即將揭曉！

　　去年以來一直飽受當(dāng)年跨界并購惡果，持續(xù)巨虧的文娛資產(chǎn)將上市公司拖入ST深淵的【聚力文化(002247)、股吧】（*ST聚力（002247），股票代碼002247）終于公告：即將于2020年6月17日召開2019年度股東大會審議《關(guān)于轉(zhuǎn)讓北京帝龍文化有限公司100%股權(quán)的議案》。據(jù)悉，該議案如能順利通過，*ST聚力有望徹底剝離持續(xù)虧損的文娛資產(chǎn)，重新回歸穩(wěn)健增長的新材料主業(yè)，力爭保殼摘帽。

　　聚力文化之前是如何被扣上ST帽子成*ST聚力？對廣大股民和投資者又有何影響？

　　連續(xù)兩年虧損聚力文化扣帽ST

　　面臨退市風(fēng)險(xiǎn)3.2萬股東恐被埋

　　4月30日，聚力文化發(fā)布關(guān)于公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公告，公告稱：公司股票自2020年5月6日起被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理，股票簡稱由“聚力文化”變更為“*ST聚力”。

　　據(jù)了解，根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定，上市公司連續(xù)兩個(gè)年度虧損，就要對公司股票實(shí)行“警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理”，其主要措施為股票簡稱前冠以“*ST“字樣。聚力文化正是由于2018、2019連續(xù)兩個(gè)年度凈利潤虧損，而被扣上了“*ST聚力”的帽子。同時(shí)根據(jù)規(guī)定，如公司2020年度凈利潤繼續(xù)為負(fù)值，公司股票將自2020年年度報(bào)告公告之日起暫停上市。這也意味著上市公司主體難以保住，面臨著巨大的退市風(fēng)險(xiǎn)，最慘的還是3.2萬聚力文化中小股東，幸幸苦苦的血汗錢將打水漂。

　　據(jù)查閱，近些年來，隨著監(jiān)管部門大力推進(jìn)退市流程簡化，過去5年共有18家上市公司因不滿足上市條件而被動退市，2019年便有9家，退市力度明顯加大，其中便有樂視網(wǎng)、華銳風(fēng)電等曾經(jīng)的明星公司。盡管退市對于廣大中小股東損失慘重，仍有不少上市公司管理層勵志圖新，決心通過資產(chǎn)重組等方式大力挽救上市公司主體。據(jù)2019年報(bào)顯示，【*ST集成(002190)、股吧】、ST巴士（002188）、*ST德豪（002005）等7家公司就成功扭虧為盈，抓住了保殼的希望。

　　文娛板塊成ST業(yè)績黑洞

　　美生元長期存在巨額應(yīng)收款問題

　　那么對于*ST聚力，如何在2020年扭虧為盈，加入到保殼隊(duì)伍中。據(jù)公司年報(bào)顯示，2019年共實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損15.83億元。分拆來看，*ST聚力目前主要分為兩大塊業(yè)務(wù)，一是建筑裝飾貼面材料業(yè)務(wù)，二是以手游為主的文化娛樂業(yè)務(wù)。其新材料業(yè)務(wù)保持一貫經(jīng)營穩(wěn)健的風(fēng)格，實(shí)現(xiàn)凈利潤6795萬元，同比大增63.75%。但文娛業(yè)務(wù)卻因應(yīng)收款計(jì)提了高達(dá)15.53億元巨額資產(chǎn)減值損失，而*ST聚力2019年總共虧損了15.83億元，由此看出，文娛板塊業(yè)務(wù)顯然成了*ST聚力被退市的主因。

　　據(jù)公開資料顯示，*ST聚力旗下文娛板塊游戲業(yè)務(wù)主要為2016年收購的蘇州美生元，美生元在業(yè)績承諾期完成后，業(yè)績便急轉(zhuǎn)直下，被計(jì)提商譽(yù)減值高達(dá)29.65億元。同時(shí)美生元也長期存在巨額應(yīng)收款問題，最高占到總資產(chǎn)的57%。審計(jì)機(jī)構(gòu)也在2019年報(bào)中表示：“我們無法就聚力文化公司游戲文化業(yè)務(wù)部分其他應(yīng)收款形成的真實(shí)性或合理性獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，無法確定聚力文化公司管理層確認(rèn)的關(guān)聯(lián)方資金占用金額是否完整”。對于年審會計(jì)師提出的應(yīng)收賬款形成的真實(shí)性和合理性，*ST聚力董事會也表示同意，監(jiān)事會和獨(dú)立董事均表態(tài)同意董事會的意見，愿高度重視保留意見中的相關(guān)事項(xiàng)，繼續(xù)核查，依法追究相關(guān)責(zé)任人法律責(zé)任，保障上市公司利益。

　　美生元游戲業(yè)務(wù)陷入困境

　　上市公司剝離重組勢在必行

　　據(jù)了解，近兩年游戲行業(yè)發(fā)生了天翻地覆的變化，受行業(yè)監(jiān)管版號減少的影響，整體承壓。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，全國共有約70萬家文娛企業(yè)的狀態(tài)處于“注銷、吊銷、停業(yè)”。

　　*ST聚力旗下游戲業(yè)務(wù)蘇州美生元開發(fā)的游戲主要為單機(jī)游戲，而非主流的網(wǎng)絡(luò)游戲，缺乏行業(yè)競爭力，難以使玩家產(chǎn)生氪金的沖動。尤其在行業(yè)這些年整體低迷的大環(huán)境下，美生元的處境也反映在了多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，毛利率遠(yuǎn)低于行業(yè)整體水平，應(yīng)收帳款不斷走高，反映了美生元自身的行業(yè)競爭力和渠道話語權(quán)的弱勢，尤其應(yīng)收帳款過高占用流動資金，如不能正?；厥眨瑫斐删揞~壞賬損失吞噬利潤。2019年，公司文化娛樂業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入113,408.93萬元，較上年大幅下降54.08%；公司根據(jù)減值準(zhǔn)備計(jì)提政策，對文化娛樂業(yè)務(wù)應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提了較大金額的減值準(zhǔn)備，公司文化娛樂業(yè)務(wù)2019年虧損155,250.35萬元。

　　目前美生元業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)陷入困境，據(jù)公司年報(bào)顯示，美生元目前面臨大量應(yīng)收款逾期未回，涉及多項(xiàng)訴訟糾紛，各項(xiàng)業(yè)務(wù)因資金問題逐漸萎縮直至目前已處于基本停滯的狀態(tài)。

　　由此可見，*ST聚力在文娛業(yè)務(wù)持續(xù)虧損陷入困境下只能切割剝離，重組業(yè)務(wù)布局，才能挽救上市公司主體，實(shí)現(xiàn)自救。

　　回歸擅長主業(yè)

　　聚力文化積極自救維護(hù)股東利益

　　事實(shí)上近些年跨界并購出現(xiàn)1+1小于2的情況并不少見，從近兩年并購實(shí)踐來看，并購之后問題頻出，業(yè)績變臉的情況比比皆是，整合非常難。而往往專注于自身主業(yè)，穩(wěn)扎穩(wěn)打的公司卻能存活得更久，并且取得長足的發(fā)展。對于*ST聚力來說，盡快剝離已經(jīng)步入困境的文娛業(yè)務(wù)，輕裝上陣，回歸自身擅長的新材料業(yè)務(wù)，是能否扭虧為盈，抓住保殼希望，保護(hù)3.2萬中小股東利益的關(guān)鍵所在，在留給聚力文化的時(shí)間并不多的情況下顯得更加緊迫。

　　5月19日晚間聚力文化發(fā)布關(guān)于出售資產(chǎn)的公告，公告內(nèi)容稱聚力文化于2020年5月18日與陸新忠簽訂了《關(guān)于北京【帝龍文化(002247)、股吧】有限公司100%股權(quán)處置的協(xié)議》，擬將公司持有的北京帝龍文化有限公司（*ST聚力文娛板塊業(yè)務(wù)主體）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給受讓方。

　　5月28日，*ST聚力發(fā)布2019年度股東大會通知，其中議案8將審議《關(guān)于轉(zhuǎn)讓北京帝龍文化有限公司100%股權(quán)的議案》。

　　值得注意的是本次交易價(jià)格為1元，對于1元交易是否公允，公告表示，本次交易由天健會計(jì)師事務(wù)所出具北京帝龍文化2019年審計(jì)報(bào)告，由坤元資產(chǎn)評估有限公司出具《價(jià)值分析報(bào)告》，北京帝龍文化以2019年12月31日為基準(zhǔn)日的全部權(quán)益價(jià)值為-1501.94萬元。經(jīng)交易雙方協(xié)商一致，目標(biāo)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元。據(jù)公告顯示，此次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易、不構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組；

　　至此，*ST聚力正式向扭虧摘帽邁出了關(guān)鍵一步，本次將拖累上市公司的文娛資產(chǎn)出售后，公司有望輕裝上陣，回歸擅長的新材料主業(yè)，聚力文化以實(shí)際行動積極自救，維護(hù)上市公司及廣大股東的利益。從5月19日發(fā)布公告后的股價(jià)企穩(wěn)表現(xiàn)來看，資本市場似乎也對*ST聚力保殼充滿期待。

　　新材料業(yè)務(wù)能否帶領(lǐng)上市公司逆風(fēng)翻盤

　　拭目以待

　　*ST聚力在剝離文娛資產(chǎn)后，新材料業(yè)務(wù)能否帶領(lǐng)上市公司逆風(fēng)翻盤。公司在2019年報(bào)中表示，對于新材料業(yè)務(wù)公司未來將采取以下戰(zhàn)略：1、拓市場控成本，雙管齊下實(shí)現(xiàn)收入、利潤雙增長。2、加大研發(fā)設(shè)計(jì)投入提升品牌影響力。3、持續(xù)投入設(shè)備技改提升技裝水平。4、推動管理變革為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。值得的一點(diǎn)是，公司自上市以來，新材料業(yè)務(wù)從未出現(xiàn)過虧損，盈利水平穩(wěn)中有進(jìn)，持續(xù)提升。2019年，公司新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收11.04億元，較上年增長8.32%，實(shí)現(xiàn)凈利潤6795.68萬元，較上年大幅增長63.75%，年報(bào)顯示，公司主導(dǎo)產(chǎn)品繼續(xù)在高產(chǎn)上獲豐收，裝飾木紋紙全年產(chǎn)量突破歷史最高點(diǎn)，同比增長17.47%，浸漬紙產(chǎn)品全年產(chǎn)量同比增長7.63%。

　　近些年來，隨著我國居民收入的提升、人們對改善性住房、對于美好生活的需求也日益增長，尤其年輕一代對于新屋裝修設(shè)計(jì)時(shí)更加注重個(gè)性化與美感，建筑裝飾裝修產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，目前*ST聚力新材料業(yè)務(wù)所在的裝飾紙行業(yè)集中度仍然很低，行業(yè)處于優(yōu)勝劣汰的過程中，細(xì)分產(chǎn)業(yè)的龍頭有望憑借自身研發(fā)、產(chǎn)品、渠道等實(shí)力在競爭中持續(xù)提升行業(yè)市場份額，而行業(yè)競爭格局的改善也往往使得頭部企業(yè)業(yè)績釋放更加穩(wěn)健。

　　隨著*ST聚力將于6月17日2019年度股東大會審議資產(chǎn)出售議案，是否能順利剝離虧損的文娛資產(chǎn)回歸新材料主業(yè)，抓住保殼的希望，拭目以待。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股市有風(fēng)險(xiǎn)，請謹(jǐn)慎投資。ST公司為退市風(fēng)險(xiǎn)警示公司，存在退市風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決定是否參與風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易。該文稿不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該文稿取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該文稿作出投資決策。（CIS）

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