事件：1 月15 日，山東經(jīng)達(dá)與王東輝、吳敏簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》、《表決權(quán)委托協(xié)議》等，擬分批受讓【榮聯(lián)科技(002642)、股吧】8%的股份與17.66%股份表決權(quán)；1 月16 日，榮聯(lián)科技發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行A 股股票預(yù)案》，擬向山東經(jīng)達(dá)發(fā)行不超過(guò)102,710,027 股股份，募集資金不超過(guò)3.79 億元。

　　公司控股股東將變更為山東經(jīng)達(dá)，實(shí)際控制人將變更為濟(jì)寧高新區(qū)國(guó)有資本管理辦公室，預(yù)計(jì)將有力緩解2020 年公司資產(chǎn)減值和子公司商譽(yù)暴雷困境。20 年受行業(yè)政策、市場(chǎng)環(huán)境變化及新冠肺炎疫情影響，公司面臨資產(chǎn)等減值和子公司商譽(yù)暴雷，我們由此下調(diào)了對(duì)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。公司全資子公司在股份轉(zhuǎn)讓及非公開(kāi)發(fā)行結(jié)束后，山東經(jīng)達(dá)將通過(guò)直接持有公司20.23%股份實(shí)現(xiàn)控股，其實(shí)際控制人濟(jì)寧高新區(qū)國(guó)資辦公室將成為榮聯(lián)科技實(shí)際控制人，王東輝、吳敏則持有公司11.84%股份，大股東變更預(yù)計(jì)將緩解公司困境。

　　新控股股東將為榮聯(lián)科技數(shù)字轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持，山東經(jīng)達(dá)作為控股股東期間，承諾在未來(lái)三年通過(guò)提供委托貸款、提供擔(dān)保、股東借款、認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)股份等方式向公司提供不低于15 億元的資金支持，幫助公司在業(yè)務(wù)布局、人才引進(jìn)、研發(fā)投入等方面進(jìn)行戰(zhàn)略?xún)?yōu)化，此次非公開(kāi)募集的3.79 億元就將同時(shí)用于流動(dòng)性補(bǔ)充及混合多云服務(wù)運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

　　新控股股東國(guó)資背景將助力公司開(kāi)拓政務(wù)數(shù)據(jù)市場(chǎng)。此前公司客戶(hù)主要集中在金融領(lǐng)域，營(yíng)收占比超過(guò)55%。其他客戶(hù)營(yíng)收較低，排名靠前的電信客戶(hù)和政府客戶(hù)營(yíng)收貢獻(xiàn)都沒(méi)有超過(guò)15%。擁有國(guó)資背景的山東經(jīng)達(dá)入主或?qū)⒅溟_(kāi)拓政務(wù)數(shù)據(jù)市場(chǎng)，為其帶來(lái)更多政務(wù)項(xiàng)目的合作可能。

　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2020-2022 年凈利潤(rùn)分別為-8.70、0.56 和0.87 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為-1.30、0.08 和0.13 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020-2022 年P(guān)E 值分別為-、48.34 和31.27倍?？春霉纠Ь撤崔D(zhuǎn)，大股東變更帶來(lái)動(dòng)力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠肺炎疫情影響和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇超出預(yù)期；公司引入戰(zhàn)投對(duì)經(jīng)營(yíng)提升不及預(yù)期。（東興證券）