2020年12月17日，醫(yī)藥制造板塊拉升，四環(huán)生物（000518）、海欣股份（600851）、西藏藥業(yè)（600211）漲停，多只個(gè)股跟漲。

　　其中，有“醫(yī)藥茅臺(tái)”之稱的恒瑞醫(yī)藥（600276）雖未能封住漲停板，但卻在盤(pán)中再度創(chuàng)下歷史新高位106.71元/股。截至收盤(pán)，該股報(bào)收105.18元/股，市值達(dá)到5608億。

　　“醫(yī)藥茅臺(tái)”20年間漲超179倍

　　在今日大漲前，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)已在年中創(chuàng)下過(guò)一次歷史新高，公司市值首次突破5000億，此后便進(jìn)入震蕩期。

　　再把區(qū)間拉長(zhǎng)，可以看到，自今年年初新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥就迎來(lái)了一波小幅上漲行情，三月內(nèi)漲幅超41%，領(lǐng)跑整個(gè)醫(yī)藥板塊。

　　再往前回溯，該股在近十年時(shí)間里，累計(jì)漲幅超過(guò)11倍，20年間累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)了179倍，堪稱A股市場(chǎng)的長(zhǎng)線大牛股之一。

　　多批創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)展順利

　　恒瑞醫(yī)藥之所以能持續(xù)受到資金追捧，主要在于其創(chuàng)新藥的自主研發(fā)能力。

　　據(jù)天眼查資料顯示，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)建于1970年，是一家從事醫(yī)藥創(chuàng)新和高品質(zhì)藥品研發(fā)、生產(chǎn)及推廣的醫(yī)藥健康企業(yè)，是國(guó)內(nèi)知名的抗腫瘤藥、手術(shù)用藥和造影劑的供應(yīng)商。公司以仿制藥起家，但在不斷投入巨資向創(chuàng)新藥方向轉(zhuǎn)型。

　　僅最近一月，就有多項(xiàng)成果取得重大進(jìn)展或獲批上市。

　　11月16日，公司自主研發(fā)的SHR314注射液獲得國(guó)家藥監(jiān)局核準(zhǔn)開(kāi)展臨床試驗(yàn)。SHR-1314注射液是一種靶向人IL-17A的重組人源化單克隆抗體，擬用于治療與IL-17通路相關(guān)的自身免疫疾病。

　　11月24日，公司的蘋(píng)果酸法米替尼膠囊和注射用卡瑞利珠單抗被國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥審中心納入擬突破性治療品種公示名單。

　　12月7日，公司研發(fā)的SHR8058滴眼液收到國(guó)家藥監(jiān)局核準(zhǔn)，將于近期開(kāi)展臨床試驗(yàn)。

　　12月14日，國(guó)家藥監(jiān)局宣布恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥氟唑帕利膠囊（商品名為艾瑞頤）上市。該藥為我國(guó)自主研發(fā)并擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新藥，用于既往經(jīng)過(guò)二線及以上化療的伴有胚系BRCA突變（gBRCAm）的鉑敏感復(fù)發(fā)性卵巢癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜癌患者的治療。

　　12月16日晚間，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告稱，公司注射用卡瑞利珠單抗的主要研究終點(diǎn)結(jié)果已達(dá)到方案預(yù)設(shè)的優(yōu)效標(biāo)準(zhǔn)。該藥品用于晚期或轉(zhuǎn)移性鱗狀非小細(xì)胞肺癌患者的一線治療，可顯著延長(zhǎng)患者的無(wú)進(jìn)展生存期。中金報(bào)告稱，預(yù)計(jì)此次對(duì)鱗癌和食管癌的適應(yīng)癥一線治療有望在2021年底獲得上市批準(zhǔn)。

　　此外，公司最新發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)中顯示，恒瑞醫(yī)藥在研發(fā)創(chuàng)新方面的投入力度持續(xù)加大。今年前三季度累計(jì)研發(fā)投入33.44億元，比上年同期增長(zhǎng)15.35%，研發(fā)投入占銷售收入的比重達(dá)到了17.23%。

　　隨著新醫(yī)保政策的逐步落實(shí)，藥品“帶量集采”進(jìn)程也在持續(xù)推進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)激烈的仿制藥降價(jià)轉(zhuǎn)為低毛利品種將成為趨勢(shì)，各家機(jī)構(gòu)紛紛看好創(chuàng)新型藥企在醫(yī)藥行業(yè)的快速突圍。

　　PD四個(gè)適應(yīng)癥有望納入醫(yī)保，助推市占率提升

　　另一方面，恒瑞醫(yī)藥今日的大漲還受益于醫(yī)保談判落幕，PD-1抑制劑利好消息的影響。

　　2020年國(guó)家醫(yī)保目錄藥品談判也在昨日晚間正式落幕，備受矚目的抗癌“神藥”P(pán)D-1抑制劑談判成功。有消息稱，作為國(guó)產(chǎn)PD-1適應(yīng)癥獲批數(shù)量最多的藥企，恒瑞降價(jià)85%以獲得卡瑞利珠單抗4個(gè)適應(yīng)癥（霍奇金淋巴瘤、肝細(xì)胞癌、非小細(xì)胞肺癌、食管鱗癌）全部進(jìn)入醫(yī)保，其中除霍奇金淋巴瘤外均是國(guó)內(nèi)獨(dú)家。

　　據(jù)草根調(diào)研，恒瑞醫(yī)藥的PD進(jìn)入醫(yī)保后的年治療費(fèi)用可能在4.5萬(wàn)-5萬(wàn)元左右，總體略好于市場(chǎng)預(yù)期。

　　這一消息也意味著未來(lái)全國(guó)將有更多的未被滿足的治療需求得到釋放。PD-1/L1單抗作為近年來(lái)癌癥治療領(lǐng)域的“希望之星”，若要在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)放量，進(jìn)入醫(yī)保是不可缺少的一環(huán)。

　　機(jī)構(gòu)分析指出，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)PD-1恒瑞“一枝獨(dú)秀”的格局在短時(shí)間內(nèi)很難被打破，疊加醫(yī)保報(bào)銷后具有顯著的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，2021年卡瑞利珠單抗有望繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)，市占率有望大幅提升。

　　2021年多批新藥上市，業(yè)績(jī)?nèi)杂型咚僭鲩L(zhǎng)

　　值得注意的是，在今日恒瑞醫(yī)藥股價(jià)再創(chuàng)歷史新高的同時(shí)，其成交量也創(chuàng)下了新峰值。截至收盤(pán)，恒瑞醫(yī)藥單日累計(jì)成交90.39萬(wàn)手，成交金額達(dá)94.95億?？梢钥闯觯袌?chǎng)對(duì)于“藥中茅臺(tái)”未來(lái)的走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)了分歧。

　　中信證券指出，恒瑞醫(yī)藥在2021年將有望維持高速增長(zhǎng)，瑞馬唑侖和氟唑帕利有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　公開(kāi)資料顯示，恒瑞醫(yī)藥1類創(chuàng)新藥吡咯替尼和19K在納入醫(yī)保后迅速放量，與新上市的PD-1抑制劑共同推動(dòng)腫瘤業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了2020年前三季度近50%的收入增長(zhǎng)。

　　因此，展望未來(lái)，除了即將被納入醫(yī)保的PD-1抑制劑外，氟唑帕利、吡咯替尼、19K、瑞馬唑侖等藥均有望成為恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。此外，貝伐珠單抗及1類新藥海曲泊帕乙醇胺片也已經(jīng)進(jìn)入上市審評(píng)階段，有望于2021年獲批上市。