11月25日，華誼兄弟（300027）發(fā)布公告表示，公司實際控制人王忠軍、王忠磊計劃在未來六個月內(nèi)，減持公司股份不超過8363.87萬股，即不超過本公司總股本的3%。減持所得資金主要用于償還股票質(zhì)押融資，降低質(zhì)押風險。

　　當前，華誼兄弟仍面臨不小的股權(quán)質(zhì)押風險。截至10月29日，華誼兄弟兩位實控人累計質(zhì)押數(shù)量合計為6.07億股，占其所持股份比例為81.96%，占公司總股本比例為21.79%。

　　值得注意的是，2018年和2019年，華誼兄弟連續(xù)2年虧損。對于經(jīng)營出現(xiàn)的問題，實控人王忠軍曾總結(jié)為，一是項目選擇的精準度不達預(yù)期，開發(fā)項目能力發(fā)揮失常；二是已有項目的市場定位和市場風險研判不足，導致執(zhí)行力度不到位。

　　實控人減持償還質(zhì)押，面臨質(zhì)押風險

　　11月25日，華誼兄弟發(fā)布《實際控制人關(guān)于減持公司股份超過1%的公告》，公告顯示，公司實際控制人王忠軍、王忠磊計劃在未來六個月內(nèi)，以集中競價交易或大宗交易方式（集中競價自該公告之日起十五個交易日后六個月內(nèi)，大宗交易自該公告之日起兩個交易日后六個月內(nèi)，相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定禁止減持的敏感期除外）合計減持公司股份不超過8363.87萬股，即不超過本公司總股本的3%（若此期間公司總股本發(fā)生變化，減持股份數(shù)量將相應(yīng)進行調(diào)整，減持比例不變）。

　　公告顯示，減持所得資金主要用于償還股票質(zhì)押融資，降低質(zhì)押風險，更好地保障控制權(quán)穩(wěn)定性。

　　華誼兄弟股東的股權(quán)質(zhì)押情況，目前仍是懸在企業(yè)頭頂上的風險。2020年上半年，華誼兄弟控股股東、實際控制人所持上市公司股份曾有93.4%被質(zhì)押，占公司總股本的比例為26.7%。截至10月29日，華誼兄弟大股東王忠軍累計質(zhì)押數(shù)量為4.76億股，占其所持股份比例為83.18%，占公司總股本比例為17.10%，華誼兄弟總經(jīng)理王忠磊累計質(zhì)押數(shù)量為1.31億股，占其所持股份比例為77.79%，占公司總股本比例4.69%。二人累計質(zhì)押數(shù)量合計為6.07億股，占其所持股份比例為81.96%，占公司總股本比例為21.79%。

　　與此同時，華誼兄弟債務(wù)壓力高企。關(guān)于華誼兄弟“賣畫賣房”等消息不絕于耳，公司，2020年截至今年上半年，公司賬面上的貨幣資金僅1.34億元，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負債高達25.84億元。

　　9月初，華誼兄弟收到了深交所的問詢函。在深交所的問詢函中，再度追問了華誼兄弟的資金狀況。要求公司分析短期和長期償債能力，是否存在流動性風險，并說明公司應(yīng)對資金鏈緊張的具體措施。

　　7月3日，華誼兄弟計劃非公開發(fā)行A股股票，擬以2.78元/股非公開發(fā)行合計不超過8.24億股，募集資金總額不超過22.9億元。發(fā)行對象包括騰訊計算機、阿里影業(yè)、象山大成天下、陽光人壽、豫園股份（600655）等九家公司。至于發(fā)行原因，華誼兄弟表示為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低償債壓力。

　　連續(xù)兩年虧損，經(jīng)營面臨困境

　　2018-2019年，華誼兄弟的歸屬母公司股東的凈利潤分別為-10.93億元、-39.60億元。如果2020年華誼兄弟繼續(xù)虧損，將面臨退市風險。

　　2018年是華誼兄弟利潤由盈轉(zhuǎn)虧的開始，對于業(yè)績下滑的原因，華誼兄弟曾表示，公司影視娛樂板塊上映的部分影片票房未達預(yù)期，品牌授權(quán)和實景娛樂板塊受市場環(huán)境的影響，各項目推進進度存在時間性差異，導致收款進度在各年之間有所差異。

　　對此，王忠軍在2018年年機構(gòu)調(diào)研中，將票房失利歸咎于兩方面因素：“一是項目選擇的精準度不達預(yù)期，開發(fā)項目能力發(fā)揮失常，導致2018年儲備匱乏；二是已有項目的市場定位和市場風險研判不足，導致執(zhí)行力度不到位”。

　　體現(xiàn)在具體項目上，2018年初《手機2》遭遇輿情風暴撤檔，而到了2018年6月25日，由華誼兄弟投入巨大成本出品的電影《八佰》也宣布撤檔。片方通過官微發(fā)文稱，“經(jīng)片方與各方協(xié)商，《八佰》取消原定7月5日公映的安排，暫別暑假檔，新檔期擇日公布?！?/p>

　　據(jù)公開信息披露，《八佰》的投資超過了5000萬美元，《八佰》撤檔給華誼兄弟帶來了巨大的流動性壓力。

　　此外，華誼兄弟的實景娛樂戰(zhàn)略也面臨巨大壓力。2014年，華誼兄弟提出“去電影單一化”，事實上，2011年華誼兄弟就著手布局實景娛樂項目，包括?？谟^瀾湖華誼馮小剛電影公社（下稱“電影公社”）、華誼兄弟電影世界（蘇州）、和華誼兄弟（長沙）電影小鎮(zhèn)。

　　可是這些項目的效益并不理想，2019年，華誼兄弟的品牌授權(quán)及實景娛樂板塊營業(yè)收入3467.80萬元，較上年同期相比下降76.81%，而在2018年，華誼兄弟品牌授權(quán)和實景娛樂業(yè)務(wù)營收同比下滑42.15%至1.5億元。

　　究其原因，華誼兄弟欲效仿西方電影公司的主題樂園模式，來實現(xiàn)多元化。然而，優(yōu)質(zhì)的IP內(nèi)容是主題樂園的靈魂所在，產(chǎn)品的體驗需要與游客產(chǎn)生共鳴。迪士尼娛樂項目《獅子王》、《加勒比海盜》、《愛麗絲夢游仙境》等是在電影內(nèi)容被大眾熟知的前提下，將經(jīng)典電影IP轉(zhuǎn)化為樂園娛樂項目 。

　　反觀華誼兄弟的蘇州電影世界，是以電影《狄仁杰之通天帝國》、《太極》、《非誠勿擾》、《集結(jié)號》四部影片為原型打造的主題樂園。據(jù)貓眼數(shù)據(jù)查詢，影片票房收入?yún)^(qū)間在1.2―4.6億元左右，豆瓣評分在5.7―7.9之間。