牛年第一只“大肉簽”就要來了。

　　2月25日，【極米科技(688696)、股吧】更新了招股書，并公布了中簽結(jié)果，即將登陸科創(chuàng)板。極米科技發(fā)行價高達133.73元/股，是科創(chuàng)板少數(shù)發(fā)行價過百的新股之一，被譽為牛年首只“大肉簽”

　　很多人從名稱上猜測極米科技可能是小米生態(tài)鏈企業(yè)，其實不然，百度才是其第一大外部股東。該企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時向消費者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。

　　依靠投影產(chǎn)品，極米科技切入了客廳經(jīng)濟領(lǐng)域。近年來，智能家居的興起推動了客廳變革，智能投影機也侵蝕了部分傳統(tǒng)電視份額。

　　不過，智能投影機并不能取代電視。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，家用微投產(chǎn)品光影體驗較差，并技術(shù)上與激光電視仍有差距，極米科技想以此在智能家居中占有一席之地，挑戰(zhàn)仍然不少。

　　百度是最大外部股東，京東是大客戶

　　2013年11月，“80后”鐘波成立極米科技。鐘波曾是海信電視研究所工程師，后在晨星軟件工作8年，在職期間負(fù)責(zé)該公司關(guān)于 TCL，創(chuàng)維，長虹，康佳，廈華，明基等數(shù)十個 LCD 機型研發(fā)項目。

　　數(shù)位投影機行業(yè)人士曾向貝殼財經(jīng)記者表示，起初誤以為極米科技是小米生態(tài)鏈企業(yè)，后來經(jīng)過多方打聽，以及工商信息查證才確定其不是小米生態(tài)鏈企業(yè)。

　　極米是百度參投的企業(yè)，百度系是其外部第一大股東。招股書顯示，百度網(wǎng)訊與百度畢威合計持有公司15.4781%股權(quán)。百度智能生活事業(yè)群總經(jīng)理景鯤從2019 年6月至今任極米科技董事。

　　除此之外，四川文投持有極米科技5.4982%的股權(quán)，芒果傳媒(SS) 持有3.4211%的股權(quán)。截至2021年1月6日，鐘波直接持有公司25.0165%股權(quán)，是第一大股東，由于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，鐘波是公司的控股股東。

　　2017年-2019年，以及2020年上半年，公司第一大客戶均為京東，來自京東的收入在公司各期收入中的占比分別為 31.71%、31.70%、34.22%和 35.82%，主要原因系京東自營平臺是公司主要線上銷售渠道之一。

　　招股書顯示，報告期各期，公司前五大客戶中湖南快樂陽光互動娛樂傳媒、popIn 株式會社、愛奇藝、Baidu Japan Inc.、百度網(wǎng)訊、成都市辰訊科技及成都市青檸微影科技為公司的關(guān)聯(lián)方。

　　此次上市，極米科技將募集資金12億元，其中8.16億元用于布局智能投影與激光電視系列產(chǎn)品研發(fā)升級及產(chǎn)業(yè)化項目，1.96億元用于光機研發(fā)中心建設(shè)項目，4837萬元用于企業(yè)信息化系統(tǒng)建設(shè)項目，1.4億元作為補充流動資金。

　　核心技術(shù)依賴美國德州儀器公司

　　極米科技主營業(yè)務(wù)是智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時向消費者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。2017年-2020年，極米科技營業(yè)收入分別為9.99億元、16.59億元、21.16億元、28.28億元，凈利潤分別為1449.38萬元、951.72萬元、9340.48萬元、2.69億元。

　　目前，主流消費級投影設(shè)備均采用DLP投影技術(shù)，該技術(shù)的核心專利掌握在美國德州儀器(TI)公司。采用DLP技術(shù)的投影設(shè)備，核心成像器件是DMD器件。極米科技表示，目前公司全部采用TI生產(chǎn)的DMD器件，并已與TI建立了長期合作關(guān)系。

　　極米科技認(rèn)為，未來若公司重要核心部件供應(yīng)商與公司業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生不利變化、或者其供貨價格有重要調(diào)整等，導(dǎo)致無法及時供貨，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

　　此外，光機為智能投影產(chǎn)品的核心零部件。2017年和2018年，公司光機均為非自研光機。2019年，公司實現(xiàn)光機技術(shù)自主化并逐步導(dǎo)入量產(chǎn)，當(dāng)年自研光機占比為7.92%；2020 年1-6 月，公司自研光機占比提升至58.72%。

　　家電產(chǎn)業(yè)分析師丁少將表示，由于極米科技創(chuàng)業(yè)不到10年，投影設(shè)備的核心器件研發(fā)肯定還有不足，但在整機設(shè)計、智能算法和畫質(zhì)優(yōu)化、軟件系統(tǒng)方面，極米還是形成了一些相對優(yōu)勢。

　　“目前極米科技的重心在微投領(lǐng)域，整體技術(shù)還在發(fā)展，處于入門水平，畢竟還沒有涉及影院級或者工程領(lǐng)域?！蓖队皺C行業(yè)人士林海（化名）告訴互聯(lián)網(wǎng)貝殼財經(jīng)記者。

　　家電產(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬認(rèn)為，目前，極米科技在投影機行業(yè)市場份額比較高，但技術(shù)含量比較低。因為部分產(chǎn)品主要是代工生產(chǎn)，所以極米科技的技術(shù)含量，與愛普生、佳能、索尼等企業(yè)相比，產(chǎn)業(yè)技術(shù)薄弱。

　　投影機難以替代傳統(tǒng)電視

　　極米科技的智能微投系列產(chǎn)品，是具有智能軟件系統(tǒng)、承載音視頻播放和互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)的小型投影設(shè)備。該系列產(chǎn)品主要用于臥室、客廳等場景。

　　2017年-2019年和2020年上半年，極米科技智能投影產(chǎn)品銷量分別為 34.16 萬臺、54.53 萬臺、68.99 萬臺和35.36萬臺，2017年至2019年的年均復(fù)合增速達42.11%。智能微投系列銷售收入占各期整機銷售收入的比例分別為95.32%、86.31%、88.22%和 93.32%。

　　極米科技業(yè)績在2018年后高速增長，主要原因在于我國智能投影設(shè)備行業(yè)正處于快速增長階段。

　　“近三年，中國投影機家用市場占比從之前的三成，已經(jīng)突破五成了，如果從更大范圍來看，差不多有七成。投影市場已經(jīng)從商教市場為主轉(zhuǎn)換為家用為主?！绷趾８嬖V記者，不少投影機品牌也希望能夠占據(jù)部分傳統(tǒng)電視份額。

　　梁振鵬認(rèn)為，液晶電視、OLED電視仍是家庭電視的主流，投影機取代不了電視機。微投對使用場景要求很高，需要在昏暗的環(huán)境下使用，否則影響體驗不佳，家庭場景并不適合。

　　林海認(rèn)為，微投產(chǎn)品的客群都是走普及的路線，基本上都是大尺寸追隨者?！皹O米的投產(chǎn)品，目前最貴的是8000多元的4K LED 投影，其余就是4000元左右的1080P。”

　　“ 微投散熱影響畫質(zhì)，散熱不好， LED發(fā)光效率就不好，色彩也會變差。一般普通的家用投影機，很少在白天使用?！绷趾１硎尽?/p>

　　梁振鵬說，“從長期來看，液晶面板價格會不斷下降，液晶電視、OLED電視的成本越來越低，超大尺寸的畫面的電視機價格越來越低，投影機在家用市場會被逐漸淘汰?！?/p>

　　極米科技也表示，液晶平板電視的大屏化、技術(shù)成熟后硬件成本價格的下降導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價格的下降，亦將對公司產(chǎn)品的競爭力產(chǎn)生沖擊。

　　極米科技還面臨著業(yè)內(nèi)的競爭。奧維云網(wǎng)分析稱，2019年中國智能投影市場在售品牌數(shù)達到上百個，而且后進者還在繼續(xù)，這其中不乏互聯(lián)網(wǎng)巨頭、彩電巨頭、傳統(tǒng)投影廠商以及初創(chuàng)公司等，雖然給這個市場帶來了活力，但同時也給市場帶來了巨大的競爭。

　　招股書也披露了極米科技激光電視的情況。2017年-2019年，以及2020年上半年，極米科技激光電視營收占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為4.68%、10.01%、8.75%、5.03%，從數(shù)據(jù)上看，這部分業(yè)務(wù)收入占比比較低。

　　近年來，激光電視作為電視行業(yè)高端化的一大方向，入局者眾多。海信、長虹、三星早已布局，投影品牌明基、愛普生、光峰也有涉獵，互聯(lián)網(wǎng)投影品牌堅果、小米也推出了相關(guān)產(chǎn)品。

　　激光電視處于投影產(chǎn)品與傳統(tǒng)電視的一個交匯點，其本質(zhì)上一臺激光超短焦投影機，搭配抗光幕使用，滿足大尺寸的同時規(guī)避傳統(tǒng)投影不抗光的特性。

　　“激光電視如今形成了海信主導(dǎo)，長虹、光峰系為骨干，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和外資品牌跟隨的競爭格局。極米的重心目前來看還在智能投影機市場。”丁少將表示。

　　梁振鵬表示，極米科技的激光電視技術(shù)與海信等品牌肯定沒法比，極米科技的主營產(chǎn)品是智能投影，不是激光電視，激光電視技術(shù)要求比普通投影高。

　　“極米科技上市，對傳統(tǒng)品牌影響不大，可以幫助大家提升天花板，也可以凸顯出更多的細分市場。不過，按照行業(yè)內(nèi)大家的說法，極米今年再不上市，就撐不住了，畢竟燒了好多錢。”林海說。