投資要點(diǎn)

　　【中控技術(shù)(688777)、股吧】是“工業(yè)3.0+ 4.0”解決方案提供商，國(guó)內(nèi)DCS 自動(dòng)化控制系統(tǒng)龍頭。集散控制系統(tǒng)起家，目前產(chǎn)品全面覆蓋自動(dòng)化控制系統(tǒng)、儀器儀表、工業(yè)軟件等領(lǐng)域。公司DCS 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已連續(xù)九年位居行業(yè)第一，SIS 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已連續(xù)兩年位居行業(yè)第二，同時(shí)APC、MES 等工業(yè)軟件市占率領(lǐng)先，可提供全面的自主軟件+自主硬件智能制造系統(tǒng)解決方案。

　　自動(dòng)化技改、智能化升級(jí)空間大，公司3.0 份額將穩(wěn)步提升。流程型行業(yè)短期持續(xù)回暖助力項(xiàng)目型市場(chǎng)重回增長(zhǎng)，長(zhǎng)期行業(yè)智能化趨勢(shì)明確。DCS應(yīng)用逐步走向大型化、高端化、智能化、聯(lián)合控制趨勢(shì)，量、價(jià)提升將使行業(yè)長(zhǎng)期保持5%增長(zhǎng)。標(biāo)桿客戶+最佳實(shí)踐+渠道下沉三大優(yōu)勢(shì)為公司份額持續(xù)提升的重要原因，公司積極滲透大型集成化項(xiàng)目、高端市場(chǎng)，且大幅加快制藥食品行業(yè)拓展，自動(dòng)化控制及儀器儀表份額將持續(xù)提升。

　　行業(yè)know-how 是公司工業(yè)軟件領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)。工業(yè)軟件是工業(yè)知識(shí)的數(shù)據(jù)化體現(xiàn)，智能制造大潮下有望保持15%以上增長(zhǎng)。公司對(duì)生產(chǎn)制造、流程工藝的理解深刻，并積累了大量下游行業(yè)Know-how，在工業(yè)軟件以及軟硬件集成方面，尤其在更貼近于OT 的生產(chǎn)管控類軟件方面擁有非常強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)品類豐富性拓展、下游行業(yè)拓展、不同價(jià)值鏈拓展將打開(kāi)公司工業(yè)軟件的成長(zhǎng)性空間，并強(qiáng)化其自動(dòng)化系統(tǒng)解決方案能力。

　　募投項(xiàng)目亮點(diǎn)紛呈，注入公司發(fā)展活力。公司本次IPO 募資約17.55 億元，主要投向產(chǎn)能擴(kuò)充、售后服務(wù)、前沿研發(fā)。公司加大控制系統(tǒng)、儀器儀表產(chǎn)能保證強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；同時(shí)獨(dú)創(chuàng)的線下5S 店協(xié)同線上平臺(tái)齊發(fā)力，打造生態(tài)網(wǎng)聚焦售后服務(wù)；此外公司將加大投入研發(fā)工業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)、人工智能技術(shù)和仿真平臺(tái)等內(nèi)容，保持在智能制造前沿技術(shù)的領(lǐng)先性。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值

　　我們預(yù)測(cè)2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)分別為 4.07、5.37、6.95 億元，增速分別為 11.5%、31.9%、29.3%。鑒于公司是A 股純正的工業(yè)4.0 公司，我們認(rèn)為中控技術(shù)有較高的長(zhǎng)期投資價(jià)值，給予增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　重要電子元器件供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；宏觀環(huán)境波動(dòng)造成制造業(yè)投資下滑風(fēng)險(xiǎn)；下游主要行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。（浙商證券）