在2020年的最后時刻，韓建河山（603616）（603616.SH）恰到好處的一番運作，成功實現(xiàn)扭虧。

　　1月18日晚，韓建河山發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計盈利2000萬元至3000萬元，去年三季報顯示，公司虧損0.53億元。

　　前三季度虧損、全年實現(xiàn)盈利，并非四季度經(jīng)營好轉(zhuǎn)，而是源于運作。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，韓建河山存在突擊賣子扭虧的跡象。去年12月，公司以1.12億元出售子公司51%股權(quán)。在合并報表中，對剩余股權(quán)按照公允價值重新計量，形成投資收益1.10億元。

　　韓建河山主要從事預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管、商品混凝土的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2015年，公司在上交所主板掛牌上市。2017年以來，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤持續(xù)虧損。

　　地處重資產(chǎn)行業(yè)，韓建河山資產(chǎn)負債率偏高。截至2020年9月底，其資產(chǎn)負債率為71.20%，連續(xù)五年攀升。

　　調(diào)整核算方法獲利1.1億

　　賣房、賣地、賣子公司，上市為扭虧花樣多。韓建河山也成為其中一員。

　　根據(jù)公告，2020年，韓建河山實現(xiàn)了扭虧為盈。預(yù)計2020年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2000萬元到3000萬元。

　　韓建河山解釋，本次業(yè)績預(yù)盈，主要是出售北京河山鴻運物流有限公司（簡稱鴻運物流）51%股權(quán)及安徽建淮管業(yè)工程有限公司（簡稱建淮管業(yè)）100%股權(quán)，在合并財務(wù)報表中，對于剩余股權(quán)，公司按照喪失控制權(quán)日的公允價值進行重新計量，合計形成投資收益1.10億元。

　　根據(jù)公告，韓建河山出售兩家子公司均發(fā)生在去年12月。

　　去年12月23日，韓建河山公告稱，全資子公司建淮管業(yè)連年虧損，長期處于半停產(chǎn)狀態(tài)，為處置低效資產(chǎn)，減少運營負擔(dān)，回籠占用資金，12月22日，公司與安徽萬盛達新型建材有限公司簽署協(xié)議，將建淮管業(yè)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給安徽萬盛達。交易價格為1380萬元，交易對方還同意代建淮管業(yè)向公司償還2620萬元債權(quán)。

　　公司稱，本次交易不僅有利于止損，還帶來約4000萬元凈現(xiàn)金流入，對當(dāng)年的利潤影響額-668萬元。

　　真正幫助韓建河山扭虧是另一次資產(chǎn)出售。

　　去年12月11日，韓建河山公告，公司與北京乾景云?？萍加邢薰荆ê喎Q乾景云海）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將全資子公司鴻運物流51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給乾景云海，交易價格約為1.12億元。

　　交易對方乾景云海成立于2020年9月1日，注冊資本8000萬元，為A股公司乾 景園林全資子公司。

　　公告顯示，鴻運物流經(jīng)營一般，2019年及2020年前10月，其實現(xiàn)營業(yè)收入136.36萬元、99.69萬元，對應(yīng)的凈利潤為-53.52萬元、-151.88萬元。

　　以截至2020年10月31日為評估基準日，鴻運物流100%股權(quán)評估值約為2.96億元，評估減值2240.06萬元。經(jīng)協(xié)商，鴻運物流51%股權(quán)定價1.12億元。韓建河山稱，本次交易預(yù)計將實現(xiàn)當(dāng)期利潤6900萬元。

　　根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司對鴻運物流的持股比降至49%。公司按照喪失控制權(quán)日的公允價值進行重新計量，合計形成投資收益1.10億元。

　　由此可見，1.10億元投資收益直接推動了韓建河山全年扭虧為盈。

　　扣非凈利連虧四年

　　依靠資本運作實現(xiàn)扭虧為盈的韓建河山，實際盈利能力一直不佳。

　　韓建河山成立于2004年，主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)制造預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管（PCCP）、壓力鋼管及壓力鋼岔管、排水管、商品混凝土、混凝土箱涵。

　　公司稱，截至目前，公司仍然是國內(nèi)PCCP行業(yè)第一梯隊，在行業(yè)內(nèi)享有較高的知名度，在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)布局區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)能、市場占有率和客戶認知度等具有優(yōu)勢。

　　2015年6月11日，韓建河山通過闖關(guān)IPO登陸A股市場。上市以來，公司相繼收購了源水管業(yè)51%股權(quán)、清青環(huán)保100%股權(quán)、合眾建材100%股權(quán)，合計耗資5.76億元。通過上述并購，韓建河山將產(chǎn)業(yè)拓展至混凝土外加劑行業(yè)、環(huán)保領(lǐng)域。

　　盡管內(nèi)生外延并舉，但韓建河山的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀徊患选?/strong>

　　上市之前的2013年、2014年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為8.90億元、12.41億元，同比增長89.56%、39.49%。凈利潤為0.78億元、0.80億元，同比增長78.14%、3.13%。

　　上市后，韓建河山經(jīng)營業(yè)績大變臉。2015年，上市第一年，公司實現(xiàn)的凈利潤為0.21億元、扣非凈利潤為0.21億元，同比下降73.91%、73.79%。

　　2016年至2019年，公司凈利潤分別為0.13億元、-0.59億元、0.13億元、-0.67億元，同比變動-37.25%、-552.11%、121.76%、-619.40%。同期，扣非凈利潤為0.07億元、-0.60億元、-0.13億元、-0.69億元，同比變動-65.59%、-923.46%、78.09%、-423.92%。

　　2020年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.70億元，同比下降35.79%，凈利潤-0.53億元、扣非凈利潤-0.51億元，同比分別下降4194.89%、2288.05%。2020年全年，公司扣非凈利潤預(yù)計為-0.95億元至-0.85億元。

　　至此，從2017年至2020年，韓建河山的扣非凈利潤將連續(xù)四年虧損。

　　經(jīng)營虧損，帶動財務(wù)狀況不佳。截至2020年9月底，韓建河山的資產(chǎn)負債率為71.20%，較年初的67.55%上升3.65個百分點。

　　實際上，2015年底，上市第一年，韓建河山資產(chǎn)負債率只有43.69%。2016年至2019年分別為52.17%、57.69%、64.59%、67.55%，持續(xù)攀升。加上2020年，公司資產(chǎn)負債率將出現(xiàn)連續(xù)5年上升。