H股全流通為資本市場增加了選項，首創(chuàng)置業(yè)、富力地產(chǎn)均從A股轉身H股全流通。從目前來看，H股全流通的路徑更便捷，而且上市成本降低；而回A看似很美好，但難度系數(shù)也高。

　　在終止A股IPO申請后的第5天，富力地產(chǎn)發(fā)布公告稱，H股全流通獲批。

　　H股全流通為資本市場增加了選項，多年徘徊在A股和H股間房企也已按耐不住。首創(chuàng)置業(yè)、富力地產(chǎn)均從A股轉身H股全流通?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600466/" target="_blank" title="藍光發(fā)展(600466)股票分析,新聞,資金流向,財務數(shù)據(jù)" >藍光發(fā)展(600466)、股吧】（600466）以及雅居樂的旗下的物業(yè)公司在上市不久就恰逢其時，直接申請H股全流通。

　　此前在A股IPO排隊數(shù)年的房企，如今不是撤回尋求新的資本出路，就是被按了暫停鍵。前有碧桂園物業(yè)，后有金輝集團，都終止了A股IPO而登陸港股。今年以來，多家物業(yè)公司也因前車之鑒，陸續(xù)向港交所提交了上市申請函。事實證明，棄A股，轉戰(zhàn)H股也成為很多企業(yè)的選擇。

　　H股全流通有利于破除流動性困局

　　7月15日，富力地產(chǎn)發(fā)布H股全流通申請獲批的公告稱，富力地產(chǎn)獲準將全部約22.07億股境內(nèi)未上市股份轉換為境外上市股份，并于香港聯(lián)交所上市。

　　據(jù)悉，證監(jiān)會是在今年2月份接收富力地產(chǎn)申請H股全流通的申請材料，3月份正式受理。

　　H股全流通是指在香港采用H股架構上市的境內(nèi)公司，此前不能在港交所流通的內(nèi)資股，可得以上市流通。從過去經(jīng)驗來看，H股全流通能起到解決企業(yè)股權分置問題、促進“價值發(fā)現(xiàn)”和破除“流動性困局”等作用。

　　2018年，證監(jiān)會曾進行H股全流通試點，允許試點公司將“內(nèi)資股”轉為“外資股”并在港交所上市。2019年11月，證監(jiān)會全面推行H股全流通改革。H股全流通意義堪稱為繼2005年A股市場開啟的上市公司股權分置改革之后的又一里程碑。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，因H股全流通有利于統(tǒng)一內(nèi)外資股東利益，提高港股市場成交量和流動性，降低交易成本，有利于港股的配置價值提升。同時，通過實現(xiàn)H股全流通，可以擴大H股股份數(shù)量和H股總市值規(guī)模。對H股上市的內(nèi)地公司而言，其意義不亞于在港二次上市。

　　以富力地產(chǎn)為例，其現(xiàn)有股份分為內(nèi)資股和H股，其中H股股份占比僅36.86%，可自由交易的股份規(guī)模較小。由于此前內(nèi)資股無法在公開市場流通轉讓，客觀上無法實現(xiàn)“同股同權”，存在潛在的利益分歧。而H股全流通之后，這一問題將迎刃而解。

　　事實上，目前在房地產(chǎn)行業(yè)，130多家A股或A+H股上市的房地產(chǎn)企業(yè)，以及數(shù)十家以紅籌架構在香港上市的國內(nèi)地產(chǎn)公司，均已實現(xiàn)了全體股東股票的上市流通，僅有富力地產(chǎn)、首創(chuàng)置業(yè)在內(nèi)極少數(shù)純H股上市的地產(chǎn)公司存在內(nèi)資股不能流通的情況。

　　開拓資本布局新路徑，多個H股全流通計劃獲批

　　自從H股全流通的大門敞開，房企以及物業(yè)公司就開始積極試水H股全流通。

　　6月28日，藍光發(fā)展子公司藍光嘉寶服務H股全流通計劃獲得證監(jiān)會批準。7月1日，雅居樂雅生活，H股全流通及增發(fā)境外上市外資股的申請，剛剛獲得證監(jiān)會批準。7月9日，首創(chuàng)置業(yè)申請H股全流通計劃也得獲得了證監(jiān)會受理。

　　從目前來看，H股全流通的路徑更便捷，而且上市成本降低，因此成為境內(nèi)房企在資本市場布局的新選項。而另一方面，“回A”看似很美好，但難度系數(shù)也高，不少房企無功而返。

　　值得關注的是，富力地產(chǎn)公告H股全流通獲批前5天，其終止了“回A”的申請。

　　7月10日，在證監(jiān)會最新公布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票企業(yè)基本信息情況表》中，富力地產(chǎn)出現(xiàn)在終止審查企業(yè)名單里。

　　富力地產(chǎn)此次A股IPO受理日期為2015年9月30日，按照計劃，富力地產(chǎn)“回A”后將形成“A+H”的資本格局。而富力地產(chǎn)最早曾于2007年首次宣布“回A”計劃。

　　房企“回A”的基本審核流程要經(jīng)過受理、反饋會、初審會、發(fā)審會、封卷、標準發(fā)行6個環(huán)節(jié)，而目前房企們僅從受理進入反饋會這一步，就用了數(shù)年時間。

　　由于IPO“堰塞湖”嚴重，排隊企業(yè)數(shù)量高企，加上房地產(chǎn)宏觀調(diào)控一年緊似一年的背景下，房企“回A”不亞于一場馬拉松，需要的不僅是體力還有耐心。漫長的等待和對房企的審查力度，都在影響房企“回A”的積極性。

　　多家房企“棄”A股，轉戰(zhàn)H股

　　富力地產(chǎn)終止申請A股IPO ，轉身H股全流通，并非其獨有選擇。今年以來，已有多家企業(yè)出現(xiàn)在首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單里，包括富力地產(chǎn)以及金輝集團。

　　其中，金輝集團在披露港股IPO招股書20余天后，于2020年4月13日終止A股IPO申請。

　　早在2018年9月17日，首創(chuàng)置業(yè)就選擇不再等下去。彼時首創(chuàng)置業(yè)發(fā)布公告稱，已向中國證監(jiān)會申請撤回建議A股發(fā)行申請。至此，從2004年首創(chuàng)置業(yè)首次提出回A開始，經(jīng)歷了14年。

　　而碧桂園物業(yè)也是在2017年終止A股IPO 后，在2018年登陸港股市場。眾所周知，今年以來，多家物業(yè)公司也因前車之鑒，陸續(xù)向港交所提交了上市申請函。

　　如今看來，在A股IPO排隊數(shù)年的房企，不是撤回尋求新的資本出路，就是被按了暫停鍵。

　　目前仍在IPO排隊表中位列第三位的大連萬達商業(yè)，審核狀態(tài)為“已反饋”，但自2019年2月起，就處于中止審查中。另外，為了避開排隊IPO，很多房企借殼登陸A股市場，比如恒大地產(chǎn)欲借殼【深深房A(000029)、股吧】回歸A股。

　　面對H股全流通的資本機遇，類似首創(chuàng)置業(yè)、富力地產(chǎn)這樣的房企，在撤回“回A”申請后轉向H股全流通。藍光發(fā)展以及雅居樂旗下的物業(yè)公司則恰逢其時，在上市不久后就直接選擇H股全流通。在業(yè)內(nèi)人士看來，在A股IPO受阻，H股全流通無疑成為H股公司在“回A”之外的另一個選項。