2020年度業(yè)績預(yù)告出爐當(dāng)日，小熊電器（002959）股價即報跌停，且近9個交易日內(nèi)股價跌幅達(dá)31.23%

　　2020年上半年，疫情影響下的長時間居家隔離，給小家電市場的爆發(fā)添了一把火?；鸨氖袌?，無疑吸引了眾多資本入場。于2019年上市，以創(chuàng)意小家電而聞名的小熊電器股份有限公司（下稱小熊電器，002959.SZ）亦趁此東風(fēng)，股價在2020年第二季度后一度達(dá)到歷史最高位165.9元/股。

　　不過此后，該股便一路走低，并在2021年1月26日發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告后一字跌停，后續(xù)更是四日連跌。1月26日截至2月5日，小熊電器跌幅達(dá)31.23%，2月5日報收于88.22元/股。

　　面對1月26日開盤即直接封死的跌停，隔天小熊電器拿出了2020年度業(yè)績預(yù)告的更新版。在這份更新版中，其表示公司已就業(yè)績預(yù)告有關(guān)重大事項與會計師事務(wù)所進(jìn)行預(yù)溝通，公司與會計師事務(wù)所在本報告期業(yè)績預(yù)告方面不存在重大分歧。

　　針對公司股價異動，小熊電器亦在公告中稱，不存在任何應(yīng)披露而未披露的信息，公司經(jīng)營情況一切正常。

　　有分析認(rèn)為，小熊電器的股價急劇下跌的主要原因或是增速放緩導(dǎo)致的2020年第四季度業(yè)績不及預(yù)期。

　　四季度業(yè)績不及預(yù)期

　　在最新發(fā)布的2020年度業(yè)績預(yù)告中，小熊電器披露了三項財務(wù)指標(biāo)。其中公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計為4.02億元―4.56億元，較上年同期的2.68億元增長50%―70%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計為3.87億元―4.40億元，較上年度的2.67億元同比增長幅度為45%―65%。而其基本每股收益預(yù)計為2.58元/股―2.92元/股，上年同期數(shù)據(jù)為2.06元/股，同樣有著較大幅度的增長。

　　不過作為家電銷售傳統(tǒng)旺季的第四季度，相較2020年前三個季度，小熊電器的業(yè)績數(shù)據(jù)卻不那么好看。

　　據(jù)披露，在2019年的分季度財務(wù)指標(biāo)中，該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為第一季度0.56億元，第二季度0.72億元，第三季度0.40億元以及第四季度1.01億元。這樣的財務(wù)數(shù)據(jù)比較符合家電行業(yè)的一般規(guī)律，即第三季度為傳統(tǒng)淡季，第四季度為傳統(tǒng)旺季。

　　而根據(jù)小熊電器已發(fā)布的2020年前三個季度的財報和2020年度業(yè)績預(yù)告可以看到，其2020年四個季度歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為，第一季度1.03億元，第二季度1.51億元，第三季度0.68億元，以及第四季度預(yù)計為0.8億元―1.34億元，同比增速為-20%至34%。

　　這樣的增長速度，相較2020年前三個季度90%左右的增速可以說大幅下滑。

　　《投資時報》研究員注意到，2020年第一季度，新冠肺炎疫情使得很多人人都有長時間居家的經(jīng)歷。廚房小家電也成為人們居家生活的新寵，隨之而來的則是相關(guān)產(chǎn)品銷量一路走高，并在第二季度達(dá)到頂峰。

　　隨著第三季度疫情逐漸平穩(wěn)，小家電產(chǎn)品銷量也漸漸回歸正常甚至有所降低。在最新公告的調(diào)研活動中，小熊電器表示，第四季度各項指標(biāo)增速環(huán)比放緩的原因之一，是由于2019年度第四季度產(chǎn)品促銷較多、推廣力度大帶來銷售收入增長。而2020年度第四季度更注重遠(yuǎn)期品牌的推廣。

　　小熊電器2020年度業(yè)績預(yù)告

　　銷售費用高企

　　據(jù)小熊電器2019年年度報告披露，該公司的核心競爭力排第一的是其品牌優(yōu)勢。而小熊電器素來注重品牌營銷，這從其每年在銷售費用上的投入即可見一斑。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年和2020年前三季度，小熊電器的銷售費用分別為2.86億元、3.96億元和3.45億元。在銷售費用的具體明細(xì)中，以2019年為例，除去工資薪酬和運輸費兩項，其中廣告宣傳推廣費達(dá)1.34億元，占當(dāng)期總銷售費用3.96億元的比例高達(dá)33.83%%。

　　不過，在銷售費用高企的同時，其研發(fā)投入?yún)s遠(yuǎn)不及前者。

　　《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，盡管小熊電器近幾年的研發(fā)投入逐年上漲，但研發(fā)投入占營業(yè)收入比例仍然處于較低水平。據(jù)披露，2016年―2019年，其研發(fā)投入分別為0.17億元、0.25億元、0.47億元及0.77億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為1.57%、1.52%、2.32%以及2.85%。

　　分析認(rèn)為，小熊電器研發(fā)投入占營業(yè)收入比例低，或由于該公司主力所在的小家電行業(yè)技術(shù)壁壘并不高，研發(fā)投入的要求相對較少。此外，其起家以來的經(jīng)營思路，即是以較少投入換來較高產(chǎn)出，產(chǎn)品偏重于高性價比，薄利多銷的路子。因此，成本相對較低的“線上”成為小熊電器主要的銷售渠道。

　　據(jù)招股書披露，2015至2017年，小熊電器的線上渠道分別實現(xiàn)6.33億元、9.56億元、15.04億元營收，占總營收的比例分別為87.55%、91.24%、91.59%，線上集中度逐年增強(qiáng)。此后幾年小熊電器未再披露線上線下的營收數(shù)據(jù)。

　　近年來，該公司也一直在探索線上線下的全渠道融合，但毋庸置疑，線上才是小熊電器的主戰(zhàn)場和大本營。線上和線下的價差，始終是擺在家電廠商面前的一道難以邁過的溝壑。

　　而且，在小家電賽道上，美的、海爾、【蘇泊爾(002032)、股吧】（002032）、九陽等品牌也紛紛加碼，尤其是小熊電器的最偏重的主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域廚房小家電領(lǐng)域，蘇泊爾、九陽等品牌商在第四季度加大了線上的推廣力度。

　　在小熊電器最新的公告中，其稱公司的目標(biāo)仍是保持相對快速的增長，力爭超過行業(yè)發(fā)展速度。其同時承認(rèn)早期公司有一些順勢而為的因素，而現(xiàn)在組織運營管理變得越來越重要。

　　但難以否認(rèn)的是，強(qiáng)敵環(huán)伺，小熊電器很難再以過往的核心優(yōu)勢去包打天下。

　　值得關(guān)注的是，2021年1月29日，小熊電器再次發(fā)布關(guān)于股東提前終止減持計劃的公告。其稱，結(jié)合公司市場行情走勢，基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的判斷，股東施明泰、龍少柔、龍少靜決定提前終止減持計劃。