1月29日晚間，蘇寧易購（002024）發(fā)布了2020年業(yè)績預(yù)告，并一口氣發(fā)布多項公告，涉及股票回購和員工持股等重大事項，結(jié)合董事長張近東近期于公司三十周年會議上公布的年度部署，外界看到這個邁入而立之年的零售“大佬”，在2021年繼續(xù)顯現(xiàn)出堅定的變革決心。

　　面向2021，張近東給蘇寧定下基調(diào)：利潤優(yōu)先、效益優(yōu)先。

　　2020：線上銷售規(guī)模大增 現(xiàn)金流回正

　　實際上，2020年業(yè)績預(yù)告已經(jīng)向市場傳遞了某些悄然的改變。

　　1）線上貢獻大部分營收

　　整體來看，全年預(yù)計實現(xiàn)2575-2595億元收入，而根據(jù)前三季度收入1809億元可以推測，第四季度收入約為766-786億元，相比2019年第四季度的682億元增長了12%-15%。四季度收入同比和環(huán)比都大幅增長，迎來了拐點。

　　預(yù)告顯示，2020年四季度，蘇寧易購云網(wǎng)萬店平臺商品銷售規(guī)模同比增長33.61%，其中公司自營商品銷售規(guī)模同比增長45.28%，其中大部分來自線上業(yè)務(wù)。根據(jù)公司半年報，已經(jīng)約有70%的銷售規(guī)模來自線上，從銷售結(jié)構(gòu)來看，蘇寧已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型成為了一家互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　2）“有效虧損”顯著提升用戶活躍度

　　雖然仍在虧損，但重要的是看錢都花哪里了。蘇寧易購表示，公司在四季度加大在用戶經(jīng)營補貼、商品經(jīng)營補貼方面的投入，尤其對于低單價、高復(fù)購的快消類商品加大推廣，增加用戶規(guī)模和提升用戶體驗。

　　這是顯然的互聯(lián)網(wǎng)打法，而這部分花的錢也交出了不錯的成績單，即用戶活躍度顯著提升：四季度活躍買家同比增長達到52%，12月蘇寧易購月度活躍用戶數(shù)同比增長68%，隨之大幅拉動了線上交易額。

　　3）減法繼續(xù)，輕裝上陣

　　本次業(yè)績預(yù)告中，蘇寧首次表示，“對物流的低價值、高虧損的外部業(yè)務(wù)單量計劃進行快速調(diào)整”，將“進一步聚焦具有優(yōu)勢的大小件倉配一體化業(yè)務(wù)和售后服務(wù)業(yè)務(wù)，”可見，蘇寧下定決心繼續(xù)做減法，未來物流業(yè)務(wù)的虧損將有所降低。

　　4）經(jīng)營現(xiàn)金流回正

　　還有一個值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是經(jīng)營現(xiàn)金流，業(yè)績預(yù)告中提到，預(yù)計2020年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)正。考慮到前三季度-24億元的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額，可知第四季度貢獻了超過24億元現(xiàn)金流，體現(xiàn)了蘇寧易購經(jīng)營狀況和變現(xiàn)能力的好轉(zhuǎn)。

　　總體來看，這份2020年業(yè)績預(yù)告或許有著某些“利空出盡”的意味：收入大幅反彈，經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，并將繼續(xù)調(diào)整虧損業(yè)務(wù)，另外隨著線下門店客流的恢復(fù)，傳統(tǒng)線下銷售部分也將繼續(xù)回升，12月份家電3C家居生活專業(yè)店可比店面的銷售收入同比增長5.37%。

　　零售云：“蘇寧互聯(lián)網(wǎng)零售最成功的創(chuàng)新實踐”

　　如今，蘇寧的基本面要看近年其自我變革的基點——零售云。最直觀的數(shù)據(jù)來自零售云門店的快速增長：據(jù)蘇寧官方數(shù)據(jù)，2017年底，零售云店共計39家，2018年底，就已經(jīng)達到2071家，到了2019年底，增長到4586家，至2020年年底，已經(jīng)開出了第8000家零售云門店。

　　和蘇寧自營門店相比，零售云門店運營更敏捷、更加輕資產(chǎn)，主攻下沉縣鎮(zhèn)市場。在廣大縣鎮(zhèn)地區(qū)，一直很少有正規(guī)實體連鎖門店能拓展到，而蘇寧零售云就解決了正規(guī)渠道購買正規(guī)品牌家電的需求，并且對加盟商來說不用進貨備貨，還有供應(yīng)鏈、物流、金融等全價值鏈幫助，能降低經(jīng)營風險。近日零售云加盟商的門店基于LBS定位在“蘇寧易購APP店”全線露出，以及蘇寧給加盟商輸出的其他數(shù)字化運營能力，比如推客、拓客、直播、社群等工具，這些是縣鎮(zhèn)門店快速成長的重要催化劑。這些看得見的優(yōu)勢，是零售云連續(xù)4年迅猛增長的核心邏輯。

　　這背后，還有蘇寧在零售行業(yè)耕耘多年的全鏈條能力做支撐。

　　在家電行業(yè)深耕多年，蘇寧在全國擁有2000多家各類直營店，供貨渠道和終端價格優(yōu)勢明顯，也擁有成熟的運營體系和服務(wù)體系；其次，擁有電器、家樂福超市、蘇寧極物等全品類、全覆蓋網(wǎng)絡(luò)，加上自建物流體系，能夠?qū)崿F(xiàn)店倉一體化的供應(yīng)鏈履約模式；不僅如此，蘇寧作為電商平臺還擁有線上流量及大數(shù)據(jù)能力優(yōu)勢。

　　以上無論是哪種能力，都非一朝一夕之功，共同支撐了蘇寧零售云的擴張。興業(yè)證券研究報告也指出，家電的下沉市場空間仍較大，而蘇寧的品牌和供應(yīng)鏈讓其利用家電切入下沉市場具備先天優(yōu)勢。

　　實際上，零售云是蘇寧由“零售商”向“零售服務(wù)商”戰(zhàn)略定位轉(zhuǎn)型的縮影，這次轉(zhuǎn)型被財經(jīng)作家吳曉波稱為“一家非常傳統(tǒng)意義上的家電連鎖企業(yè)進行自我革命的過程”。

　　轉(zhuǎn)型的核心是“開放”，包括開放供應(yīng)鏈、物流和經(jīng)營管理諸方面的能力，賦能給更多合作伙伴，鏈接更多的流量和用戶，從而帶動蘇寧自身規(guī)模與效益的發(fā)展。以往，蘇寧是傳統(tǒng)的零售商，這意味著消費者、市場份額，因此，少不了滿城風雨地打仗，而“零售服務(wù)商”則代表了更多地深入到價值鏈的中上游，與整個生態(tài)上的合作伙伴同呼吸、共命運。

　　“這是一場上游廠商和蘇寧從各自為戰(zhàn)、自建終端，到走向?qū)I(yè)協(xié)同、共拓市場的渠道革命?！睆埥鼥|說。

　　零售云實現(xiàn)了“零售服務(wù)商”戰(zhàn)略的落地，也實現(xiàn)了蘇寧智慧零售能力的對外輸出。數(shù)據(jù)顯示，2020年，零售云累計上線超2000萬件商品，直接輻射上萬鄉(xiāng)鎮(zhèn)，雙線服務(wù)超2.5億用戶，協(xié)助超1800個品牌商實現(xiàn)渠道下沉。在業(yè)績預(yù)告中，蘇寧預(yù)計全年零售云銷售規(guī)模同比增長超過100%，并于實現(xiàn)盈利。

　　基于這個“最成功的創(chuàng)新實踐”，蘇寧計劃在 2021 年達到 12000 家零售云門店的規(guī)?！?。根據(jù)分析師測算，零售云單店的年營業(yè)額平均為 300 萬左右，將成為蘇寧易購的重要增長點。近日更是有新聞報道，蘇寧易購零售云A輪融資接近完成，融資總額或超10億元。

　　云網(wǎng)萬店的未來

　　2020年，蘇寧的另一個“大動作”，是對互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)及零售云業(yè)務(wù)進行整合重組，成立“云網(wǎng)萬店”，涵蓋蘇寧易購主站、蘇寧零售云、B2B等業(yè)務(wù)平臺，配套IT、用戶體驗管理等能力支撐，通過整合供應(yīng)鏈、渠道運營、物流、技術(shù)能力，輸出一體化的零售解決方案，從而實現(xiàn)對B端商戶的全面賦能，對C端用戶的服務(wù)升級。

　　其實，梳理蘇寧發(fā)展史來看，“云網(wǎng)萬店”是蘇寧轉(zhuǎn)型智慧零售發(fā)展十余年后的“厚積薄發(fā)”，也是擁抱數(shù)字經(jīng)濟時代、對“零售服務(wù)商”戰(zhàn)略的進一步落地。在網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊看來，此次轉(zhuǎn)型讓蘇寧由以往的2C走向了“2B+2C”發(fā)展模式，這“能較快通過‘自我造血’實現(xiàn)規(guī)模化盈利”，并且發(fā)力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將有更多彎道超車的機會。

　　曹磊認為，基于大的零售商做后端整合，例如物流、場景渠道、供應(yīng)鏈的整合，或者其中更小眾的細分環(huán)節(jié)，例如冷鏈宅配、場地直采、供應(yīng)鏈金融等，都可能衍生出幾個極為龐大的“頭部巨頭”來，例如阿里衍生孵化出螞蟻金服、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、阿里云；京東孵化出京東物流、數(shù)科、健康等“獨角獸”，而蘇寧無論供應(yīng)鏈、物流、金融、云服務(wù)等諸多板塊，都有著“異曲同工”的機會。

　　或正基于這樣的預(yù)期，云網(wǎng)萬店成立不到一個月后，就完成A輪融資，融資金額60億元人民幣，引進了深創(chuàng)投等戰(zhàn)略投資人，并計劃加大員工股權(quán)激勵，探討?yīng)毩⑸鲜小?/p>

　　對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級分析師莫岱青認為，此次融資以云網(wǎng)萬店為主體，對蘇寧易購相關(guān)業(yè)務(wù)進行整合重組，從而提升自身核心競爭力，既提升了內(nèi)部實力，也通過“廣積糧草”以更好抵御外部競爭壓力。

　　值得一提的是，蘇寧在此次員工股權(quán)激勵計劃中，除了考核收入，同時對標互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，第一次把經(jīng)調(diào)整后的歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤作為員工激勵解鎖的前提條件，要求2021年虧損收縮至5-10億，2022年盈利10-15億元，2023年盈利不低于30億。在收入和利潤雙達標的基礎(chǔ)上，再考核個人業(yè)績，方可解鎖。激勵和約束對等，期待蘇寧涅盤重生，股東、公司、員工利益將實現(xiàn)共贏。

　　以上種種舉措也引起不少機構(gòu)的關(guān)注，中金公司（601995）、招商證券、光大證券、中泰證券（600918）等紛紛給予“跑贏行業(yè)”、“強烈推薦”、“增持”或“買入”評級，認為公司有望觸底回升，實現(xiàn)業(yè)績扭轉(zhuǎn)。

　　總體而言，無論是經(jīng)營還是財務(wù)層面，“云網(wǎng)萬店”對于蘇寧易購的價值都不言而喻：進一步提升整體用戶規(guī)模、銷售規(guī)模、供應(yīng)鏈能力、物流能力，引入更多資本、若獨立上市則成為可變現(xiàn)投資……而對于蘇寧這家擁有極強互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營能力的老牌零售商而言，一旦走通了“云”轉(zhuǎn)型的路，無論是2021年還是更遠的前路，都或?qū)⒁黄故帯?/p>