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　　近日，煙臺(tái)杰瑞石油服務(wù)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“杰瑞股份”）以電話會(huì)議的方式接待64家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，其中南方基金、諾安基金、鵬華基金等23家基金管理公司，中信證券、安信證券、銀河證券5家證券公司，中意資產(chǎn)、中國(guó)人壽資產(chǎn)、中國(guó)人保資產(chǎn)、太平資產(chǎn)管理4家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)場(chǎng)調(diào)研。近六個(gè)月以來(lái)，杰瑞股份的最低價(jià)出現(xiàn)在11月2日，股價(jià)為25.03元/股，截至2月25日，杰瑞股份的收盤(pán)價(jià)為43.3元/股。

　　2020年三季度，杰瑞股份的營(yíng)業(yè)收入為54.24億元，同比增長(zhǎng)27.91%；凈利潤(rùn)為11.15億元，同比增長(zhǎng)23.18%。但其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，杰瑞股份2020三季度陷入“失血”狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流為-10.05億元。此外，杰瑞股份表示，儲(chǔ)備如電驅(qū)壓裂成套設(shè)備所需部件等綜合影響導(dǎo)致其現(xiàn)金流承壓。觀其行業(yè)表現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)暴跌對(duì)油氣行業(yè)具有一定的影響，杰瑞股份的電驅(qū)壓裂設(shè)備受此影響，尚未有海外訂單。未來(lái)隨著國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高，油價(jià)上升傳導(dǎo)至油服公司、設(shè)備公司會(huì)存在滯后期。

　　一、64家機(jī)構(gòu)調(diào)研23家基金公司進(jìn)場(chǎng)，三季度陷入“失血”狀態(tài)

　　近日，杰瑞股份以電話會(huì)議的方式接待64家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。其中，南方基金、諾安基金、鵬華基金等23家基金管理公司對(duì)其進(jìn)行調(diào)研，中信證券、安信證券、銀河證券、中信建投、財(cái)通證券5家證券公司對(duì)其進(jìn)行調(diào)研，中意資產(chǎn)、中國(guó)人壽資產(chǎn)、中國(guó)人保資產(chǎn)、太平資產(chǎn)管理4家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)其進(jìn)行調(diào)研。

　　調(diào)研當(dāng)日，即2月19日，杰瑞股份的收盤(pán)價(jià)為50.94元/股，2月22日收盤(pán)價(jià)為51.98元/股，2月23日收盤(pán)價(jià)為48.9元/股，2月24日收盤(pán)價(jià)為44.01元/股，截至2月25日，杰瑞股份的收盤(pán)價(jià)為43.3元/股。

　　近六個(gè)月以來(lái)，杰瑞股份的最低價(jià)出現(xiàn)在11月2日，股價(jià)為25.03元/股，隨后呈震蕩走高的趨勢(shì)。

　　回溯歷史。杰瑞股份成立于1999年12月10日，后于2010年2月5日登陸深圳證券交易所。杰瑞股份從事的主要業(yè)務(wù)是油氣田設(shè)備及技術(shù)工程服務(wù)，產(chǎn)品和服務(wù)主要應(yīng)用于石油天然氣的勘探開(kāi)發(fā)、集運(yùn)輸送等，屬于石油天然氣設(shè)備制造及服務(wù)行業(yè)范疇，俗稱(chēng)為油氣田服務(wù)。

　　從產(chǎn)品分類(lèi)來(lái)看，杰瑞股份的超七成收入來(lái)源于油氣裝備制造及技術(shù)服務(wù)。

　　2018-2019年，杰瑞股份油氣裝備制造及技術(shù)服務(wù)的收入分別為32.68億元、52.11億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為71.09%、75.26%。同期，杰瑞股份維修改造及貿(mào)易配件的收入分別為10.33億元、13.07億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為22.47%、18.88%。

　　從銷(xiāo)售區(qū)域來(lái)看，杰瑞股份超兩成收入來(lái)源于國(guó)外，且2019年國(guó)外收入占比有所下降。

　　2017-2019年，杰瑞股份來(lái)源于國(guó)外的銷(xiāo)售收入分別為13.77億元、19.87億元、20.06億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為43.19%、43.23%、28.96%。

　　業(yè)績(jī)方面，2017-2019年，杰瑞股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為31.87億元、45.97億元、69.25億元，2018-2019年分別同比增長(zhǎng)44.23%、50.66%。

　　同期，杰瑞股份實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.68億元、6.15億元、13.61億元，2018-2019年分別同比增長(zhǎng)807.57%、121.16%。

　　而2020年三季度，杰瑞股份的營(yíng)業(yè)收入為54.24億元，同比增長(zhǎng)27.91%；凈利潤(rùn)為11.15億元，同比增長(zhǎng)23.18%。

　　值得注意的是，2020年三季度，杰瑞股份陷入“失血”狀態(tài)。

　　2017-2019年及2020年三季度，杰瑞股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4.44億元、0.45億元、2.33億元、-10.05億元。

　　同期，杰瑞股份的毛利率分別為26.8%、31.65%、37.37%、37.68%。

　　2017-2019年，杰瑞股份扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為0.11%、7.2%、14.91%。

　　二、客戶(hù)付款周期長(zhǎng)現(xiàn)金流承壓，國(guó)際油價(jià)上升油服公司或迎“滯后期”

　　從杰瑞股份機(jī)構(gòu)調(diào)研可得知，2020年年初，國(guó)際油價(jià)暴跌對(duì)油氣行業(yè)具有一定的影響，其中杰瑞股份具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的電驅(qū)壓裂設(shè)備，受到油價(jià)暴跌影響尚未有海外訂單。此外，杰瑞股份基于目前市場(chǎng)判斷及公司未來(lái)戰(zhàn)略考慮，其受儲(chǔ)備如電驅(qū)壓裂成套設(shè)備所需部件等綜合影響，現(xiàn)金流或承壓。

　　不僅如此，去年在行業(yè)不景氣的情況下，杰瑞股份產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。隨著國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高，油價(jià)上升傳導(dǎo)至油服公司、設(shè)備公司會(huì)存在滯后期。

　　關(guān)于杰瑞股份近期經(jīng)營(yíng)情況介紹，目前公司基本面沒(méi)有發(fā)生變化，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都正常推進(jìn)。2020年年初以來(lái)，受疫情影響，國(guó)際油價(jià)暴跌，WTI甚至出現(xiàn)負(fù)油價(jià)，對(duì)油氣行業(yè)影響較大。公司積極應(yīng)對(duì)不利局面，在嚴(yán)格落實(shí)防疫要求的原則下，銷(xiāo)售人員克服困難到達(dá)國(guó)內(nèi)外重點(diǎn)銷(xiāo)售區(qū)域積極獲取訂單；此外，公司組織生產(chǎn)保供應(yīng)保交付，在行業(yè)不景氣的情況下，公司以?xún)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品及服務(wù)贏得客戶(hù)信賴(lài)，維持產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。截至2020年三季度公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)27.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.18%。

　　海外拓展方面，公司具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的大功率渦輪壓裂設(shè)備及電驅(qū)壓裂設(shè)備主要用于非常規(guī)油氣(頁(yè)巖油及頁(yè)巖氣)資源開(kāi)發(fā)，其中成套渦輪壓裂設(shè)備已于2020年12月按期交付美國(guó)客戶(hù)并驗(yàn)收成功，目前公司也正在積極與客戶(hù)溝通爭(zhēng)取新的訂單。

　　電驅(qū)壓裂設(shè)備受到油價(jià)暴跌影響尚未有海外訂單，但隨著國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高，北美頁(yè)巖油氣勘探開(kāi)發(fā)逐漸走出低谷開(kāi)始活躍，具有競(jìng)爭(zhēng)力的電驅(qū)壓裂設(shè)備也迎來(lái)了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。但是，油價(jià)上升傳導(dǎo)至油服公司、設(shè)備公司會(huì)存在滯后期。

　　1、公司渦輪和電驅(qū)壓裂設(shè)備的技術(shù)領(lǐng)先情況？

　　答：2013年，公司在行業(yè)內(nèi)率先研發(fā)成功大功率車(chē)載渦輪壓裂設(shè)備，其中核心部件5000馬力壓裂柱塞泵為當(dāng)時(shí)全球功率最大的壓裂柱塞泵，也確立了公司在行業(yè)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2019年公司研發(fā)制造的全球首個(gè)半掛車(chē)載大功率渦輪壓裂設(shè)備開(kāi)始在美國(guó)試用，2020年在美國(guó)成功交付了首套渦輪壓裂車(chē)組，從此開(kāi)啟了北美壓裂裝備的新時(shí)代。另外，公司研發(fā)成功的7000馬力壓裂柱塞泵已經(jīng)成功應(yīng)用于電驅(qū)壓裂設(shè)備，已經(jīng)形成了5000型、7000型以及雙機(jī)雙泵10000型多系列電驅(qū)壓裂設(shè)備，其中7000型以及10000型的電驅(qū)壓裂設(shè)備全球領(lǐng)先。

　　2、在北美，公司的大功率渦輪及電驅(qū)壓裂設(shè)備與美國(guó)本土電驅(qū)壓裂設(shè)備比較有何優(yōu)勢(shì)？

　　答：壓裂設(shè)備的核心部件之一為壓裂柱塞泵，公司在全球率先研發(fā)出5000馬力及7000馬力壓裂柱塞泵并成功應(yīng)用于渦輪壓裂設(shè)備及電驅(qū)壓裂設(shè)備，與美國(guó)本土電驅(qū)壓裂設(shè)備比較具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)及成本優(yōu)勢(shì)。

　　3、公司業(yè)務(wù)是否和油價(jià)相關(guān)？假如油價(jià)重新低迷是否會(huì)嚴(yán)重影響公司業(yè)績(jī)？

　　答：公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為油氣裝備制造及技術(shù)服務(wù)、維修改造及貿(mào)易配件銷(xiāo)售、環(huán)保服務(wù)等。海外業(yè)務(wù)與油價(jià)關(guān)聯(lián)度比較緊密，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)與油價(jià)關(guān)聯(lián)度較低。2020年盡管?chē)?guó)際油價(jià)暴跌，但在國(guó)家能源安全戰(zhàn)略的推動(dòng)下油氣資源增儲(chǔ)上產(chǎn)帶來(lái)了機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.6%左右，天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)9.8%，其中頁(yè)巖氣產(chǎn)量增長(zhǎng)30%以上，從而對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極的影響。

　　國(guó)家能源局召開(kāi)2021年頁(yè)巖油勘探開(kāi)發(fā)推進(jìn)會(huì)，明確將加強(qiáng)頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)列入“十四五”發(fā)展規(guī)劃，對(duì)公司業(yè)務(wù)也有促進(jìn)作用。近幾年公司產(chǎn)品線增加，產(chǎn)品在海外的品牌知名度持續(xù)提升，對(duì)油價(jià)下跌的抵抗力有很大提升。且據(jù)目前國(guó)內(nèi)外主流研究機(jī)構(gòu)的判斷，今年隨著疫情好轉(zhuǎn)，國(guó)際油價(jià)不會(huì)像去年大幅波動(dòng)，行業(yè)景氣度會(huì)有所回升。

　　4、公司采取哪些措施改善現(xiàn)金流？

　　答：公司設(shè)備訂單增長(zhǎng)，如柴油驅(qū)動(dòng)壓裂設(shè)備及渦輪壓裂設(shè)備等需要采購(gòu)大量原材料，尤其是國(guó)外進(jìn)口部件因交貨期長(zhǎng)，需要提前訂貨并預(yù)付貨款；同時(shí)國(guó)內(nèi)主要客戶(hù)三大油公司及其下屬子公司因其確認(rèn)收貨流程復(fù)雜，付款審批程序比較嚴(yán)格，實(shí)際確認(rèn)收入、執(zhí)行付款周期長(zhǎng)；另外，公司基于目前市場(chǎng)判斷及公司未來(lái)戰(zhàn)略考慮，公司儲(chǔ)備如電驅(qū)壓裂成套設(shè)備所需部件等綜合影響導(dǎo)致公司現(xiàn)金流壓力較大。隨著公司電驅(qū)壓裂等電驅(qū)設(shè)備發(fā)展，會(huì)降低海外部件采購(gòu)金額；同時(shí)隨著公司海外市場(chǎng)開(kāi)拓，海外市場(chǎng)占公司營(yíng)收比重提升，現(xiàn)金流預(yù)計(jì)會(huì)得到改善。注：電話交流過(guò)程中，公司交流人員與投資者進(jìn)行了充分的交流和溝通，嚴(yán)格按照有關(guān)制度規(guī)定，沒(méi)有出現(xiàn)未公開(kāi)重大信息泄露等情況。