近日，通策醫(yī)療（600763）公告的一份關(guān)于收購實控人資產(chǎn)引來了各方面的質(zhì)疑。9月14日，上交所下發(fā)了關(guān)于對通策醫(yī)療投資股份有限公司收購杭州海駿科技有限公司運營的三葉兒童口腔業(yè)務(wù)暨關(guān)聯(lián)交易事項的問詢函，對估值合理性、交易必要性進(jìn)行問詢。

　　溢價522.97%收購實控人資產(chǎn)合理性在哪

　　9月12日通策醫(yī)療公告，公司經(jīng)與杭州海駿科技有限公司（下稱海駿科技）友好協(xié)商，擬收購海駿科技公司持有的10家長期股權(quán)投資標(biāo)的，交易對價1.5億元。公告顯示，海駿科技為公司實際控制人控制的企業(yè)。

　　值得一提的是，截至2020 年 6 月 30 日，海駿科技凈資產(chǎn)為-1856.55 萬元。根據(jù)公告，海駿科技持有的10家長期股權(quán)投資在2020年6月30日的評估價值為1.51億元，與賬面價值2424萬元相比，評估增值1.27億元，增值率522.97%。

　　上交所要求結(jié)合海駿科技及其控股股東、實際控制人的資產(chǎn)負(fù)債情況、所持有上市公司股份的質(zhì)押或者凍結(jié)情況，以及上述股東現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)的資金需求、現(xiàn)金流狀況和最近一年應(yīng)償付債務(wù)金額等，說明是否擬通過本次交易緩解資金壓力。

　　要求公司全體董監(jiān)高對本次交易標(biāo)的資產(chǎn)估值的合理性、資產(chǎn)質(zhì)量及未來盈利預(yù)測的合理性發(fā)表明確意見。

　　10家標(biāo)的公司6家虧損，2家未來經(jīng)營存較大不確定性

　　根據(jù)公告顯示，這10家公司包括一家投資公司及9家口腔診所，分別為杭州慶春口腔門診部有限公司（下稱慶春口腔公司）50%股權(quán)、上海三葉兒童口腔醫(yī)院投資管理有限公司（下稱三葉投資公司）38.75%股權(quán)、北京三葉兒童口腔診所有限公司65%股權(quán)（下稱北京三葉）、寧波鄞州三葉口腔門診部有限公司65%股權(quán)（下稱寧波三葉）、上海匯葉口腔門診有限公司65%股權(quán)（下稱上海匯葉）、杭州海葉口腔門診部有限公司65%股權(quán)（下稱杭州海葉）、杭州煦葉口腔門診部有限公司65%股權(quán)（下稱杭州煦葉）、紹興辰葉口腔門診部有限公司65%股權(quán)（下稱紹興辰葉）、北京三葉風(fēng)尚口腔診所有限公司51%股權(quán)（下稱北京風(fēng)尚）、杭州天使口腔診所有限公司65%股權(quán)（下稱杭州天使）。

　　這10家公司中，上半年有6家出現(xiàn)虧損，其中北京三葉、上海匯葉、北京風(fēng)尚、杭州天使最近兩年又一期的凈利潤均連續(xù)為負(fù)，北京三葉、北京風(fēng)尚最近一期的凈資產(chǎn)為負(fù)。此外，北京風(fēng)尚、杭州天使目前處于關(guān)停狀態(tài)，擬進(jìn)行遷址，未來經(jīng)營存在較大不確定性，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估；其余8家公司采用收益法評估。

　　上交所要求通策醫(yī)療補充披露：（1）北京三葉、上海匯葉、北京風(fēng)尚、杭州天使的虧損原因，北京風(fēng)尚與杭州天使的遷址進(jìn)展，并結(jié)合上述公司未來經(jīng)營的不確定性，說明本次收購的必要性與合理性；（2）分別說明收益法與資產(chǎn)基礎(chǔ)法下的主要評估依據(jù)，包括評估假設(shè)等相關(guān)重要評估參數(shù)及其選取依據(jù)，各標(biāo)的資產(chǎn)估值的測算過程與相關(guān)數(shù)據(jù)，并解釋增、減值原因；（3）結(jié)合各標(biāo)的資產(chǎn)成立以來的實際運營情況與行業(yè)現(xiàn)狀，說明標(biāo)的資產(chǎn)評估大幅增值的原因與合理性，是否顯著高于行業(yè)平均水平

　　業(yè)績承諾的設(shè)置是否合理

　　另外根據(jù)公告，海駿科技承諾標(biāo)的公司在業(yè)績承諾期間內(nèi)（2021-2023 年）經(jīng)審計的合計扣非后凈利潤不低于 4000 萬元，否則由海駿科技以現(xiàn)金方式補足。

　　上交所要求通策醫(yī)療補充披露（1）經(jīng)會計師事務(wù)所審核的擬購買資產(chǎn)的盈利預(yù)測報告，以及標(biāo)的資產(chǎn)最近兩年又一期的扣非后凈利潤；（2）結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn) 2019 年度的扣非后凈利潤合計數(shù)和盈利預(yù)測報告，說明未來三年業(yè)績承諾合計 4000 萬元的計算依據(jù)；（3）結(jié)合本次交易評估溢價情況與標(biāo)的公司經(jīng)營現(xiàn)狀，說明上述業(yè)績承諾的設(shè)置是否合理、充分，是否有利于保障上市公司利益。