借殼上市5年后，張美華、李青夫婦陷入了財(cái)務(wù)困境。關(guān)鍵在于，因超10億資金被大股東【同濟(jì)堂(600090)、股吧】控股違規(guī)占用，存在重大退市風(fēng)險(xiǎn)，受到監(jiān)管部門高度關(guān)注，屢遭監(jiān)管函追問(wèn)。

　　20年前，張美華辭去公職下海創(chuàng)業(yè)。2016年，他攜同濟(jì)堂醫(yī)藥有限公司作價(jià)61億元借殼啤酒花，成功登陸A股市場(chǎng)，股票簡(jiǎn)稱同濟(jì)堂(600090.SH）。

　　然而，三年業(yè)績(jī)承諾期滿后，張美華被各類負(fù)面消息纏身。

　　【*ST濟(jì)堂(600090)、股吧】（600090）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅滑坡，賬面貨幣資金僅0.40億元，存在巨大的償債壓力。原因在于，超10億資金被大股東同濟(jì)堂控股非經(jīng)營(yíng)性占用。一旦不能妥善處理，內(nèi)控缺位，公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　占用上市公司資金，源于張美華夫婦積極杠桿擴(kuò)張。借殼上市后，張美華夫婦高比例質(zhì)押股權(quán)融資，用于產(chǎn)業(yè)拓展。市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，他的資金騰挪計(jì)劃或被打斷。

　　股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)、被強(qiáng)平，張美華債務(wù)纏身。

　　2月26日晚，一投行人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，張美華應(yīng)盡快變賣資產(chǎn)回血，償還占用的上市公司資金，保住上市公司這個(gè)殼，或許才有進(jìn)一步回旋余地。

　　承諾4月30日前償還10.4億或落空

　　早在去年7月，市場(chǎng)對(duì)張美華的質(zhì)疑之聲便不絕于耳。

　　2020年6月29日，同濟(jì)堂發(fā)了多份公告，核心是三份公告。一份是2019年度報(bào)告，一份是董事會(huì)關(guān)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)法表示意見審計(jì)報(bào)告涉及事項(xiàng)的專項(xiàng)說(shuō)明，還有一份是自查控股股東及關(guān)聯(lián)方資金占用事項(xiàng)。

　　根據(jù)披露，同濟(jì)堂控股股東同濟(jì)堂控股及其關(guān)聯(lián)方同濟(jì)堂科技、海洋國(guó)旅通過(guò)供應(yīng)商及其他非關(guān)聯(lián)方等方式占用公司資金共計(jì)10.471億元。

　　因?yàn)闀?huì)計(jì)師事務(wù)出具了無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告，同濟(jì)堂股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。公司股票隨即被*ST。

　　當(dāng)時(shí)，公司披露了同濟(jì)堂控股還款措施，分三步實(shí)施。即2020年底、2021年底、2022年底，分別償還占款總額的20%、50%、30%，2022年底還一并償還所占款項(xiàng)的利息。

　　上述公告引發(fā)市場(chǎng)嘩然，監(jiān)管部門也高度關(guān)注，發(fā)函追問(wèn)。

　　根據(jù)*ST濟(jì)堂回復(fù)監(jiān)管問(wèn)詢函，從2016年10月至2019年9月，*ST濟(jì)堂通過(guò)預(yù)付貨款方式，向同濟(jì)堂控股的13家關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)賬，包括湖北順天醫(yī)藥有限公司、湖北日月新健康醫(yī)藥科技有限公司、團(tuán)風(fēng)縣鑫旺藥業(yè)有限公司等公司，共計(jì)預(yù)付約10.46億元資金，用途均為采購(gòu)。這些資金最終均被控股股東同濟(jì)堂控股占用。

　　此外，同濟(jì)堂控股的全資子公司同濟(jì)堂科技、同濟(jì)堂控股的孫公司海洋國(guó)旅通過(guò)借款形式分別占用*ST同濟(jì)堂資金26.04萬(wàn)元、118萬(wàn)元。

　　隨后，小股東逼宮，持股*ST濟(jì)堂3.33%股權(quán)的股東新疆盛世信金股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）認(rèn)為，公司現(xiàn)任董事會(huì)特別是非獨(dú)立董事對(duì)控股股東及關(guān)聯(lián)方違規(guī)占資10.47億元的行為負(fù)有不可推卸的責(zé)任，鑒于此擬提請(qǐng)股東大會(huì)免去全體非獨(dú)董的職務(wù)并重新選舉。同時(shí)，其認(rèn)為大股東還款時(shí)間太長(zhǎng)，缺乏還款誠(chéng)意。

　　截至去年底，*ST濟(jì)堂未收到控股股東同濟(jì)堂控股方面償還的占款。

　　今年1月4日，*ST濟(jì)堂公告，同濟(jì)堂控股將償債安排作出相應(yīng)調(diào)整，同濟(jì)堂控股及相關(guān)方于*ST濟(jì)堂2020年年報(bào)披露前以現(xiàn)金等合法合規(guī)方式累計(jì)償還全部占用資金，以及按照同期銀行貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的全部資金占用期間利息。

　　*ST濟(jì)堂預(yù)計(jì)于今年4月30日披露2020年度報(bào)告。

　　為確保本債務(wù)償還計(jì)劃實(shí)施以及規(guī)范與公司之間的關(guān)聯(lián)交易，同濟(jì)堂控股特別保證，若無(wú)法償還將使用其全資子公司擁有所有權(quán)的資產(chǎn)作為擔(dān)保物，如因債務(wù)償還造成公司任何損失的，同濟(jì)堂控股予以足額賠償。如不能如期償還的，同濟(jì)堂控股同意變賣擔(dān)保物以現(xiàn)金方式償還占用資金。

　　還款承諾已經(jīng)落空一次，本次承諾能否順利兌現(xiàn)，尚有待觀察。

　　激進(jìn)杠桿擴(kuò)張債務(wù)纏身

　　大舉占用上市公司資金，源于張美華采取了激進(jìn)的杠桿擴(kuò)張策略。

　　根據(jù)披露，從2016年10月，同濟(jì)堂控股就開始占用上市公司資金。

　　*ST濟(jì)堂的前身是新疆啤酒上市公司啤酒花，2015年4月，張美華尋求借殼上市，同濟(jì)堂醫(yī)藥有限公司作價(jià)61.26億元注入。

　　2016年5月25日，借殼交易正式完成，啤酒花更名為同濟(jì)堂，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為藥品、醫(yī)療器械等產(chǎn)品批發(fā)配送。

　　上述信息表明，借殼上市完成僅過(guò)5個(gè)月，同濟(jì)堂控股就開始非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金。

　　不僅占用上市公司資金，同濟(jì)堂控股還大規(guī)模質(zhì)押所持*ST濟(jì)堂的股權(quán)。

　　借殼上市之初，同濟(jì)堂控股直接持有*ST濟(jì)堂31.72%股權(quán)，通過(guò)新疆嘉釀投資有限公司持有7.67%股權(quán)，一致行動(dòng)人武漢卓健投資有限公司還持有2.57%股權(quán)，合計(jì)控制公司41.96%股權(quán)。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，2016年5月27日，*ST濟(jì)堂披露，卓健投資將其所持公司2770萬(wàn)股股權(quán)質(zhì)押給長(zhǎng)江證券，質(zhì)押率為74.83%。這距離公司完成借殼上市僅兩天。

　　此后，質(zhì)押動(dòng)作頻繁，質(zhì)押率不斷上升。到2018年，同濟(jì)堂控股及其關(guān)聯(lián)方的整體質(zhì)押率一度超過(guò)94%。

　　高比例持續(xù)質(zhì)押股權(quán)融資、非經(jīng)營(yíng)占用上市公司資金超過(guò)10億元，張美華控制的同濟(jì)堂控股需要這么多資金干什么？

　　公開信息中，長(zhǎng)江商報(bào)記者沒(méi)有查詢到張美華籌集這些資金的用途。

　　不過(guò)，同濟(jì)堂控股內(nèi)部人士曾私下透露，這些資金主要用于產(chǎn)業(yè)布局。

　　2016年以來(lái)，醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域，并購(gòu)興起。在“兩票制”全面推進(jìn)的背景下，作為醫(yī)藥、醫(yī)療器械零售商、服務(wù)提供商，如果*ST濟(jì)堂能夠延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，將具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　上述人士稱，同濟(jì)堂控股籌集的資金主要用于投資收購(gòu)地方性醫(yī)療機(jī)構(gòu)。由于投資收購(gòu)周期較長(zhǎng)，且見效慢，隨著市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致同濟(jì)堂控股的資金鏈斷裂。

　　公開消息顯示，2017年，同濟(jì)堂控股與深圳前海君創(chuàng)資產(chǎn)管理有限公司合作一項(xiàng)醫(yī)療基金投資腫瘤醫(yī)院項(xiàng)目，后來(lái)因醫(yī)院項(xiàng)目管理發(fā)生分歧而引發(fā)訴訟。

　　值得一提的是，同濟(jì)堂控股還曾通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品融資，也因?yàn)橛馄谌浅鲲L(fēng)波。

　　如今，不僅占用上市公司的資金亟待償還，高比例質(zhì)押的股權(quán)頻頻被強(qiáng)行平倉(cāng)、司法凍結(jié)。

　　今年1月14日晚，*ST濟(jì)堂控股股東一致行動(dòng)人新疆嘉釀所持公司1226.53萬(wàn)股股份被國(guó)信證券平倉(cāng)。

　　目前，證監(jiān)會(huì)正在對(duì)*ST濟(jì)堂立案調(diào)查。

　　此外，資金被大股東占用，*ST濟(jì)堂也面臨巨大的償債壓力。截至2020年9月底，公司債務(wù)合計(jì)為11.45億元，而賬面貨幣資金只有0.40億元。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，*ST濟(jì)堂的股價(jià)已經(jīng)跌至地板價(jià)。曾經(jīng)，借殼消息傳出后，股價(jià)接連大漲，最高達(dá)29.15元/股，3月2日收盤，股價(jià)為1.61元/股，跌幅高達(dá)94%。

　　當(dāng)初，張美華攜同濟(jì)堂醫(yī)藥61.26億元估值借殼，如今，*ST濟(jì)堂市值僅為23億元，已經(jīng)縮水38億元。