良信股份：多擎驅(qū)動(dòng)前三季度營(yíng)收繼續(xù)高增
摘要： 公司發(fā)布2020年第三季度報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.43億元，同比增長(zhǎng)42.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.18億元，同比增長(zhǎng)25.79%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比增長(zhǎng)34.01%；毛利率42.16%，
公司發(fā)布2020 年第三季度報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.43 億元，同比增長(zhǎng)42.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.18 億元，同比增長(zhǎng)25.79%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比增長(zhǎng)34.01%；毛利率42.16%，同比增長(zhǎng)0.84pct；凈利率為14.85%，同比下降1.96pct；EPS 為0.41 元。其中單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.61億元，同比增長(zhǎng)53.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24 億元，同比增長(zhǎng)26.69%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.21 億元，同比增長(zhǎng)31.37%，符合市場(chǎng)預(yù)期。
多擎驅(qū)動(dòng)前三季度營(yíng)收繼續(xù)高增。前三季度營(yíng)收繼續(xù)高增，累計(jì)增速進(jìn)一步提升至42.41%，其中：地產(chǎn)業(yè)務(wù)受益于地產(chǎn)投資持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)增速較上半年有較大提升；9 月底5G 基站建設(shè)數(shù)量已達(dá)69 萬(wàn)個(gè)，公司通信業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)維持較高增速，全年5G 產(chǎn)品增量顯著；新能源業(yè)務(wù)在光伏、風(fēng)電等下游高景氣下預(yù)計(jì)繼續(xù)高增；工建&工商建、智能家居等業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)維持較好增勢(shì)。前三季度毛利率同比提升0.84pct，原因預(yù)計(jì)為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化；前三季度凈利率為14.85%，同比下降1.96pct，原因主要為股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加致管理費(fèi)用同比提升73.99%等。
地產(chǎn)需求持續(xù)回暖，通信業(yè)務(wù)增量顯著。地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比約50%，為基石業(yè)務(wù)，隨著地產(chǎn)投資及竣工增速持續(xù)回暖，地產(chǎn)客戶配套低壓電器需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，公司綁定多數(shù)龍頭房企，份額預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升，將支撐地產(chǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。通信業(yè)務(wù)通過(guò)5G 專用1U 產(chǎn)品深度綁定華為，下半年有望拓展新客戶，引入業(yè)務(wù)新增量，在5G 高速建設(shè)背景下，將持續(xù)貢獻(xiàn)顯著業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>
電力、新能源發(fā)電、智能家居等多下游業(yè)務(wù)繼續(xù)高增。電網(wǎng)數(shù)字化建設(shè)方向清晰，公司與智芯微電子聯(lián)合推出智慧開(kāi)關(guān)系列產(chǎn)品，新產(chǎn)品+新客戶支撐電力業(yè)務(wù)高增；光伏及風(fēng)電需求強(qiáng)勁，公司手握標(biāo)桿客戶，將持續(xù)受益；智能家居滲透率提升空間巨大，憑借現(xiàn)有客戶，公司智能家居業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間廣闊；公司積極布局新能源汽車、充電樁、數(shù)據(jù)中心等下游，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)新增量。
海鹽基地支撐百億目標(biāo)，工藝及品牌力加速提升。公司海鹽數(shù)字化新生產(chǎn)基地進(jìn)展順利，助力公司未來(lái)年產(chǎn)值100 億目標(biāo)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈加速向上延伸，制造工藝與成本有望持續(xù)優(yōu)化，品牌影響力將加速提升。
投資建議：公司為國(guó)內(nèi)中高端低壓電器領(lǐng)導(dǎo)者，品牌影響力凸顯，Q3 地產(chǎn)需求持續(xù)回升、5G 專用1U 產(chǎn)品增量顯著、智慧開(kāi)關(guān)支撐電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、新能源發(fā)電需求強(qiáng)勁，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健擴(kuò)張，通信、新能源、電力、智能家居等下游持續(xù)高增，全年?duì)I收將再攀高峰，2020 年起加速追趕并超越低壓電器外資巨頭。預(yù)計(jì)公司2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)將分別達(dá)3.74/5.20/6.99 億元，EPS 分別為0.48/0.66/0.89 元，對(duì)應(yīng)2020 年10 月23日收盤價(jià)PE 分別為54.3/39.1/29.0 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、5G 基站建設(shè)不及預(yù)期。（中泰證券）
地產(chǎn),高增,5G
