對(duì)于4大連鎖藥房來說，除了彼此之間的競(jìng)爭(zhēng)壓力之外，來自集采的挑戰(zhàn)或許更加明顯。

　　從創(chuàng)立、擴(kuò)張?jiān)俚缴鲜校?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/002727/" target="_blank" title="一心堂(002727)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >一心堂(002727)、股吧】（002727）、益豐藥房（603939）、大參林（603233）、老百姓4大連鎖藥房的發(fā)展軌跡幾乎同步，但從三季度業(yè)績(jī)來看，這場(chǎng)持續(xù)了20年之久的“纏斗”結(jié)果正在逐漸清晰。

　　10月29-31日，連鎖藥房“四大金剛”一心堂、益豐藥房、大參林、老百姓相繼發(fā)布2020年第三季度報(bào)告。

　　根據(jù)三季報(bào)，2020年1-9月，一心堂、益豐藥房、老百姓和大參林分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.39億元、94.37億、101.2億元和104.92億元，同比增長(zhǎng)20.59%、27.72%、20.91%和30.49%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.04億元、5.9億元、4.87億元和8.67億元，同比增長(zhǎng)24.80%、41.16%、23.60%和55.9%。

　　圖片來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)制圖

　　無(wú)論是營(yíng)收利潤(rùn)，或者增長(zhǎng)速度，大參林都居首位。

　　與業(yè)績(jī)一起起飛的，還有大參林的股價(jià)。

　　10月30日，大參林股價(jià)一度達(dá)到95.50元/股的高位，創(chuàng)下上市以來新高，截至下午收盤，大參林總市值已經(jīng)620.24億元，“倍殺”一心堂和老百姓，只有益豐藥房能與之一搏。

　　圖片來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)制圖

　　不過，大參林暫時(shí)領(lǐng)先，并不代表這場(chǎng)全國(guó)連鎖藥房龍頭爭(zhēng)奪戰(zhàn)已經(jīng)宣告結(jié)束。

　　大參林后來居上

　　這場(chǎng)連鎖藥房之爭(zhēng)始于21世紀(jì)初。

　　1999年2月，柯康保、柯云峰、柯金龍三兄弟分別出資200萬(wàn)元，在廣東茂名成立了茂名市大參林醫(yī)藥連鎖有限公司，“大參林”藥店迅速在這座粵西小城生根發(fā)芽，此后在廣東地區(qū)發(fā)散開來。

　　一年后，深耕云南藥材市場(chǎng)多年，有“滇南藥王”之稱的阮鴻獻(xiàn)成立了云南鴻翔藥業(yè)有限公司，同時(shí)創(chuàng)立了“一心堂”連鎖藥房品牌，進(jìn)軍醫(yī)藥零售行業(yè)。自此一心堂高歌猛進(jìn)，成為云南藥品零售的領(lǐng)頭羊。

　　2001年，湖南人謝子龍和高毅幾乎同時(shí)舉起了“平價(jià)藥房”的大旗，分別創(chuàng)立了“老百姓”和“益豐藥房”。

　　2014年，一心堂率先實(shí)現(xiàn)IPO。2015年，“湘軍”代表老百姓、益豐藥房先后上市。2017年，大參林在上交所敲鐘。至此，A股市場(chǎng)集齊了連鎖藥房“四大金剛”。

　　雖然扎根不同區(qū)域，但4大連鎖藥房的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻保持著一種微妙的“默契”。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理過往業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，2019年以前，除益豐藥房以外，其他3家藥房的營(yíng)收規(guī)模差距不大。2019年，益豐藥房迎頭趕上，4家連鎖藥房一起跨進(jìn)“百億營(yíng)收”俱樂部，形成了并駕齊驅(qū)的局面。

　　圖片來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)制圖

　　但從凈利潤(rùn)來看，最晚上市的大參林已暗暗趕超，大有登上“藥房一哥”寶座的趨勢(shì)。

　　2019年，大參林實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.03億元，比老百姓的同期凈利潤(rùn)高出38.11%。2020年三季度，這個(gè)差距進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)三季報(bào)，大參林實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.67億元，同比增長(zhǎng)55.9%，不僅進(jìn)一步拉大了與其他連鎖藥房的凈利潤(rùn)差距，增長(zhǎng)速度也把其他3家甩在了身后。

　　從日均坪效看，大參林同樣“一騎絕塵”。財(cái)報(bào)顯示，益豐藥房和老百姓的日均坪效不相上下，分別為63.34元/平方米和62.06元/平方米。而根據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)估算，大參林直營(yíng)門店的日均坪效則達(dá)到87.82元/平方米，是一心堂（48.34元/平方米）的近兩倍之多。

　　圖片來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 誰(shuí)先突圍成功？

　　雖然大參林業(yè)績(jī)已大幅領(lǐng)先，但“全國(guó)連鎖藥房龍頭”爭(zhēng)奪戰(zhàn)仍未結(jié)束，4大連鎖藥房各踞一方，要成為全國(guó)連鎖藥房龍頭，誰(shuí)可以先“突圍”地域的重圍。

　　收購(gòu)與擴(kuò)張是三季度的主題。三季報(bào)顯示，7-9月，大參林發(fā)起了6起并購(gòu)項(xiàng)目，并購(gòu)標(biāo)的主要集中于河南、河北地區(qū)，交易總額達(dá)2.89億元。

　　老百姓則通過旗下子公司完成了對(duì)西安德翔醫(yī)藥有限公司和與合肥市普生堂醫(yī)藥連鎖有限公司的收購(gòu)，共計(jì)收購(gòu)獲得27家門店，交易金額達(dá)4598萬(wàn)元。

　　益豐藥房的并購(gòu)動(dòng)作更為頻繁。3個(gè)月內(nèi)，益豐藥房共計(jì)發(fā)起7起并購(gòu)案，收購(gòu)標(biāo)的主要集中于江蘇、湖南和河北等地，交易金額至少為1.35億元。

　　一心堂雖未披露第三季度的具體收購(gòu)情況，但第三季度凈增645家藥店，門店總數(shù)達(dá)到6911家，居4家連鎖藥房之首。

　　圖片來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)制圖

　　不過從門店區(qū)域分布看，一心堂門店雖然已經(jīng)覆蓋云南、四川、重慶、廣西等10個(gè)省份與直轄市，但60.25%的門店仍然集中在云南地區(qū)。

　　大參林同樣嚴(yán)重依賴華南市場(chǎng)。根據(jù)財(cái)報(bào)，截至9月30日，大參林擁有5541家門店，其中華南地區(qū)門店數(shù)量為4389家，占比高達(dá)79.21%。

　　益豐藥房和老百姓的“區(qū)域突圍”則略有成效。

　　截至9月30日，益豐藥房在華東地區(qū)（江蘇、上海、江西、浙江）擁有2312家門店，與中南地區(qū)（湖南、湖北、廣東）的2578家門店數(shù)量基本持平。老百姓在華東地區(qū)的門店數(shù)量達(dá)到1445家，已經(jīng)逼近大本營(yíng)華中地區(qū)（湖南、湖北、江西、河南）的1567家。

　　深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，盡管大量收購(gòu)會(huì)讓連鎖企業(yè)迅速擴(kuò)張，但也會(huì)導(dǎo)致資金流緊張，未來醫(yī)藥連鎖企業(yè)比的不是誰(shuí)的銷售模式更好或藥品成本更低，一定是誰(shuí)手里的錢能撐到最后。

　　根據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，目前大參林、一心堂、老百姓和益豐藥房的資產(chǎn)負(fù)債率均在40%以上，而流動(dòng)比率均在2:1以下，其中老百姓資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)57.18%，而流動(dòng)比率僅為0.9:1，流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)法覆蓋流動(dòng)負(fù)債。

　　圖片來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)制圖 集采壓境

　　對(duì)于4大連鎖藥房來說，除了彼此之間的競(jìng)爭(zhēng)壓力之外，來自集采的挑戰(zhàn)或許更加明顯。

　　“集采對(duì)藥品連鎖企業(yè)來說意味著著暴利時(shí)代的終結(jié)?！饼彎赋?。

　　在首批藥品帶量采購(gòu)擴(kuò)圍時(shí)，醫(yī)保局就提出，醫(yī)保定點(diǎn)零售藥店參與此次采購(gòu)的，可允許其在中選價(jià)格基礎(chǔ)上適當(dāng)加價(jià)，超出支付標(biāo)準(zhǔn)的部分由患者自付，支付標(biāo)準(zhǔn)以下部分由醫(yī)保按規(guī)定報(bào)銷。

　　截至目前，浙江、云南、新疆、江蘇、重慶、湖南等多個(gè)省市，都對(duì)零售藥店的加價(jià)上限進(jìn)行了明確規(guī)定，定點(diǎn)藥店加成比例不得超過15%。這意味著，參與集采的定點(diǎn)藥店最多只能在集采品種的采購(gòu)價(jià)基礎(chǔ)上加成15%進(jìn)行銷售。

　　根據(jù)前三批集采經(jīng)驗(yàn)來看，集采品種中選價(jià)格普遍降價(jià)幅度為50%以上，其中不乏纈沙坦、二甲雙胍、卡培他濱、莫西沙星氯化鈉、甲鈷胺、來曲唑等銷售額超10億元的“黃金單品”。

　　內(nèi)蒙古國(guó)大藥房總經(jīng)理仲向軍此前曾表示，“在集采推進(jìn)下，一些藥品將往平價(jià)角度走，毛利大幅度下降，連鎖藥店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)改變，成本上升，客流增長(zhǎng)緩慢，這是一個(gè)趨勢(shì)。以‘拜糖平’為例，內(nèi)蒙古國(guó)大藥房每月銷售約8700盒，如果完全按照中標(biāo)價(jià)執(zhí)行，公司2019年損失將達(dá)60萬(wàn)元。”

　　根據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2019年，大參林、一心堂、老百姓的零售業(yè)務(wù)毛利率分別下降1.95%、1.75%和1.65%，4大藥房中只有益豐藥房的零售業(yè)務(wù)毛利率保持著0.31%的微弱增長(zhǎng)。

　　在龔濤看來，集采必然會(huì)促使連鎖藥房在發(fā)展戰(zhàn)略上做出重大調(diào)整，調(diào)整的主要方向包括，走國(guó)際化道路，讓品牌走出國(guó)門或者朝專業(yè)化藥房發(fā)展，通過差異化藥品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化非藥服務(wù)提高企業(yè)利潤(rùn)。

　　從企業(yè)的動(dòng)作來看，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到大參林、益豐藥房和老百姓都紛紛瞄準(zhǔn)DTP（Direct to Patient）藥房，加強(qiáng)慢病專業(yè)服務(wù)。DTP藥房指的是直接面向患者提供更有價(jià)值的專業(yè)服務(wù)藥房，患者在醫(yī)院開具處方后，藥房可以根據(jù)患者需求在指定時(shí)間送藥上門，并且提供用藥咨詢等專業(yè)服務(wù)。

　　截至2019年，大參林、益豐藥房和老百姓分別建成DTP藥房56家、30家和125家。根據(jù)老百姓2019年報(bào)，DTP藥房的年銷售額已經(jīng)達(dá)到8.08億元。

　　一心堂則有意試水國(guó)際市場(chǎng)。2019年10月9日，一心堂在美國(guó)的第一家健康生活館開業(yè)，生活館以傳統(tǒng)中醫(yī)、中藥產(chǎn)品為主，另外設(shè)有中醫(yī)針灸理療體驗(yàn)區(qū)等。