消費(fèi)日?qǐng)?bào)網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊京東方一紙200億元的定增公告，像一顆雷炸在了日漸上揚(yáng)的股價(jià)走勢(shì)上，該公司于1月14日剛創(chuàng)出階段新高價(jià)7.49元/股。

　　1月15日晚，京東方發(fā)布2021年非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案公告。根據(jù)公告，本次發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%，擬定增募集不超過(guò)200億元，用于加碼主營(yíng)業(yè)務(wù)。香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)消費(fèi)日?qǐng)?bào)財(cái)經(jīng)頻道記者表示，趁著政策風(fēng)口紅利，股市流動(dòng)性充盈、估值處于過(guò)度高位時(shí)，盡可能以低成本大規(guī)模融資，減低自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，京東方盈利能力提升明顯。京東方前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1016.88億元，同比增長(zhǎng)18.63%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收408.21億元，同比增長(zhǎng)33.04%，歸母凈利潤(rùn)13.40億，同比暴增629.30%，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已出現(xiàn)。從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，自2020年下半年以來(lái)，京東方股價(jià)步入上行通道，累計(jì)漲幅達(dá)71%。

　　200億元定增落地

　　120萬(wàn)戶股東難眠

　　時(shí)隔八年，京東方再次掀起了大規(guī)模的融資風(fēng)暴。猶記得2013年京東方一次性募資460億元，創(chuàng)下A股最大規(guī)模再融資記錄，此次亦不逞多讓，200億元的定增公告再次引起熱議。1月15日，京東方公告稱擬定增募集不超過(guò)200億元，資金用途主要包括收購(gòu)武漢京東方24.06%股權(quán)（65億元）、增資并建設(shè)重慶OLED產(chǎn)線（60億元）、增資并建設(shè)云南12寸硅基OLED產(chǎn)線（10億元）、增資并建設(shè)成都京東方醫(yī)院（5億元）、償還貸款（30億元）、補(bǔ)充流動(dòng)資金（30億元），目前京東方總股本為347.98億股，本次定增股票數(shù)量約為69.6億股，發(fā)行對(duì)象為包括京國(guó)瑞基金在內(nèi)的不超過(guò)35名的特定投資者。其中，京國(guó)瑞基金擬以40億元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行A 股股票。根據(jù)公告，京國(guó)瑞基金為北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心控制的主體。截至2019年底，京國(guó)瑞基金凈資產(chǎn)為113.81億元，盈利10.80億元。

　　鑒于京國(guó)瑞基金為北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心控制的主體，且京國(guó)瑞基金與北京電子控股有限責(zé)任公司簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，根據(jù)《上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，京國(guó)瑞基金認(rèn)購(gòu)公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票的行為構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。截至 2021年1月8日，北京電控合計(jì)擁有可支配表決權(quán)股份數(shù)為 39.40億股，占公司總股本的11.32%?？紤]到京國(guó)瑞本次認(rèn)購(gòu)股票之規(guī)模以及上述《一致行動(dòng)協(xié)議》，本次發(fā)行完成后，北京電控實(shí)際可支配表決權(quán)股份比例將得到提升，但不會(huì)導(dǎo)致該公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變化。

　　200億元的定增方案落地，京東方A股吧里立刻炸開(kāi)了鍋。大部分股民對(duì)定增持悲觀情緒，紛紛表示“本來(lái)好好的走勢(shì)搞得又不行了”、“增發(fā)就是蒸發(fā)”，但也有一部分股民表示“京東方之前十幾年燒錢、不賺錢、辛苦、有大市場(chǎng)。最近北向資金大量流入是假外資？還是看好京東方未來(lái)進(jìn)一步通過(guò)壟斷能賺錢了？”根據(jù)同花順（300033）數(shù)據(jù)，截至9月30日，京東方股東總數(shù)為120.78萬(wàn)戶，當(dāng)仁不讓的“散戶之王”。

　　一石激起千層浪，京東方的定增公告讓120萬(wàn)戶股民難眠。沈萌表示，趁著政策風(fēng)口紅利下，股市流動(dòng)性充盈、估值處于過(guò)度高位時(shí)，盡可能以低成本大規(guī)模融資，減低自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。京東方同樣在公告中表示，本次發(fā)行完成后，公司的資金實(shí)力將得到有效提升，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)負(fù)債率下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加合理，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，有利于降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并為公司的持續(xù)發(fā)展提供保障。

　　收購(gòu)武漢京東方光電24.06%股權(quán)

　　盡享行業(yè)上行紅利

　　面板行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè)，企業(yè)毛利率隨面板價(jià)格的變化而波動(dòng)。2016年-2017年，面板市場(chǎng)價(jià)格快速上漲時(shí)，京東方的毛利率也達(dá)到了峰值25.07%。2018年往后，受產(chǎn)能溢出的影響，面板價(jià)格持續(xù)下跌，企業(yè)毛利率也隨之下降。2020年，京東方前三季度的毛利率為16.91%，凈利率為1.49%，較2019年的歷史低點(diǎn)有了明顯的反轉(zhuǎn)，行業(yè)的上升趨勢(shì)已經(jīng)愈發(fā)明顯。

　　行業(yè)加速回暖，京東方在此之際收購(gòu)武漢京東方光電24.06%股權(quán)，有助于其增強(qiáng)產(chǎn)線控制力，充分享受行業(yè)發(fā)展期紅利。根據(jù)公告，京東方擬使用部分本次非公開(kāi)發(fā)行所募資金（65億元）購(gòu)買武漢京東方光電24.06%股權(quán)（武漢臨空港工發(fā)投14.44%+長(zhǎng)柏基金9.62%），交易對(duì)價(jià)約65億元，收購(gòu)?fù)瓿珊?，該公司?duì)武漢京東方光電持股比例將從23.08%提升至47.14%。武漢京東方主要生產(chǎn)32英寸及以上大尺寸顯示屏產(chǎn)品，收入主要來(lái)自其建設(shè)運(yùn)營(yíng)的第10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線，產(chǎn)線于2019年12月底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2021年有望實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。

　　根據(jù)公開(kāi)資料，2020年前三季度，武漢京東方光電的營(yíng)業(yè)收入為5.72億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1.95億元，股東權(quán)益225億元。而本次回購(gòu)價(jià)格相當(dāng)于1.2倍PB，位于歷史上面板行業(yè)股權(quán)回購(gòu)案例的估值中樞，明顯低于目前上市公司估值。國(guó)盛證券指出，考慮到當(dāng)前行業(yè)景氣，2020年5月底至12月32/43/55/65寸TV面板漲幅分別為97%/64%/67%/35%，產(chǎn)線盈利性顯著增長(zhǎng)，本次回購(gòu)有利于增厚上市公司盈利能力。

　　發(fā)力產(chǎn)線高端化

　　搶灘OLED市場(chǎng)

　　自O(shè)LED技術(shù)問(wèn)世以來(lái)，其在智能手機(jī)、高端筆記本電腦、可穿戴設(shè)備以及高端車載屏幕等應(yīng)用中發(fā)展迅猛。而縱觀OLED市場(chǎng)，三星電子擁有早期大量研發(fā)投入的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，遙遙領(lǐng)先于其余一眾廠商，占據(jù)著主導(dǎo)地位。根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球OLED市場(chǎng)產(chǎn)值達(dá)到304億美元，同比增長(zhǎng)14.72%，其中全球AMOLED智能手機(jī)面板出貨量約為4.6億片，韓企出貨量約達(dá)4.06億片，占總份額的88.2%。

　　京東方作為面板行業(yè)龍頭，自然在OLED上費(fèi)了一番功夫。目前，京東方擁有成都、綿陽(yáng)兩條在產(chǎn)AMOLED線，覆蓋主流手機(jī)客戶。奔馳、蔚來(lái)等廠商也發(fā)布了搭載柔性AMOLED大尺寸車載顯示屏。根據(jù)UBI Research在《2020年OLED顯示器半年度報(bào)告》中的估計(jì)，當(dāng)京東方OLED生產(chǎn)線滿產(chǎn)后，公司在OLED市場(chǎng)中的占比將保持在22%左右。

　　與此同時(shí)，京東方再度加碼OLED業(yè)務(wù)，在該公司本次募投項(xiàng)目中，60億元將用于建設(shè)京東方重慶第6代AMOLED生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資465億元，設(shè)計(jì)產(chǎn)能4.8萬(wàn)片/月，定位于折疊屏手機(jī)、NB/Pad、車載顯示面板；10億元將用于云南建設(shè)12英寸硅基OLED項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資34億元，達(dá)產(chǎn)后年平均生產(chǎn)OLED微型顯示器523萬(wàn)片，該公司預(yù)計(jì)AR/VR將迎來(lái)快速增長(zhǎng)期，12英寸產(chǎn)線有望契合AR/VR等近眼顯示的技術(shù)需求，保持公司競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，自2021年往后，中韓廠商在OLED市場(chǎng)中的占比將分別保持在43%和55%左右，形成兩強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

　　1月18日，京東方低開(kāi)高走，盤中股價(jià)一度跌達(dá)5.44%至6.43元/股，截至收盤，股價(jià)翻紅為6.84元/股，漲幅為0.59%，成交額為128.5億元，總市值為2380億元。