近日，方正證券（601901）舉辦了2021資本市場(chǎng)年會(huì)。方正證券研究所宏觀團(tuán)隊(duì)周君芝認(rèn)為，出口修復(fù)和制造業(yè)投資回升是近三年宏觀經(jīng)濟(jì)最值得關(guān)注的變化。展望2021年，最看好出口和制造業(yè)投資回升，尤其是新興制造業(yè)和醫(yī)藥板塊投資或?qū)⒂瓉?lái)較快增長(zhǎng)。隨著“超級(jí)豬周期”擾動(dòng)逐漸消退，2021年物價(jià)關(guān)注變量從豬肉價(jià)格重新切換至石油價(jià)格。

　　方正證券策略首席分析師胡國(guó)鵬認(rèn)為，目前估值驅(qū)動(dòng)逐漸接近尾聲，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)將成為市場(chǎng)主導(dǎo)，未來(lái)市場(chǎng)呈現(xiàn)N型走勢(shì)的概率偏大。他認(rèn)為，目前市場(chǎng)仍是震蕩回升的格局，估值維持震蕩趨勢(shì)。明年3、4月是宏觀和政策的重要觀察時(shí)間窗口，市場(chǎng)調(diào)整大概率發(fā)生在一二季度之交，同時(shí)業(yè)績(jī)的高點(diǎn)將會(huì)確認(rèn)，市場(chǎng)在二季度之后或?qū)⒚媾R調(diào)整壓力；明年下半年，估值調(diào)整幅度和業(yè)績(jī)改善程度將是最重要的觀察因素。

　　方正證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在估值難以系統(tǒng)性提升且經(jīng)濟(jì)觸底回升的背景下，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)將成為市場(chǎng)的核心主導(dǎo)因素。業(yè)績(jī)回升一方面源于經(jīng)濟(jì)從底部爬升，另一方面源于市場(chǎng)格局的變化，各行業(yè)核心龍頭盈利能力將有所提升。根據(jù)宏觀驅(qū)動(dòng)和貨幣信用擴(kuò)張力度，此次業(yè)績(jī)回升力度介于2009-2010年及2016-2017年的市場(chǎng)狀況之間，核心關(guān)注PPI回升以及PMI修復(fù)的邏輯，順周期的可選消費(fèi)、中游周期、強(qiáng)周期都有改善的契機(jī)，同時(shí)科技和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)景氣度依然維持較高的水平，5G下游應(yīng)用將迎來(lái)景氣周期。

　　方正證券固收首席分析師齊晟對(duì)近期債市波動(dòng)做了解讀。他提醒道，短期需警惕信用風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延，但沖擊幅度可控。他建議繼續(xù)重視新券的配置機(jī)會(huì)，精選基本面優(yōu)質(zhì)個(gè)券。