在杭州，一瓶53度飛天茅臺的官方指導(dǎo)價(jià)是1499元，而現(xiàn)在一只貴州茅臺（600519）的 股票價(jià)格也來到了1400元，很難說，未來茅臺的股價(jià)和實(shí)體酒的價(jià)格哪個(gè)更貴。

　　今天上午，貴州茅臺股價(jià)大漲3.17%，最高觸及1409.99元/股，再創(chuàng)歷史新高。而其總市值更是達(dá)到了1.77萬億，劍指 A股第一大市值公司――1.79萬市值的“宇宙行”工商銀行。

　　買茅臺=買黃金？

　　今年以來，茅臺股價(jià)的上漲是有目共睹的，從今年3月19日最低的960.10元/股算起，到今日盤中最高的1409.99元/股，茅臺的區(qū)間漲幅高達(dá)46.86%，這在 新冠肺炎 疫情影響全球 經(jīng)濟(jì)的背景下顯得尤為難得。

　　除了在A股霸榜“流通市值第一股”以及“A股第一高價(jià)股”，貴州茅臺在全球范圍內(nèi)的體量也是“統(tǒng)治級”的。如今，貴州茅臺的最新流通市值已經(jīng)超過1.77萬億元（總市值也是1.77萬億）；超越了此前全球食品飲料行業(yè)領(lǐng)頭公司可口可樂（該公司目前市值為2004.9億 美元，約合 人民幣1.42萬億元），以及百事可樂，成為全球食品飲料行業(yè)第一大市值股，其總市值距離“宇宙行”工商銀行（1.79萬億元）也僅剩一步之遙。

　　在中泰證券（600918）首席宏觀 分析師梁中華看來，今年以來茅臺股價(jià)上漲的核心邏輯就是稀缺資產(chǎn)的持續(xù)上漲。梁中華指出，在全球紙幣泛濫下的財(cái)富配置中，稀缺資產(chǎn)更受益，在他看來，“買茅臺=買黃金”。長期來看，如果紙幣不斷超發(fā)，只要供給速度較慢、能夠長期存活下來的資產(chǎn)，其以紙幣標(biāo)價(jià)的名義價(jià)格都是受益的。不僅僅是黃金，茅臺酒某種程度上也是一種“貨幣”，茅臺公司的股價(jià)和黃 金價(jià)格的走勢有很大相關(guān)性。

　　當(dāng)然，茅臺股價(jià)的短期直線拉升還和茅臺酒的一個(gè)提價(jià)消息有關(guān)。有消息稱，“53度飛天茅臺的官方指導(dǎo)價(jià)可能會大幅上調(diào)200元至1699元/瓶，而調(diào)價(jià)窗口在今年9月份?！痹诨ヂ?lián)網(wǎng)電商的茅臺官方旗艦店上，一瓶53度飛天茅臺的售價(jià)為1499元，不過該標(biāo)價(jià)下的茅臺酒需要預(yù)約購買，截至今天中午12：47，預(yù)約人數(shù)已經(jīng)超過19萬人。而一些茅臺生效酒的價(jià)格則在2600元/瓶以上，一些好的年份酒標(biāo)價(jià)超過4000元/瓶以上。

　　業(yè)績穩(wěn)定、分紅高、機(jī)構(gòu)集中持股

　　十年間，貴州茅臺保持較高的毛利率水平。2010年至2019年之間，除2017年貴州茅臺的銷售毛利率為89.8%之外，其他年份的銷售毛利率均維持在90%以上。營收已經(jīng)從116.33億元增至888.54億元，凈利潤也從50.51億元增長到412.06億元。根據(jù)一季報(bào)，茅臺總收入增長12.54%，利潤增長了16.34%。在疫情期間，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　茅臺的分紅也是出奇的高，據(jù)2019年度分紅預(yù)案顯示，公司擬以2019年年末總股本12.56億股為基數(shù)，對全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元（含稅），相當(dāng)于每股可以分得17.02元，一手股票可以分到1702.5元。是目前公布分紅預(yù)案的上市公司中每股派現(xiàn)最高的公司。據(jù)此測算，2019年度貴州茅臺分紅金額約占其歸屬凈利潤的51.9%，而這一數(shù)字在2016年至2018年分別為51%、51.02%、51.88%，相當(dāng)于超過一半的凈利潤都以分紅的方式被分到了股東手中。貴州茅臺近年來的每股派現(xiàn)記錄一直處于上升趨勢，2016年至2019年，其分紅方案分別為10派67.87元（含稅）、10派109.99元（含稅）、10派145.39元（含稅）、10派170.25元（含稅），四年時(shí)間上漲了150.85%。

　　自2001年上市以來，貴州茅臺每年都在進(jìn)行現(xiàn)金分紅，算上2019年，其在19年間累計(jì)分紅965.46億元，而同期歸屬凈利潤合計(jì)為2089.97億元，累計(jì)分紅占累計(jì)凈利潤的比例約為46.2%，是A股最慷慨的“分紅王”之一。

　　從2016年開始，貴州茅臺就沒有缺席過公募 基金持有的股票TOP10。數(shù)據(jù)顯示，在20個(gè)季度里面，貴州茅臺現(xiàn)身次數(shù)為17次排名第一。截至2020年1季度末，貴州茅臺機(jī)構(gòu)數(shù)量為1277家， 持倉比例達(dá)79.36%。北向資金繼續(xù)加倉茅臺。從持 股市值統(tǒng)計(jì)，貴州茅臺仍為其中北向資金持倉最重的公司，目前合計(jì)持股市值接近1450億元，從持股數(shù)量變化看，相較一季度末，北向資金對貴州茅臺增持了531.65萬股。

　　不少公募基金也因?yàn)橹貍}茅臺而收益頗豐。從一季報(bào)數(shù)據(jù)看，持有茅臺位居前列的公募基金包括：易方達(dá)基金（765萬股）、華夏基金（752萬股）、匯添富基金（510萬股）。

　　大量機(jī)構(gòu)看好茅臺為代表的食品飲料股

　　最近，不少 券商紛紛上調(diào)茅臺目標(biāo)價(jià)。中信證券、花旗、中金等多家券商表示看好貴州茅臺。廣發(fā)證券王永鋒團(tuán)隊(duì)看高至1506元；中信證券預(yù)計(jì)貴州茅臺今年一季度的收入與凈利潤均有望實(shí)現(xiàn)10%以上的增長，并給出了1500元的目標(biāo)價(jià)。而中泰宏觀梁中華最近發(fā)表的一篇報(bào)告，更是直接指明，買茅臺等于買黃金。報(bào)告說，今年以來各國經(jīng)濟(jì)受到重挫，資產(chǎn)價(jià)格大幅調(diào)整，各國 央行開始加快印鈔步伐，再度開啟大水漫灌模式。紙幣的超發(fā)必然會帶來紙幣標(biāo)價(jià)的商品價(jià)格的上漲，能夠長期存活下來的資產(chǎn)，其以紙幣標(biāo)價(jià)的名義價(jià)格都是受益的。不僅僅是黃金，茅臺酒某種程度上也是一種“貨幣”，茅臺酒每年的供給速度非常緩慢，不會突然大幅增加產(chǎn)量；茅臺酒如果長期儲存的話，放得越久品質(zhì)越好，內(nèi)在價(jià)值不僅不會耗損，還會有提升。所以茅臺酒和黃金的特性是類似的，甚至可以當(dāng)成貨幣來使用，拎一瓶茅臺酒可以很容易變換成現(xiàn)金。茅臺公司的股價(jià)和 黃金價(jià)格的走勢有很大相關(guān)性，長期更加受益于貨幣超發(fā)。

　　賣方看好茅臺等酒類股的主要觀點(diǎn)是：首先，大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)看好。今年不盲目追求 GDP的目標(biāo)，但保就業(yè)必須要有。促進(jìn)消費(fèi)的舉措很多，居民儲蓄率上升、基建等項(xiàng)目加速開工等因素對高端白酒需求有一定提振，而整個(gè)食品飲料業(yè)受疫情的沖擊不大，更穩(wěn)定，這些都有利于酒類股。其次，目前龍頭酒企正在全國范圍內(nèi)加大系列酒的布局力度，擠占區(qū)域白酒的市場空間。而上市白酒企業(yè)最為激烈的競爭區(qū)間，集中在百億陣營剩余的幾家企業(yè)中以及30億元左右規(guī)模至50億元規(guī)模的企業(yè)間，隨著消費(fèi)者消費(fèi)越發(fā)理性，對產(chǎn)品品質(zhì)、品牌力要求提升，白酒企業(yè)能否在高端、次高端產(chǎn)品領(lǐng)域贏得生存空間，將決定企業(yè)未來能否獲得持續(xù)盈利的機(jī)會，而茅臺在高端白酒概念占據(jù)絕對優(yōu)勢，不可動(dòng)搖的地位決定了其不可動(dòng)搖的股價(jià)。

　　不同的聲音

　　不過，對于股價(jià)已經(jīng)一飛沖天的茅臺等食品飲料行業(yè)，也已經(jīng)有人發(fā)出了不同聲音。東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李于5月28日路演時(shí)表示，過去的兩三個(gè)月，食品飲料和醫(yī)療設(shè)施以外的醫(yī)藥股股價(jià)漲幅非常大，估值水平大幅上升，而且很多估值水平上升并不是因?yàn)镋PS上升帶動(dòng)的，可能是市場上錢多帶來的影響。進(jìn)入6月份，銀行投放的錢不會進(jìn)一步的增加，央行也表態(tài)過去放的錢夠多了，所以現(xiàn)在不用放更多的錢了。另一方面，由于經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，所以企業(yè)需要的錢越來越多，所以銀行的錢減去企業(yè)需要的錢，超額流動(dòng)性應(yīng)該縮小了，而超額流動(dòng)性縮小的話往往意味著很貴的行業(yè)估值水平可能不會再繼續(xù)提高。陳李判斷，上漲幅度很大，市盈率相對較高的行業(yè)，包括白酒、包括食品，包括一部分藥品公司， 建議大家略微謹(jǐn)慎一些。

　　茅臺價(jià)值之辯―― “液體黃金”還能上漲多少？

　　針對茅臺的價(jià)值，很多人一直十分困惑，目前價(jià)格的茅臺，無論是茅臺酒還是茅臺的股票，仍然值得 投資嗎？

　　翻看多家券商的研報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，多家券商機(jī)構(gòu)給貴州茅臺給出最新評級均為“買入”或“強(qiáng)烈推薦”，從某種意義上來說，茅臺依然是A股價(jià)值投資乃至整個(gè)A股市場的龍頭標(biāo)桿和“價(jià)值尺度”。

　　在最新發(fā)布的研報(bào)中，招商證券給予貴州茅臺目標(biāo)價(jià)1295-1519元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。其認(rèn)為，茅臺品牌壁壘強(qiáng)化和長線資金定價(jià)權(quán)增加，估值進(jìn)一步提升具備長期基礎(chǔ)。年內(nèi)視角看，渠道價(jià)差充當(dāng)業(yè)績安全墊，經(jīng)營節(jié)奏和報(bào)表業(yè)績的確定性突出，有望催化估值中樞進(jìn)一步上移。1519元的目標(biāo)價(jià)，在當(dāng)前券商給出的目標(biāo)價(jià)中最高。

　　廣發(fā)證券王永鋒團(tuán)隊(duì)則點(diǎn)評稱，茅臺量價(jià)齊升推動(dòng)收入保持穩(wěn)健增長，新冠疫情對公司影響僅停留在批價(jià)層面，2020年10%收入目標(biāo)有望超額實(shí)現(xiàn)，明年收入增長還將加速。長期來看，民間消費(fèi)占比提升茅臺周期屬性弱化，加大直營渠道布局也有助于未來管控批價(jià)和終端成交價(jià)能力提升，將公司目標(biāo)價(jià)由1300元大幅上調(diào)至1506元。