(jìn)行股票質(zhì)押解除。那么誰(shuí)來為質(zhì)押買單？

　　酒業(yè)就此致電豫園股份董秘辦公室，相關(guān)人員回應(yīng)稱，“誰(shuí)質(zhì)押的誰(shuí)解除，按照程序一步一步的走，一切以公告為準(zhǔn)。”

　　對(duì)此，中國(guó)白酒營(yíng)銷專家劉立清在接受酒業(yè)采訪時(shí)表示，金徽酒去年的凈利潤(rùn)2.71億，凈資產(chǎn)按照30%，也有七個(gè)多億，所以，很難理解亞特集團(tuán)為何要賣掉金徽。

　　在劉立清看來，亞特很有可能遇到了資金的瓶頸，急需要將金徽變現(xiàn)。對(duì)于復(fù)星而言，他會(huì)用資本的手法，讓金徽酒跨界，能夠?yàn)槠滟x能，所以，對(duì)于金徽來說也是個(gè)好消息。

　　“大金主”助力金徽酒全國(guó)化突圍

　　縱觀整個(gè)白酒行業(yè)，隨著馬太效應(yīng)的日益加劇，國(guó)民收入的不斷提升使得白酒消費(fèi)者的消費(fèi)意愿向高品質(zhì)消費(fèi)轉(zhuǎn)變，加之名優(yōu)白酒的擠壓，金徽酒走出西北壓力很大。

　　金徽酒在《五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2019-2023)》表示，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.30億元、凈利潤(rùn)3.20億元的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。到2023年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30億元、歸屬于母公司凈利潤(rùn)6億元。但是，從多年的股票質(zhì)押來看亞特集團(tuán)確實(shí)很缺錢，為金徽酒賦能已不太可能。

　　再看金徽酒自身，劉立清認(rèn)為，近年來增長(zhǎng)空間不是很大，并且向外圍突圍，運(yùn)作了好幾年，也沒有太大長(zhǎng)進(jìn)，在本省也是遇到了天花板，所以它的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力很大;

　　這點(diǎn)從數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，2016年起-2019年，金徽酒凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為33.82%、14.02%、2.24%、4.64%，連年下滑。

　　再看，其毛利率也從2017年的63.01%下滑到2019年的60.72%。此外，金徽酒現(xiàn)金流情況也并不穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，金徽酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為3.9億元、1.1億元、8619.59萬元、3.71億元，起伏較大。

　　反觀，豫園股份為復(fù)星集團(tuán)控股上市公司，是一家集黃金珠寶、餐飲、醫(yī)藥、工藝品、百貨、食品、旅游、房地產(chǎn)、金融和進(jìn)出口貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)為一體的綜合性商業(yè)集團(tuán)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年，豫園股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入429.12億元，利潤(rùn)總額54.06億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)32.08億元?？梢哉f若轉(zhuǎn)讓成功，，金徽酒妥妥的傍上了“大金主”。

　　正如中國(guó)食品行業(yè)分析師所說，金徽酒依托一產(chǎn)二產(chǎn)三產(chǎn)各項(xiàng)資源，一個(gè)一個(gè)背書的話，對(duì)未來全國(guó)化發(fā)展或者未來中長(zhǎng)期發(fā)展肯定不錯(cuò)。

　　對(duì)于隴酒出省，在甘肅省商務(wù)廳發(fā)布的《培育百億隴酒產(chǎn)業(yè)促銷提升行動(dòng)方案》就有體現(xiàn)。方案表示要推動(dòng)全省白酒企業(yè)走向“全國(guó)知名化”，到2025年，隴酒計(jì)劃實(shí)現(xiàn)百億產(chǎn)值。作為隴酒當(dāng)中的龍頭品牌，金徽酒有望在未來獲得大力度的支持。金徽酒方面也表示，省內(nèi)成熟市場(chǎng)著重優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、省內(nèi)成長(zhǎng)性市場(chǎng)著重夯實(shí)消費(fèi)者及渠道基礎(chǔ)，同時(shí)依靠甘肅區(qū)位優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)陜西、寧夏等省外市場(chǎng)滾動(dòng)擴(kuò)張、重點(diǎn)突破。

　　復(fù)星系或有更大謀劃？

　　據(jù)了解，“復(fù)星系”旗下相關(guān)上市公司包括 復(fù)星醫(yī)藥（600196） 、 南鋼股份（600282） 、豫園股份、友誼股份、 【天藥股份(600488)、股吧】（600488） 、翔銳股份、一致藥業(yè)、 海翔藥業(yè)（002099） 、招金礦業(yè)、聯(lián)華超市、復(fù)星醫(yī)藥和復(fù)星國(guó)際等，商業(yè)版圖涵蓋了零售百貨、生物醫(yī)藥、金屬生產(chǎn)與加工、互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)、食品餐飲等。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，復(fù)星系的入主并不是簡(jiǎn)單的控股而己，它將帶動(dòng)著多產(chǎn)業(yè)發(fā)展，資金、人脈、資源、人氣，甚至帶動(dòng)甘肅經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因?yàn)楦拭C旅游資源豐富，資本市場(chǎng)的運(yùn)作必將波及相關(guān)地區(qū)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2018年甘肅省文化旅游產(chǎn)業(yè)占比已達(dá)到全省GDP的7%，在十大生態(tài)產(chǎn)業(yè)中是首位產(chǎn)業(yè)，已成為甘肅省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一。文化旅游產(chǎn)業(yè)呈“爆發(fā)式”增長(zhǎng)。

　　對(duì)于此次交易，豫園股份也在公告中表示，本次投資正是堅(jiān)持公司既定發(fā)展戰(zhàn)略，在快樂時(shí)尚消費(fèi)主題下，通過投資收購(gòu)獲取服務(wù)中國(guó)新生代消費(fèi)階層的優(yōu)質(zhì)資源，進(jìn)一步豐富、充實(shí)快樂時(shí)尚版圖中的戰(zhàn)略性品牌及產(chǎn)品資源。

　　此外，這已經(jīng)不是復(fù)星系第一次“飲酒”。早在2012年，“復(fù)星系”旗下平耀投資就欲參股湖北石花酒業(yè)，由于諸多原因，最終并未達(dá)成合作。至2017年，復(fù)星集團(tuán)以接受朝日啤酒轉(zhuǎn)讓股份的形式，成為 青島啤酒（600600） 第二大股東。在“復(fù)星系”涉足啤酒行業(yè)的同時(shí)，頻頻展現(xiàn)出對(duì)白酒行業(yè)的渴望。并且在2019年12月，郭廣昌親自帶隊(duì)造訪宿遷，考察乾隆江南酒業(yè)。

　　若此次股份轉(zhuǎn)讓成功，意味著復(fù)星系將拿到白酒市場(chǎng)首張“入場(chǎng)券”，同時(shí)，不排除未來將其他酒業(yè)資產(chǎn)輸入金徽酒的可能。