沈萌認(rèn)為，對(duì)于隆基股份（601012）來說，這起收購(gòu)估值的基準(zhǔn)不只是過去的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，還要考慮上市公司平臺(tái)的價(jià)值，以及業(yè)務(wù)協(xié)同可以為雙方帶來的增值。

　　光伏巨頭隆基股份又有新動(dòng)作！

　　3月4日晚間，隆基股份發(fā)布公告稱，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式現(xiàn)金收購(gòu)森特股份（603098）130,805,407股股份，占該公司目總股本480,019,842股的27.25%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12.50元/股，交易作價(jià)16.35億元。

　　據(jù)悉，本次交易完成后，隆基股份將成為森特股份的第二大股東。記者注意到，按照森特股份（603098.SH）前一日的收盤價(jià)9.56元計(jì)算，本次交易溢價(jià)30.75%。

　　今日開盤，森特股份(603098.SH)一字漲停，漲幅10.04%，報(bào)價(jià)10.52元/股，成交額1751萬。不過隆基股份（601012.SH）以94.06元低開，截至發(fā)稿微漲0.92%，報(bào)98.95元/股，總市值3732億。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)記者以收購(gòu)事宜嘗試致電兩家公司董秘，目前未獲得相關(guān)回復(fù)。

　　為何溢價(jià)三成收購(gòu)？

　　據(jù)隆基股份披露，公司于2021年3月4日與北京士興盛亞投資有限公司、華永投資集團(tuán)有限公司、劉愛森簽訂了《關(guān)于森特士興集團(tuán)股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式受讓轉(zhuǎn)讓方持有的森特股份130,805,407股股份及其對(duì)應(yīng)的股東所有權(quán)益，擬協(xié)議受讓股份數(shù)量占目標(biāo)公司截至2020年12月31日總股本480,019,842股的27.25%。

　　細(xì)分來看，其中士興盛亞轉(zhuǎn)讓其持有的森特股份48,001,984股股份，華永投資轉(zhuǎn)讓其持有的48,001,984股股份，劉愛森轉(zhuǎn)讓其持有的 34,801,439股股份。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)了解到，劉愛森為森特股份的董事長(zhǎng)、控股股東及實(shí)控人，截至2020年末，其持有森特股份170,027,820股，持股占比35.42%。

　　本次轉(zhuǎn)讓完成后，劉愛森的實(shí)控人地位不變，隆基股份將位列公司第二大股東。另一方面，森特股份的組織架構(gòu)也將有所調(diào)整，隆基將提名2名董事、1名監(jiān)事入駐公司，同時(shí)推薦總經(jīng)理或財(cái)務(wù)人選。

　　據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，森特股份成立于2011年12月，注冊(cè)資本48001.2萬（人民幣，下同），主要從事建筑屋頂設(shè)計(jì)和維護(hù)，產(chǎn)品包括金屬?gòu)?fù)合幕墻板、金屬屋墻面單層板（鋁鎂錳合金板、鍍制烤漆板）和隔吸聲屏障板。

　　從今日兩家公司的股價(jià)走勢(shì)來看，投資者的想法“一目了然”。有股民認(rèn)為，隆基作為光伏產(chǎn)業(yè)巨頭，收購(gòu)一家“平平無奇”的建筑公司似乎不劃算。

　　香頌資本董事長(zhǎng)沈萌向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析稱，隆基股份跨界收購(gòu)是為了搭建分布式光伏系統(tǒng)與建筑屋頂?shù)挠袡C(jī)融合，實(shí)現(xiàn)下游產(chǎn)業(yè)的拓展。

　　沈萌認(rèn)為，對(duì)于隆基股份來說，其估值的基準(zhǔn)就不只是過去的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，還要考慮上市公司平臺(tái)的價(jià)值，以及業(yè)務(wù)協(xié)同可以為雙方帶來的增值。

　　“森特股份沒有隆基的加持，可能只是一個(gè)建筑類上市公司，成長(zhǎng)預(yù)期有限、業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度大，但是與隆基股份的光伏產(chǎn)業(yè)結(jié)合，就等于增加了新能源產(chǎn)品的新通道，可以利用主業(yè)優(yōu)勢(shì)、借助光伏產(chǎn)業(yè)政策，實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。”沈萌表示。

　　不過從森特股份的業(yè)績(jī)來看，投資者的確有理由“擔(dān)憂”。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)記者查詢發(fā)現(xiàn)，2020年前三季度，森特股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.99億，同比下滑10.10%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.39億，同比下滑27.81%扣非凈利潤(rùn)1.38億，同比下滑29.4%。與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額虧損1.74億，同比下滑215.69%；應(yīng)收賬款5087萬，同比增長(zhǎng)138.05%。

　　對(duì)于2020年前三季凈利潤(rùn)嚴(yán)重下滑，森特股份稱主要是由于疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間普遍延遲，公司生產(chǎn)受到較大影響。

　　2017年~2019年期間，森特股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.36億、29.31億、33.57億；凈利潤(rùn)2.00億、2.2億、2.13億，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)增速分別為-3.13%、9.83%、-3.44%。

　　光伏一體化市場(chǎng)達(dá)萬億級(jí)

　　對(duì)于這起交易，業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的是雙方在業(yè)務(wù)上將如何協(xié)同發(fā)展。

　　隆基股份方面稱，本次收購(gòu)有助于促進(jìn)雙方業(yè)務(wù)融合，充分發(fā)揮森特股份在建筑屋頂設(shè)計(jì)、維護(hù)上的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)結(jié)合隆基股份在BIPV產(chǎn)品制造上的優(yōu)勢(shì)，雙方共同開拓大型公共建筑市場(chǎng)的業(yè)務(wù)發(fā)展。有助于公司擴(kuò)大分布式市場(chǎng)范圍， 拓展光伏產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景。

　　同日晚間，森特股份也就本次交易發(fā)布公告稱，此舉有助于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化以及長(zhǎng)期戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)記者了解到，與光伏產(chǎn)業(yè)以晶硅作為主流材料不同，BIPV所需的光伏材料以太陽能薄膜電池為主。BIPV利用光伏建筑材料將建筑屋頂、墻面與光伏發(fā)電進(jìn)行集成，建筑物自身能夠?qū)崿F(xiàn)太陽能發(fā)電并滿足本身消費(fèi)需要。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)記者咨詢多位光伏從業(yè)者得知，近年來光伏產(chǎn)業(yè)在邁入平價(jià)上網(wǎng)的同時(shí)，光伏建筑一體化(BIPV)作為一種新興光伏應(yīng)用場(chǎng)景，也有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

　　上邁(上海)新能源科技董事長(zhǎng)、中國(guó)BIPV聯(lián)盟主席施正榮曾表示，在過去十幾年間，中國(guó)房?jī)r(jià)上漲了近10倍，光伏發(fā)電成本下降了90%以上，這使得BIPV產(chǎn)業(yè)具備了大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的良好基礎(chǔ)。

　　實(shí)際上，隆基股份在2019年報(bào)中曾提到，公司新業(yè)務(wù)BIPV完成了基礎(chǔ)研發(fā)和產(chǎn)品定型，預(yù)計(jì)2020年推出產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，為公司拓展新領(lǐng)域打下基礎(chǔ)。在2020年半年報(bào)中，公司又表示，已完成BIPV產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)準(zhǔn)備，將正式進(jìn)軍建筑光伏一體化市場(chǎng)。

　　去年8月，隆基股份發(fā)布了BIPV領(lǐng)域的第一款產(chǎn)品―“隆頂”，根據(jù)介紹，這是一種“裝配式BIPV”，可以讓光伏建筑一體化產(chǎn)品更加符合市場(chǎng)實(shí)際需求，從而真正帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的快速發(fā)展，撬動(dòng)萬億級(jí)的BIPV市場(chǎng)。

　　記者查閱國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國(guó)城鄉(xiāng)建筑總面積超600億平方米，其中城市建筑面積超300億平方米，光伏可安裝面積超30億平方米，且年新增竣工面積在40億平方米以上。

　　中信證券首席電新分析師弓永峰分析稱，若保守按2%的BIPV滲透率，僅新增建筑每年BIPV行業(yè)市場(chǎng)空間近千億元；若考慮已有建筑改造需求，BIPV總市場(chǎng)長(zhǎng)期空間則有望達(dá)萬億級(jí)別。

　　盡管市場(chǎng)廣闊，但BIPV行業(yè)目前仍處于孕育階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，國(guó)內(nèi)BIPV市場(chǎng)累計(jì)安裝量?jī)H1.1GW，市場(chǎng)規(guī)模不足50億元。

　　值得一提的是，BIPV這片藍(lán)海也正在吸引新能源巨頭特斯拉的注意。

　　2019年10月，特斯拉推出第三代太陽能屋頂產(chǎn)品，該產(chǎn)品使用黑色紋理玻璃制成的新型瓷磚，8小時(shí)便可完成安裝，最低3.4萬美元每套起售。

　　埃隆·馬斯克表示，未來特斯拉光伏業(yè)務(wù)比重將超過汽車業(yè)務(wù)，其測(cè)算未來美國(guó)每年將有450萬個(gè)新屋頂市場(chǎng)，而全世界每年約有1億個(gè)屋頂市場(chǎng)，特斯拉光伏屋頂業(yè)務(wù)充分受益于廣闊的行業(yè)前景，有望迎來爆發(fā)。

　　除了這起收購(gòu)，據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，隆基股份近兩個(gè)月來在簽單合作方面動(dòng)作頻頻。

　　2月1日、2月8日，隆基股份分別與江蘇中能硅業(yè)、OCIM Sdn. Bhd.、福萊特（601865）及其子公司簽訂了多晶硅料、光伏玻璃采購(gòu)協(xié)議，合同金額分別為73.28億、104億及63.6億。

　　此外，隆基股份在1月19日與西咸新區(qū)開發(fā)建設(shè)管理委員會(huì)、西咸新區(qū)涇河新城管理委員會(huì)簽訂合作協(xié)議，投入金額約為80億，計(jì)劃于2022年在陜西省西咸新區(qū)涇河新城投資建設(shè)年產(chǎn)15GW單晶電池項(xiàng)目。