“目前，醫(yī)藥流通行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)基本形成”，在最新回復(fù)交易所問(wèn)詢(xún)的公告中，天士力（600535）表示，鑒于醫(yī)藥流通行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和行業(yè)特點(diǎn)，天士營(yíng)銷(xiāo)依靠現(xiàn)有資源對(duì)全國(guó)性醫(yī)藥流通龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)接近乃至趕超、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展難度較大。

　　天士力6月14日晚間發(fā)布的《重大資產(chǎn)出售報(bào)告書(shū)（草案）》顯示，天士力及其間接控制的6家公司擬以14.89億元的價(jià)格向重慶醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司（下稱(chēng)“重慶醫(yī)藥”）出售天士營(yíng)銷(xiāo)99.9448%股權(quán)。其后，天士力收到上交所問(wèn)詢(xún)函，要求對(duì)擬被出售的天士營(yíng)銷(xiāo)相關(guān)情況作更為詳盡的說(shuō)明，涉及經(jīng)營(yíng)狀況、交割細(xì)節(jié)等。

　　天士力背后是國(guó)內(nèi)大型民營(yíng)企業(yè)天士力集團(tuán)。互聯(lián)網(wǎng)貝殼財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，天士力集團(tuán)去年全年度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9.75億元、凈利潤(rùn)5.52億元，較上年同期分別下跌41.82%、53.12%。此外，天士力集團(tuán)總資產(chǎn)較去年下降2.90%，資產(chǎn)負(fù)債率為68.35%，較去年同期下跌1.33%。

　　在最新披露的債券年報(bào)中，天士力集團(tuán)稱(chēng)其正“聚主業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)”。

　　標(biāo)的資產(chǎn)高負(fù)債率引發(fā)擔(dān)憂(yōu)

　　據(jù)問(wèn)詢(xún)函，上交所要求天士力補(bǔ)充披露分析天士營(yíng)銷(xiāo)現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利水平、市場(chǎng)占有率等情況，以及公司醫(yī)藥工業(yè)板塊所處細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、公司行業(yè)地位、核心競(jìng)爭(zhēng)力等。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，就業(yè)績(jī)方面而言，天士營(yíng)銷(xiāo)對(duì)天士力貢獻(xiàn)并不小。據(jù)公告顯示，2019年，天士力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收189.98億元，其中天士力營(yíng)銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收134.35億元，占天士力總營(yíng)收的70.71%。

　　據(jù)2020第一季度報(bào)告，天士力報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.33億元，較去年同期減少87.14%。

　　據(jù)披露，2019年、2018年天士營(yíng)銷(xiāo)毛利率分別為9.77%、9.94%，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)為82.11%、86.43%。

　　在交易相對(duì)方，天士營(yíng)銷(xiāo)的高負(fù)債率引發(fā)了重藥控股（000950）董事程飛的擔(dān)憂(yōu)。在重藥控股的第七屆董事會(huì)三十四次會(huì)議上，程飛對(duì)該份收購(gòu)議案投出反對(duì)票，反對(duì)理由為“標(biāo)的企業(yè)盈利能力較弱、資產(chǎn)負(fù)債率較高、對(duì)外融資規(guī)模較大，收購(gòu)后會(huì)增高重藥控股及控股子公司資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)其自身財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生負(fù)面影響?！?/p>

　　天士力在公告中也認(rèn)為，通過(guò)出售天士營(yíng)銷(xiāo)資產(chǎn)將有效降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。天士力將實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥商業(yè)分銷(xiāo)配送業(yè)務(wù)的剝離，集中優(yōu)勢(shì)聚焦醫(yī)藥工業(yè)。

　　出售背后：閆氏家族旗下天士力集團(tuán)業(yè)績(jī)下跌

　　出售天士營(yíng)銷(xiāo)的天士力，為國(guó)內(nèi)大型民營(yíng)企業(yè)天士力集團(tuán)旗下上市公司。

　　股權(quán)方面，天士力集團(tuán)持股比例45.18%，為天士力的控股股東。閆凱境、閆希軍、吳乃峰、李畇慧直接及間接合計(jì)控制天士力49.88%的權(quán)益，四人為一致行動(dòng)人，共同控制天士力。

　　天士力家族色彩濃厚，閆希軍、吳乃峰為閆凱境的父母，李畇慧為閆凱境的配偶。據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)，閆凱境、閆希軍、吳乃峰、李畇慧等通過(guò)天津天士力大健康產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司持有天士力集團(tuán)67.09%股權(quán)。

　　閆氏家族資金雄厚，據(jù)2019年胡潤(rùn)百富榜，閆希軍及其家族以175億人民幣到財(cái)富值位列第208位。

　　但去年，天士力集團(tuán)的業(yè)績(jī)下跌明顯。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者獲悉，《天士力控股集團(tuán)有限公司公司債券年度報(bào)告（2019）》顯示，天士力集團(tuán)全年度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9.75億元、凈利潤(rùn)5.52億元，較上年同期分別下跌41.82%、53.12%?？鄯呛髢衾麧?rùn)為-3.33億元，較去年下跌555.34%。

　　天士力集團(tuán)將變動(dòng)原因歸因于投資收益下降。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者梳理上述債券年度報(bào)告顯示，報(bào)告期非經(jīng)常性損益總額為8.85億元，其中處置可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益等形成的投資收益金額為6.56億元。

　　此外，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額下跌35.30%，天士力集團(tuán)解釋稱(chēng)“可隨時(shí)用于支付的銀行存款減少?！?/p>

　　互聯(lián)網(wǎng)記者注意到，公司報(bào)告期末非經(jīng)營(yíng)性往來(lái)占款和資金拆借合計(jì)28.25億元，占合并口徑凈資產(chǎn)的22.44%，其中僅國(guó)臺(tái)酒業(yè)的占款金額便為15.01億元。

　　不只是天士力集團(tuán)，上市公司天士力也業(yè)績(jī)平平。據(jù)天士力2019年年報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入189.98億元，較去年同期增長(zhǎng)5.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.01億元，較去年同期減少35.19%。天士力稱(chēng)，主要系工業(yè)收入下降、對(duì)權(quán)益法核算的I-MAB公司（天境生物，已于2020年1月17日成功在美國(guó)納斯達(dá)克上市）確認(rèn)投資收益-1.34億元及執(zhí)行新的金融工具準(zhǔn)則后金融資產(chǎn)確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損益-0.68億所致。

　　“聚主業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)模式、防風(fēng)險(xiǎn)”的戰(zhàn)略

　　業(yè)績(jī)下滑之際，天士力集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模雙雙縮水。其中，天士力集團(tuán)總資產(chǎn)較去年下降2.90%，資產(chǎn)負(fù)債率為68.35%，較去年同期下跌1.33%。

　　天士力集團(tuán)年報(bào)顯示，天士力集團(tuán)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款分別同期上漲34.47%、下跌31.64。

　　天士力集團(tuán)年報(bào)顯示，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債大幅增加，主要是因?yàn)橐荒陜?nèi)到期的應(yīng)付債券由期初的9.97億元增加到了16.25億元；長(zhǎng)期借款由期初數(shù)37.41億元下降到了25.58億元，主要是因?yàn)楸酒谛庞媒杩钕陆盗?.55億元，抵押兼保證借款下降了7.78億元。

　　天士力集團(tuán)在債券年報(bào)中稱(chēng)，未來(lái)一年內(nèi)，償債資金合計(jì)人民幣112.6億元。鑒于控股集團(tuán)”聚主業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)模式、防風(fēng)險(xiǎn)”的戰(zhàn)略發(fā)展，營(yíng)運(yùn)資金需求相對(duì)穩(wěn)定，已據(jù)此制定完善的營(yíng)運(yùn)資金收支計(jì)劃，同時(shí)基于到期債務(wù)，制定了包括發(fā)行公司債、中期票據(jù)、短期融資券和銀行流動(dòng)資金貸款等多元化融資計(jì)劃，已與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)簽署合同或達(dá)成協(xié)議。

　　相比于天士力集團(tuán)，上市公司天士力去年的資產(chǎn)規(guī)模也出現(xiàn)變動(dòng)。據(jù)天士力2019年年報(bào)，報(bào)告期末資產(chǎn)負(fù)債率為50.60%，較2018年的55.47%下跌4.87%。報(bào)告期末天士力總資產(chǎn)240.12億元，較上年同期下跌4.61%。

　　2019年底，上市公司層面出現(xiàn)了大幅瘦身動(dòng)作。

　　2019年12月，天士力公告，重慶醫(yī)藥擬通過(guò)支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)的方式收購(gòu)公司直接及間接持有天士營(yíng)銷(xiāo)的87.47%的股權(quán)以及天士營(yíng)銷(xiāo)其他股東所持有天士營(yíng)銷(xiāo)的股份。

　　據(jù)天士力6月14日晚間發(fā)布的《重大資產(chǎn)出售報(bào)告書(shū)（草案）》，出售天津天士力醫(yī)藥營(yíng)銷(xiāo)集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“天士營(yíng)銷(xiāo)”）99.9448%股權(quán)，作價(jià)高達(dá)14.89億元。

　　分拆天士力生物沖擊科創(chuàng)板，閆氏家族加速募資

　　除了剝離資產(chǎn)取得巨額交易對(duì)價(jià)之外，天士力集團(tuán)的其他業(yè)務(wù)板塊也在加快上市募資。

　　據(jù)天士力6月12日公告，天士力擬將其控股子公司天士力生物分拆至上交所科創(chuàng)板上市。通過(guò)本次分拆上市，天士力生物將得以充實(shí)資本實(shí)力，加大產(chǎn)品的研發(fā)投入及營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)投入。

　　截至6月12日，天士力直接及間接持有天士力生物92.37%股權(quán)，閆凱境、閆希軍、吳乃峰、李畇慧為實(shí)際控制人。

　　公告顯示，天士力生物是中國(guó)領(lǐng)先的創(chuàng)新型生物藥公司，聚焦心腦血管、腫瘤及自身免疫、消化代謝這三大治療領(lǐng)域的生物藥產(chǎn)品，主打生物藥產(chǎn)品為“注射用重組人尿激酶原”（商品名“普佑克”）。除在治療急性ST段抬高型心肌梗死的確定優(yōu)勢(shì)外，普佑克亦對(duì)其他血栓形成的相關(guān)適應(yīng)癥有潛在療效。

　　除天士力生物外，閆氏家族還在申報(bào)旗下的貴州國(guó)臺(tái)酒業(yè)到滬市主板首發(fā)上市。

　　5月22日，國(guó)臺(tái)酒業(yè)披露IPO招股書(shū)，擬公開(kāi)發(fā)行不超4282.10萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%不高于10.50%。國(guó)臺(tái)酒業(yè)擬融資25億元，此次融資主要用于年產(chǎn)6500頓醬香型白酒技術(shù)擴(kuò)建工程項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　據(jù)國(guó)臺(tái)酒業(yè)招股書(shū)，國(guó)臺(tái)集團(tuán)直接持有國(guó)臺(tái)酒業(yè)50.58%的股份，同時(shí)通過(guò)金創(chuàng)合伙、共創(chuàng)合伙和合創(chuàng)合伙間接控制發(fā)行人23.53%的股份，為公司控股股東。閆希軍、吳乃峰、閆凱境和李畇慧為國(guó)臺(tái)酒業(yè)的實(shí)際控制人。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，閆希軍、吳乃峰、閆凱境和李畇慧通過(guò)國(guó)臺(tái)集團(tuán)、天士力大健康及華金天馬合計(jì)控制國(guó)臺(tái)酒業(yè)84.00%的股權(quán)。

　　“堅(jiān)持“產(chǎn)業(yè)為本，金融為器，產(chǎn)融互動(dòng)”的發(fā)展思路和“四化”的戰(zhàn)略發(fā)展路徑，通過(guò)“產(chǎn)業(yè)+資本+戰(zhàn)略增值”的投資模式，以引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)向和資源整合能力為依托，進(jìn)行價(jià)值投資、精準(zhǔn)投資，將天士力資本打造成產(chǎn)業(yè)助力高效運(yùn)營(yíng)的資本平臺(tái)”，天士力集團(tuán)在債券年報(bào)中稱(chēng)。