蹭上電商直播概念的尚緯股份（603333），連續(xù)三日一字漲停，也讓其收購標的星空野望背后的羅永浩再次登上輿論的風口浪尖。明星、大V的個人IP證券化，一直受到監(jiān)管關(guān)注，此次交易能否最終成行，仍是個未知數(shù)

　　文｜記者王穎馮奕瑩實習生 張世晨

　　編輯｜陸玲

　　直播帶貨風口正盛，上市公司也想分一杯羹。

　　11月8日，主營特種電纜的尚緯股份（603333.SH）公告，擬斥資5.89億元收購羅永浩直播電商業(yè)務(wù)運營主體――成都星空野望科技有限公司（以下簡稱“星空野望”）40.27%的股權(quán)。

　　電纜公司跨界玩起直播，立即引發(fā)了市場高度關(guān)注。尚緯股份連續(xù)三日一字漲停，截至11日收盤，報9.68/股，對應(yīng)市值50億元，較10月23日停牌前市值上漲12億元。

　　這氣勢如虹的股價漲勢，和上交所三天連發(fā)兩函的監(jiān)管態(tài)度，讓尚緯股份也“坐不住了”。今日上午，公司發(fā)文提示風險，涉及跨界收購整合風險、平臺及主播個人依賴風險、估值較高的風險等七大項，并強調(diào)“本次交易推進存在重大不確定性，可能存在終止的風險?！?/p>

　　被收購的星空野望，究竟是一家什么樣的公司，引來如此關(guān)注？企查查顯示，星空野望是一家直播電商業(yè)務(wù)提供商。自4月15日成立后不到半年，已實現(xiàn)營業(yè)收入3.69億元，實現(xiàn)凈利潤3993.66萬元，與其合作的主播包括羅永浩、戚薇、李誕、吉克雋逸、胡海泉、錢峰等。

　　其中，羅永浩不僅是星空野望粉絲數(shù)最多的主播，其兄弟羅永秀還是這家公司的股東。按照此次交易對價測算，羅永浩最多可以從他的兄弟羅永秀那里獲得1.8億元的現(xiàn)金。

　　羅永浩的直播帶貨吸金能力，正幫其逐步褪去身上的“老賴”標簽。若此次羅永浩順利“殺入”A股，其還債速度或?qū)⒏M一步。

　　不過，明星、大V的個人IP證券化，歷來是監(jiān)管關(guān)注的重點。去年吳曉波“聯(lián)姻”【全通教育(300359)、股吧】（300359）失敗，就是前車之鑒。

　　有趣的是，彼時羅永浩還轉(zhuǎn)發(fā)了一篇吳曉波上市夢碎的評論文章，并將吳曉波此番未能成功上市的原因歸結(jié)為“夢太大”、“入錯行”：“吳曉波失敗的原因其實很簡單：第一，夢太大，他上市？有沒有搞錯？第二，入錯行，本來就是個事后諸葛亮(我是說復姓事后，仨名諸葛亮)，結(jié)果玩嗨兒了產(chǎn)生幻覺，老以為自己復姓諸葛，名亮?！?/p>

　　那么，此次羅永浩的A股進擊之路能否順暢？而風險提示過后，尚緯股份的股價又將如何演繹？

　　多項風險待解

　　此次跨界高溢價并購案一出，便遭到市場質(zhì)疑。

　　尚緯股份公告稱，公司擬以自有及自籌資金不超過5.89億元收購星空野望40.27%股權(quán)。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，上市公司成為星空野望第一大股東并實際控制標的公司，星空野望成為上市公司合并報表范圍內(nèi)的子公司。

　　據(jù)了解，星空野望是一家直播電商業(yè)務(wù)提供商，主營業(yè)務(wù)包括直播電商、新媒體整合營銷及代運營三大板塊。相比之下，尚緯股份的主營業(yè)務(wù)為高端特種電纜產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，與直播電商風馬牛不相及。

　　尚緯股份也坦承，標的公司的業(yè)務(wù)與公司原主營業(yè)務(wù)缺少協(xié)同性，此前上市公司未有直播電商相關(guān)的市場營銷經(jīng)驗、經(jīng)營管理經(jīng)驗、人員和資源儲備，存在收購整合風險。

　　此外，成立近半年有余的星空野望，被賦予了近15億元的高估值，而截至今年9月30日，星空野望的凈資產(chǎn)僅為5192.48 萬元，收購溢價率為2819.13%。這也意味著，本次交易完成后，將給上市公司帶來 5 億元左右的商譽。

　　尚緯股份表示，存在估值風險和商譽風險，一旦標的公司盈利可持續(xù)性出現(xiàn)重大變化，商譽減值將對上市公司業(yè)績造成不利影響。

　　上市公司溢價28倍與羅永浩做個朋友，值嗎？

　　事實上，尚緯股份也有自己的考量。一方面，星空野望的盈利水平著實令人驚嘆，自今年4月15日至9月30日，星空野望實現(xiàn)營收3.69億元，凈利潤達3993.66萬元。另一方面，星空野望在被給予高溢價的同時，也做出了高額的業(yè)績承諾――4年賺5.23億元，2020年-2023年度經(jīng)審計的凈利潤分別不低于 6000 萬元、1.13億元、1.5億元、2億元，否則原有股東要做相應(yīng)補償。

　　而且此次交易方案設(shè)計上，還有特殊之處。交易對手方還需將對價的一部分，拿出來購買尚緯股份二股東李廣元的股份，相當于上市公司借著這次并購，自己出錢買下了股東的股票。

　　具體轉(zhuǎn)讓方案為，李廣元通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向李鈞、龍泉淺秀（最終受益人為李鈞及羅永秀）、孔劍平分別轉(zhuǎn)讓其持有的上市公司2599.5萬股股權(quán)（占上市公司總股本的5%），合計出讓15%股權(quán)。協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格為6.55元/股，相當于三方各掏出1.7億元認購。

　　對此交易方案設(shè)計，上交所也提出質(zhì)疑，稱此交易安排是否存在向李廣元變相利益輸送的情形、實際目的是否是為其提供大額股份減持途徑、星空野望股權(quán)估值溢價是否與上述轉(zhuǎn)讓股份的安排相關(guān)。

　　看懂研究院高級研究員程宇表示，直播平臺難以估值，目前以如此高溢價去收購直播平臺，而同時再通過直播平臺，利用收購款購買本公司股東的股權(quán)，這個過程中很難避免一個嫌疑，就是股東通過高估被并購資產(chǎn)價值的方式，將上市公司的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移到自己手中。

　　而平臺對主播的個人依賴風險，也成為監(jiān)管關(guān)注的焦點。

　　尚緯股份表示，星空野望的業(yè)務(wù)對羅永浩存在較高依賴，若未來羅永浩個人形象、名譽等受損，可能對上市公司和標的公司的經(jīng)營帶來較大不利影響。另一方面，簽約藝人未與標的公司或“抖音”平臺簽訂獨家合作協(xié)議，存在終止與標的公司或“抖音”平臺合作的風險，可能會對標的公司的經(jīng)營的穩(wěn)定性及盈利可持續(xù)性產(chǎn)生不利影響。

　　猶記得去年吳曉波“聯(lián)姻”全通教育失敗，彼時深交所也連續(xù)兩次“犀利”問詢，質(zhì)疑的焦點同樣在于標的巴九靈對吳曉波IP的高依賴性，以及日后若吳曉波離隊，經(jīng)營能否持續(xù)？競業(yè)期結(jié)束后，吳曉波如果重回知識付費這一行，會對巴九靈的業(yè)務(wù)產(chǎn)生沖擊嗎？

　　二者何其相似，收購標的如何綁定明星、大V，保證業(yè)務(wù)盈利的可持續(xù)性，恐怕才是此次并購能否成行的關(guān)鍵。

　　羅永浩債務(wù)要還完了？

　　時間回溯到2018年，錘子科技經(jīng)營出現(xiàn)危機，最多時欠了銀行、合作伙伴和供應(yīng)商約6個億的債務(wù)，但羅永浩沒有申請破產(chǎn)或資產(chǎn)重組以擺脫高額債務(wù)，而是選擇盡力償還。

　　2019年11月，錘子科技及其法定代表人羅永浩因未向江蘇辰陽電子有限公司履行支付貨款370萬余元義務(wù)，被江蘇省丹陽市人民法院實施限制消費令。當日晚間，羅永浩在其微博表態(tài)一定會還完全部債務(wù)，即便錘子科技關(guān)閉，他仍然會“賣藝”還債。

　　今年三月踏入直播行業(yè)，顯然是羅永浩還債之路上的一個轉(zhuǎn)折點。

　　3月26日，羅永浩發(fā)布了最新的微博和抖音視頻，正式宣布抖音成為其獨家直播帶貨平臺。

　　4月1日，羅永浩抖音直播首戰(zhàn)告捷，在3個小時的直播中，支付交易總額超1.1億元，累計觀看人數(shù)超4800萬，創(chuàng)下抖音直播帶貨的新紀錄。網(wǎng)絡(luò)流傳的一份收益數(shù)據(jù)顯示：首場直播中羅永浩收入至少為2830萬元。此后羅永浩愈戰(zhàn)愈勇，穩(wěn)坐抖音直播帶貨一哥?！斑@遠比我想的要好”，羅永浩接受媒體采訪時對自己的直播事業(yè)如此評價。

　　伴隨傲人業(yè)績而來的，是不菲的收入，羅永浩曾在媒體采訪中透露，“這種模式在商業(yè)上價值很大、很賺錢，一個晚上的銷售額一般都是2000萬以上，利潤率都有百分之十幾?！?/p>

　　此次交易羅永秀（羅永浩兄弟）以不高于 15 億元估值向尚緯股份轉(zhuǎn)讓其所持有的占星空野望17.23%的股份，按此測算，其最高套現(xiàn)金額為2.58億元。龍泉淺秀購買李廣元所持有的尚緯股份5%股權(quán)需出資1.7億元，而羅永秀持有龍泉淺秀44.8%的股份，按此比例，羅永秀需要拿出0.76億元。因此羅永秀最終入賬金額約為1.82億元。因此，羅永浩最多可以從他的兄弟羅永秀那里獲得1.82億元的現(xiàn)金。

　　此前，羅永浩在《脫口秀大會》上表示：“始于2018年年底的6億債務(wù)已經(jīng)還了4億，剩下的預(yù)計一年內(nèi)還清?！蹦壳翱磥?，可能不需要那么久。

　　尚緯股份股價要起飛？

　　在宣布了收購星空野望的方案后，尚緯股份連續(xù)三日一字漲停，引發(fā)市場矚目。

　　2012年5月，尚緯股份登陸中小板，上市后業(yè)績卻坐上“過山車”。年報顯示，其2012年凈利潤為8305萬元，2013年卻直線下降到646萬元，2014年甚至凈虧損了6920萬元，2015凈利潤回升至330萬元，2016年又凈虧損了7759萬元。

　　針對2014年和2016年的虧損，尚緯股份解釋系市場競爭加劇和原材料價格下降導致。但記者查詢了另外兩家從事特種電纜業(yè)務(wù)的公司太陽電纜（002300）（002300.SZ）和【中利集團(002309)、股吧】（002309）（002309.SZ）的財報，發(fā)現(xiàn)這兩家企業(yè)在2013-2016年凈利潤波動率明顯小于尚緯股份，且在2014年和2016年保持了盈利。

　　2017年-2019年，尚緯股份增長勢頭明顯，年增長率達到145%。今年受疫情影響，尚緯股份三季報業(yè)績大幅滑坡，同比下降 51.47%。公司股價也從2019年末的12.2元/股降至2020年6月的6.34元/股，市值近乎腰斬。此后股價雖在11月回升到8元/股，但依舊不及年初水平。

　　然而這樣一家和電商直播八竿子打不著的公司，選擇了收購星空野望，無非是看中了后者廣闊的市場前景。

　　2020 年的新冠疫情，把直播電商推上風口浪尖，火熱程度一時無二。直播電商的繁榮，更是直接助推了MCN機構(gòu)高速發(fā)展，所謂的MCN，通俗點講就是孵化和運營網(wǎng)紅的公司。根據(jù)克勞銳的數(shù)據(jù)，2018 年MCN機構(gòu)的數(shù)量約為5000家，是2017年數(shù)量的3倍；2019年機構(gòu)數(shù)量上漲到2萬家，是2018年數(shù)量的4倍。

　　MCN已經(jīng)成為了直播電商產(chǎn)業(yè)鏈中不可缺少的一環(huán)，自然也成為了資本追逐的藍海領(lǐng)域，甚至出現(xiàn)了只要和MCN搭上關(guān)系，公司股價便可扶搖直上的現(xiàn)象。

　　今年1月，新文化（300336.SZ）公告稱將與帶貨達人李佳琦所在公司美腕達成戰(zhàn)略合作，翌日股價漲停。今年5月，【夢潔股份(002397)、股吧】（002397）(002397.SZ)與MCN謙尋文化簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，謙尋文化的實際控制人正是主播薇婭的丈夫董海鋒，消息一出，夢潔股份股價連續(xù)三日漲停，市值暴增逾十億元。今年9月，“快手一哥”辛巴旗下的辛選投資收購起步股份（603557）（603557.SH）5%的股權(quán)，次日起步股份開盤漲停。

　　不過，經(jīng)過一段時間的爆炒后，以上三家公司的股價均出現(xiàn)大幅回落，其中新文化已回到原點。

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