近日，維信諾（002387）發(fā)布了《2020年非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》。預(yù)案顯示，公司擬以非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)410298913股，擬募集資金不超過(guò)50億元，用于AMOLED生產(chǎn)線升級(jí)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還公司債務(wù)，擬投入金額分別是35億元和15億元。

　　值得關(guān)注的是，維信諾曾在2018年2月募集資金150億元，用于AMOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目。但在150億元融資到賬的兩個(gè)會(huì)計(jì)年度里，公司盈利依然靠非經(jīng)常損益維系，多年也未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。尤其值得關(guān)注的是，公司還利用借款利息資本化等方式避免虧損，美化報(bào)表。

　　募資150億元未分紅

　　2018年，維信諾通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票募資150億元，用于第6代AMOLED面板生產(chǎn)線項(xiàng)目、第6代AMOLED模組生產(chǎn)線項(xiàng)目以及合資設(shè)立江蘇維信諾并投資第5.5代AMOLED擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，投入募集資金金額分別為110億元、7.15億元和32億元，2019年末的投資進(jìn)度分別為84.9%、88.26%和已完工。

　　在150億元募集資金到位后，項(xiàng)目已完工和接近完工的情況下，維信諾依然沒(méi)有擺脫靠非經(jīng)常性損益盈利的困局。

　　2018-2019年，維信諾分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.78億元和26.9億元，同比分別增長(zhǎng)5504%和51.26%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.35億元和0.64億元，同比分別增長(zhǎng)125.95%和84.85%；分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-12.14億元和-9.4億元。不難發(fā)現(xiàn)，如果沒(méi)有非經(jīng)常性損益的“助攻”，公司將連續(xù)虧損。

　　事實(shí)上，維信諾扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)會(huì)計(jì)年度年為負(fù)值，從2015年開(kāi)始已經(jīng)連續(xù)5年未分紅。尤其是在維信諾在置出全部食品飲料資產(chǎn)、從資本市場(chǎng)上募資150億元以后，公司的扣非凈利潤(rùn)的虧損反而加大，分紅更是沒(méi)有預(yù)期。

　　巧借利息資本化調(diào)節(jié)利潤(rùn)

　　2019年，除了靠非經(jīng)產(chǎn)性損益（大部分是政府補(bǔ)助）維系盈利外，維信諾還巧妙地利用借款利息資本化這一會(huì)計(jì)處理，減少費(fèi)用支出、增加利潤(rùn)。

　　2019年，維信諾當(dāng)期利息資本化金額為1.35億元，其中第6代AMOLED面板生產(chǎn)線項(xiàng)目、第6代AMOLED模組生產(chǎn)線項(xiàng)目和第5.5代AMOLED擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目當(dāng)期利息資本化金額分別為1.32億元、215萬(wàn)元和52萬(wàn)元；利息資本化率為7.59%、8.5%和4.9%。用當(dāng)期利息資本化金額/利息資本化率簡(jiǎn)單推算，維信諾2019年使用借款建設(shè)募投項(xiàng)目的金額約為17.7億元。

　　據(jù)年報(bào)，上述三個(gè)募投項(xiàng)目在2019年合計(jì)新增投資金額26.36億元，其中使用募集資金4.6億元（來(lái)自公告），也就是說(shuō)另外21.76億元的投資來(lái)自于公司自籌資金，這也能印證前文提到的17.7億元借款符合實(shí)際情況。

　　公告還顯示，截至2019年12月31日止，維信諾實(shí)際募集資金余額為13.37億元，臨時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金余額11.53億元，問(wèn)題是，公司能用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，為何不用其投資募投項(xiàng)目？

　　借款利息資本化或是玄機(jī)所在。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及維信諾的會(huì)計(jì)政策，公司發(fā)生的借款費(fèi)用，可直接歸屬于符合資本化條件的資產(chǎn)的購(gòu)建或者生產(chǎn)的，予以資本化，計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本；其他借款費(fèi)用，在發(fā)生時(shí)根據(jù)其發(fā)生額確認(rèn)為費(fèi)用，計(jì)入當(dāng)期損益。

　　借款費(fèi)用同時(shí)滿足下列條件時(shí)開(kāi)始資本化：（1）資產(chǎn)支出已經(jīng)發(fā)生，資產(chǎn)支出包括為購(gòu)建或者生產(chǎn)符合資本化條件的資產(chǎn)而以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)移非現(xiàn)金資產(chǎn)或者承擔(dān)帶息債務(wù)形式發(fā)生的支出；（2）借款費(fèi)用已經(jīng)發(fā)生；（3）為使資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用或者可銷售狀態(tài)所必要的購(gòu)建或者生產(chǎn)活動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始。

　　維信諾借款利息是否符合資本化的要求暫且不論，重點(diǎn)是公司用有息借款建設(shè)募投項(xiàng)目而用募投資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。用借款建設(shè)工程產(chǎn)生的利息予以資本化，不計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用；反過(guò)來(lái)用募集資金維持公司營(yíng)運(yùn)資金，也不產(chǎn)生利息，一來(lái)一去，間接增加公司盈利。

　　2019年，維信諾歸母凈利潤(rùn)為0.64億元，當(dāng)期利息資本化的金額為1.35億元，如果沒(méi)有這1.35億元，公司將陷入虧損。

　　研發(fā)支出資本化是否激進(jìn)？

　　同樣，如果沒(méi)有研發(fā)費(fèi)用資本化金額的大幅增加，維信諾2019年也將陷入虧損。

　　2019年，公司研發(fā)投入資本化的金額為1.41億元，較2018年的0.48億元增加196.92%；資本化研發(fā)投入占研發(fā)投入的比例也由2018年的8.36%上升至19.52%。

　　來(lái)源：維信諾2019年年報(bào)

　　根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，內(nèi)部研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目包括研究階段和開(kāi)發(fā)階段，研究階段的支出，在發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益；開(kāi)發(fā)階段支出符合資本化條件的，計(jì)入開(kāi)發(fā)支出，不計(jì)入當(dāng)期損益。

　　研發(fā)支出資本化具體標(biāo)準(zhǔn)是：（1）完成該無(wú)形資產(chǎn)以使其能夠使用或出售在技術(shù)上具有可行性；（2）具有完成該無(wú)形資產(chǎn)并使用或出售的意圖；（3）無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的方式，包括能夠證明運(yùn)用該無(wú)形資產(chǎn)生產(chǎn)的產(chǎn)品存在市場(chǎng)或無(wú)形資產(chǎn)自身存在市場(chǎng)，無(wú)形資產(chǎn)將在內(nèi)部使用的，能夠證明其有用性；（4）有足夠的技術(shù)、財(cái)務(wù)資源和其他資源支持，以完成該無(wú)形資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)，并有能力使用或出售該無(wú)形資產(chǎn)；（5）歸屬于該無(wú)形資產(chǎn)開(kāi)發(fā)階段的支出能夠可靠地計(jì)量。

　　維信諾研發(fā)費(fèi)用是否符合資本化的標(biāo)準(zhǔn)很難主觀判斷，有意思的是，公司研發(fā)人員大幅減少。2019年， 維信諾的研發(fā)人員由2018年的1623人下降至1368人，減少235人，研發(fā)人員的人工費(fèi)用由2.23億元下降至1.87億元，減少0.36億元的開(kāi)支。維信諾一方面裁減研發(fā)人員壓縮成本，一方面能使用或出售的技術(shù)在增加，這是什么狀況？

　　而同行上市公司的研發(fā)人員沒(méi)有大幅減少。深天馬A2019年的研發(fā)人員為6458人，比2018年增加1163人；京東方A2019年的研發(fā)人員為19617人，比2018年僅減少10人。

　　尤其是，維信諾研發(fā)支出資本化的會(huì)計(jì)處理比深天馬A激進(jìn)很多。深天馬A2018年和2019年研發(fā)支出資本化的金額都是0 ，也就是說(shuō)，深天馬A將所有的研發(fā)支出都進(jìn)行費(fèi)用化處理。京東方A研發(fā)支出資本化的比例雖然高于維信諾，但其已由2018年的30.37%下降至2019年的23.41%，與維信諾增長(zhǎng)的趨勢(shì)相反。

　　蹊蹺關(guān)聯(lián)交易獲利3.8億元

　　根據(jù)公開(kāi)信息，維信諾確實(shí)出售過(guò)無(wú)形資產(chǎn)，這或許能印證研發(fā)支出資本化的合理性。但有意思的是，公司是將無(wú)形資產(chǎn)高溢價(jià)出售給剛投資入股的關(guān)聯(lián)方，并因此獲利3.8億元。

　　2019年11月19日，維信諾發(fā)布公告稱，公司及下屬控股公司與廣州國(guó)顯科技有限公司（下稱“廣州國(guó)顯”）簽署《專利轉(zhuǎn)讓合同》，將持有的部分與AMOLED模組相關(guān)的專利技術(shù)轉(zhuǎn)讓給廣州國(guó)顯，轉(zhuǎn)讓價(jià)格5億元。

　　廣州國(guó)顯并不是“外人”，它是維信諾的關(guān)聯(lián)方。在簽署技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同的前兩個(gè)月，維信諾對(duì)廣州國(guó)顯增資10億元，獲得17.86%的股權(quán)，上市公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)劉祥偉同時(shí)派駐在廣州國(guó)顯擔(dān)任董事職務(wù)。

　　在維信諾剛與廣州國(guó)顯“聯(lián)姻”后的兩個(gè)月，雙方就簽訂了價(jià)值5億元的合同，這也引發(fā)了監(jiān)管層的注意，深交所就專利轉(zhuǎn)讓原因、對(duì)利潤(rùn)影響、是否侵害上市公司利益、估值是否合理、主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)盈利能力等問(wèn)題發(fā)出問(wèn)詢。

　　值得一提的是，維信諾轉(zhuǎn)讓專利涉及的研發(fā)支出已經(jīng)做費(fèi)用化處理，轉(zhuǎn)讓專利賬面原值僅為0.14億元，賬面凈值為0.1億元，即使考慮到費(fèi)用化的總投入2.15億元，5億元的評(píng)估值和轉(zhuǎn)讓價(jià)格也不低。

　　在高價(jià)轉(zhuǎn)讓上述專利后，維信諾2019年增加無(wú)形資產(chǎn)處置收益3.83億元。這3.83億元收益對(duì)于年盈利0.68億元的公司來(lái)說(shuō)，顯然不是小數(shù)目。