A股節(jié)后連續(xù)回調(diào)，市場也在高度關(guān)注機(jī)構(gòu)最新動向，“抱團(tuán)瓦解”、“抱團(tuán)加強(qiáng)”類似的爭論不斷出現(xiàn)，到底實(shí)際的情況如何呢？

　　作為跟蹤機(jī)構(gòu)買賣情況的一個(gè)重要視角，記者通過梳理大宗交易及龍虎榜機(jī)構(gòu)席位買賣情況發(fā)現(xiàn)，伴隨A股整體估值水平的提升，今年以來龍虎榜機(jī)構(gòu)席位成交金額飆升明顯，大宗交易機(jī)構(gòu)席位買賣金額處于高位水平，機(jī)構(gòu)調(diào)倉跡象明顯，而從資金的流向來看，機(jī)構(gòu)席位依然在凈買入。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，龍虎榜機(jī)構(gòu)席位和大宗交易機(jī)構(gòu)席位買賣總金額分別達(dá)848.77億元和481.81億元，占去年全年買賣總額的25.24%和18.33%，較去年1月和2月總和增長118.68%和90.24%。其中，龍虎榜機(jī)構(gòu)席位和大宗交易機(jī)構(gòu)席位已經(jīng)累計(jì)凈買入52.31億元和182.12億元。

　　對于機(jī)構(gòu)的動向，多位市場人士認(rèn)為，市場出現(xiàn)分歧的主要是因?yàn)椴糠謧€(gè)股估值提升后，業(yè)績能否匹配存疑。另外，關(guān)于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的現(xiàn)象，從全球資本市場來看，機(jī)構(gòu)投資模式類似，A股也會逐步與國際接軌，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

　　調(diào)倉動作頻頻機(jī)構(gòu)席位成交額飆升

　　滬深交易所每日盤后公布的龍虎榜數(shù)據(jù)是觀察市場連續(xù)競價(jià)期間資金買賣的一個(gè)重要渠道，主要針對當(dāng)天股市中異動的股票，如漲跌幅、換手率、成交量處于市場相對的高位的個(gè)股，有助于投資者了解市場異動股票的情況。

　　這其中，交易所公布的龍虎榜信息里的機(jī)構(gòu)席位主要包括基金專用席位、券商自營專用席位、社保專用席位、券商理財(cái)專用席位、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)專用席位、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)租用席位、QFII專用席位等機(jī)構(gòu)投資者買賣證券的專用通道和席位等。另外，機(jī)構(gòu)專用席位并非專指某個(gè)具體的席位，它其實(shí)是若干子席位的統(tǒng)稱和匯總。通過對機(jī)構(gòu)專用席位的監(jiān)測，可以從一個(gè)側(cè)面了解其資金的最新動態(tài)。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來，龍虎榜上頻頻出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位的買賣情況，買賣成交金額也突然放大。今年1月，龍虎榜機(jī)構(gòu)席位單月買入269億元，賣出232.32億元，單月買入、賣出金額均創(chuàng)2020年8月以來新高，環(huán)比2020年12月分別增加122.96%和62.67%。

　　2月以來，龍虎榜機(jī)構(gòu)席位成交依然活躍，盡管有春節(jié)間期，但截至24日，單月買入和賣出金額分別達(dá)203.7億元和195.16億元。

　　成交在放大，可以大致推測機(jī)構(gòu)席位大概率在調(diào)整自己的持倉，而從資金流向來看，機(jī)構(gòu)席位仍呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢。今年以來，截至2月24，龍虎榜機(jī)構(gòu)席位累計(jì)凈買入36.67億元和8.54億元，占 2020年全年凈買入金額的31.2%。

　　大宗交易同樣是觀察機(jī)構(gòu)席位資金動向的一個(gè)重要窗口。據(jù)交易所規(guī)定，A 股市場的大宗交易單筆交易數(shù)量不低于30萬股，或者交易金額不低于200萬元。

　　今年以來，機(jī)構(gòu)席位通過大宗交易買賣金額較2020年11月和12月有所回落，但拉長時(shí)間來看，機(jī)構(gòu)席位大宗交易依然活躍。

　　具體來看，今年1月，機(jī)構(gòu)席位通過大宗交易買入186.14億元，較2020年12月減少近100億元，賣出107.38億元，2020年以來，連續(xù)兩個(gè)月賣出金額超過百億。2月，大宗交易機(jī)構(gòu)席位依然活躍，截至24日，累計(jì)買入150.84億元，盡管受到春節(jié)假期的影響，以目前的平均成交金額推算，2月整月買入金額有望與1月持平。值得注意的是，大宗交易機(jī)構(gòu)席位自2月起賣出金額驟降，截至目前累計(jì)賣出46.51億元，屬2020年以來較低水平。

　　與龍虎榜動向一致，大宗交易機(jī)構(gòu)席位依然保持快速凈買入態(tài)勢，今年以來累計(jì)凈買入183.08億元，占去年全年凈買入金額的14.56%。

　　若將龍虎榜與大宗交易合并計(jì)算，能明顯看出，機(jī)構(gòu)席位自2020年11月起，交易金額開始逐步放大，2021年1月達(dá)到階段高峰，調(diào)倉動作頻頻。而從資金流向來看，機(jī)構(gòu)席位依然保持著較高水平的連續(xù)凈買入態(tài)勢。

　　186股被機(jī)構(gòu)席位凈買入超1億元

　　哪些個(gè)股被機(jī)構(gòu)席位買入呢？

　　結(jié)合大宗交易數(shù)據(jù)和龍虎榜信息，以成交量突然放大的2020年10月起算，截至2021年2月24日，機(jī)構(gòu)席位累計(jì)凈買入722股，累計(jì)凈賣出606股。

　　凈買入個(gè)股中，186股期間被凈買入超過1億元，中公教育(行情002607,診股)、比亞迪(行情002594,診股)、美的集團(tuán)(行情000333,診股)、【金山辦公(688111)、股吧】(行情688111,診股)、隆基股份(行情601012,診股)、韋爾股份(行情603501,診股)、洋河股份(行情002304,診股)、長春高新(行情000661,診股)、傳音控股(行情688036,診股)、寶豐能源(行情600989,診股)等個(gè)股期間累計(jì)凈買入金額超過20億元。其中多只個(gè)股期間股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異，如新潔能(行情605111,診股)、陜西黑貓(行情601015,診股)、陽光電源(行情300274,診股)、贛鋒鋰業(yè)(行情002460,診股)等個(gè)股累計(jì)漲幅超過100%。

　　從行業(yè)分布來看，前述186只個(gè)股主要分布在醫(yī)藥生物、電子、化工等三大行業(yè)，涉及的個(gè)股數(shù)量分別達(dá)26只、22只、20只。

　　凈賣出個(gè)股中，96股期間被凈賣出金額超過1億元，同仁堂(行情600085,診股)期間被凈賣出近33億元，排名首位，另外，【吉比特(603444)、股吧】(行情603444,診股)、中信建投(行情601066,診股)、紫金礦業(yè)(行情601899,診股)等3個(gè)期間被凈賣出金額10億元。

　　有意思的是，機(jī)構(gòu)席位凈賣出金額排名靠前的個(gè)股，有多只屬于近期表現(xiàn)搶眼的有色個(gè)股，如紫金礦業(yè)、【錫業(yè)股份(000960)、股吧】(行情000960,診股)、洛陽鉬業(yè)(行情603993,診股)。對于有色個(gè)股，伴隨股價(jià)大幅上漲，機(jī)構(gòu)席位似乎意見存分歧。以紫金礦業(yè)為例，期間機(jī)構(gòu)席位買入10.73億元，賣出20.93億元，洛陽鉬業(yè)的情況也類似。

　　行業(yè)分布方面，前述96只個(gè)股主要集中在醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、有色金屬等3大行業(yè)，涉及個(gè)股數(shù)量分別為10只、8只、8只。另外，電子、化工行業(yè)涉及的個(gè)股數(shù)量也較多，均超5只。

　　剖析機(jī)構(gòu)動向

　　2019年以來，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的消息不絕于耳，機(jī)構(gòu)偏好的藍(lán)籌股走出強(qiáng)勢的上漲行情。今年春節(jié)過來，A股出現(xiàn)調(diào)整，前期機(jī)構(gòu)重倉的一些股票，少數(shù)甚至出現(xiàn)了大幅下跌?！氨F(tuán)瓦解”的聲音此起彼伏，實(shí)際情況真的是這樣嗎？

　　首先，通過數(shù)據(jù)可以看到，機(jī)構(gòu)席位一致處于凈買入態(tài)勢，自2020年以來，已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月呈凈買入態(tài)勢，今年1月、2月，凈買入金額規(guī)模依然處于較高水平。

　　其次，對于“抱團(tuán)瓦解”需要一分為二來看，數(shù)據(jù)顯示，凈買入靠前的個(gè)股中，不少個(gè)股股價(jià)已經(jīng)錄得巨額的漲幅，但是依然收到機(jī)構(gòu)的青睞；但是也可以看到，不少漲幅巨大的個(gè)股已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)凈減持的對象。

　　機(jī)構(gòu)資金出現(xiàn)分歧的背后，以藍(lán)籌集中地滬深300自2019年以來，經(jīng)歷兩輪較為明顯的上漲。到了2020年7月，滬深300進(jìn)入橫盤調(diào)整，自2020年10月開始，第三輪上漲開啟，機(jī)構(gòu)席位買賣金額放大正處于這一時(shí)期。

　　市場分析認(rèn)為，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)并不是單純的資金追捧，本質(zhì)上是全市場多數(shù)資金對于少部分優(yōu)秀核心資產(chǎn)的認(rèn)可。相反地，即便有流動性的加持，若無基本面的支撐，也無法受到資金的親睞。

　　國泰君安(行情601211,診股)研究所所長黃燕銘表示，當(dāng)前市場是存在結(jié)構(gòu)性的高估的。伴隨著市場持續(xù)上升，市場的脆弱性也在隨之上升，目前擁擠的交易結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)一定的松動。

　　黃燕銘認(rèn)為，從全球資本市場來看，機(jī)構(gòu)投資者的投資模式比較類似，往往都會從基本面出發(fā)，通過衡量盈利與估值的匹配度來進(jìn)行投資，最終的結(jié)果就是機(jī)構(gòu)持倉結(jié)構(gòu)會逐漸趨同。海外成熟的資本市場，過去幾十年以來都是機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的現(xiàn)象已長期存在。而近年來隨著我國資本市場逐漸從散戶主導(dǎo)轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，也將逐漸像海外一樣，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)成為常態(tài)。

　　結(jié)合當(dāng)下市場表現(xiàn)來看，黃燕銘預(yù)期未來隨著流動性邊際收緊，市場的核心注意力將從原先的流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動，這將對舊抱團(tuán)股形成持續(xù)的估值壓制。當(dāng)舊抱團(tuán)股出現(xiàn)回調(diào)時(shí)，機(jī)構(gòu)會再次繼續(xù)根據(jù)盈利與估值的匹配度來選擇，形成新的抱團(tuán)股。

　　紅塔證券(行情601236,診股)研究所所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖持類似意見，對核心資產(chǎn)來說，這正好也是一個(gè)洗盡鉛華的機(jī)會，對真正具有國際競爭力、成長天花板高、護(hù)城河深的核心資產(chǎn)來說，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和景氣度擴(kuò)散的背景下，未來是能扛得住估值調(diào)整的。