■東風(fēng)證券

　　國(guó)內(nèi)外新能源汽車持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)，動(dòng)力電池廠開工率提升。9月歐洲主要八國(guó)新能源（600617）汽車銷量達(dá)到13.5萬輛，同比增長(zhǎng)168%，環(huán)比增長(zhǎng)68%。在歐洲新能源補(bǔ)貼政策輔助下，歐洲整車市場(chǎng)迎來了全面復(fù)蘇，電動(dòng)車市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)高峰期。同時(shí)，中國(guó)新能源汽車9月產(chǎn)量13.61萬輛，同比增長(zhǎng)52.74%，環(huán)比增長(zhǎng)28.93%，同比環(huán)比雙雙轉(zhuǎn)正并較大增長(zhǎng)。動(dòng)力電池企業(yè)整體產(chǎn)量也同步增加，幾家頭部電池企業(yè)開工率在80%以上。

　　3C消費(fèi)旺季來臨，5G換機(jī)需求拉動(dòng)需求增長(zhǎng)。上半年因疫情以及淡季原因，中國(guó)手機(jī)累計(jì)產(chǎn)量同比下滑22.96%至4.6億部，但隨著下半年傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來臨，廠商集中發(fā)力，9月中國(guó)上市新機(jī)58款，其中5G手機(jī)（更高的帶電量）26款，均為年內(nèi)新高。受新機(jī)上市以及消費(fèi)復(fù)蘇影響，9月中國(guó)手機(jī)產(chǎn)量1.05億部，同比環(huán)比雙雙轉(zhuǎn)正，其中，同比增長(zhǎng)3.40%，環(huán)比增長(zhǎng)11.59%。10月14日蘋果12發(fā)布，由于更替5G，積累了較多的換機(jī)需求用戶，有望拉動(dòng)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)而拉動(dòng)鈷需求增長(zhǎng)。

　　疫情影響供給，進(jìn)口量難見增長(zhǎng)。海外疫情反復(fù)，作為醫(yī)療水平較差的非洲地區(qū)，疫情更不容樂觀。鈷原料生產(chǎn)在剛果金，但運(yùn)輸需經(jīng)贊比亞、坦桑尼亞、南非等多國(guó)，并不是單一國(guó)家疫情得到控制就可消除供給的影響，需沿線國(guó)家均控制疫情才能解決。8月鈷中間品進(jìn)口量2.85萬噸（實(shí)物噸），同比增長(zhǎng)0.94%，環(huán)比增長(zhǎng)1.54%。受疫情反復(fù)影響供給，后續(xù)鈷進(jìn)口量或難見增長(zhǎng)。

　　鈷價(jià)高位，三季度鈷行業(yè)公司業(yè)績(jī)有望大增。三季度鈷均價(jià)27.35萬元/噸，同比增長(zhǎng)5.14%，環(huán)比增長(zhǎng)8.97%；電解銅均價(jià)5.13萬元/噸，同比增長(zhǎng)9.70%，環(huán)比增長(zhǎng)17.32%。相對(duì)二季度，銅鈷價(jià)格均出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，三季度鈷行業(yè)公司業(yè)績(jī)有望大增。

　　投資建議。在國(guó)內(nèi)外新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)超預(yù)期、5G換機(jī)需求帶來的消費(fèi)旺季以及疫情對(duì)供給端的持續(xù)影響，鈷行業(yè)供需邊際改善，鈷價(jià)有望持續(xù)上行。相對(duì)二季度，銅鈷價(jià)格均大幅增長(zhǎng)，三季度鈷行業(yè)公司業(yè)績(jī)有望大增，建議關(guān)注鈷行業(yè)龍頭公司華友鈷業(yè)（603799）和寒銳鈷業(yè)（300618）。