恒天然“每退一步”，就意味著貝因美“再進一步”。

　　近日，貝因美（002570）(002570.SZ)公告稱，第二大股東恒天然減持后，所持股份由5.82%降至2.82%，不僅低于“舉牌線”，而且退至第四大股東。

　　長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2019年第三季度至今，恒天然一共發(fā)布了6次減持計劃，所持貝因美股份從18.82%直線下降至2.82%，合計回籠資金約9.42億元。如果恒天然持續(xù)減持，以當前股價計算，還可套現(xiàn)2.93億元。

　　這也就意味著，恒天然2015年耗資34.64億元收購貝因美股份，6年后虧損22億元“離場”。

　　如今，貝因美預計2020年的凈利潤為5400萬元至8000萬元，同比扭虧為盈。公司還在《2020年-2024年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》中表示，產(chǎn)品銷售規(guī)模要重回行業(yè)三甲，成為母嬰行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

　　資產(chǎn)管理分析師劉廣文向長江商報記者介紹，恒天然套現(xiàn)“離場”對貝因美而言，也是一次“重生”的機會。

　　抵押資產(chǎn)占歸母凈資產(chǎn)71.5%

　　2011年4月，帶著國內(nèi)配方奶粉市占率10%左右的份額，頭頂“國產(chǎn)奶粉第一股”的光環(huán)，貝因美登陸A股。

　　2014年起，貝因美的業(yè)績急轉(zhuǎn)直下。其中，2016年和2017年甚至連續(xù)虧損慘遭戴帽，營業(yè)收入分別為27.64億元和26.6億元，凈利潤分別為-7.81億元和-10.57億元，扣非凈利潤分別為-7.99億元和-11.39億元。

　　“2018年保牌，2019年續(xù)命，2020發(fā)力?！?020年3月，貝因美董事長包秀飛用這樣簡單的一句話，勾勒出公司近三年的發(fā)展輪廓。

　　日前，貝因美公告稱，預計2020年的凈利潤為5400萬元至8000萬元，同比扭虧為盈，公司上年同期虧損1.03億元。

　　轉(zhuǎn)危為安的貝因美，立刻立下了一個宏偉的目標。

　　貝因美在《2020年-2024年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》中寫到，產(chǎn)品銷售規(guī)模要重回行業(yè)三甲，成為母嬰行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

　　具體來看，貝因美在段性目標為：第一階段貝因美要建設以用戶數(shù)據(jù)為核心、產(chǎn)品為基礎(chǔ)、數(shù)智化驅(qū)動的母嬰新零售業(yè)務模式，產(chǎn)品銷售規(guī)模重回行業(yè)三甲，成為母嬰行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)；第二階段要以數(shù)據(jù)為驅(qū)動，擴展相關(guān)產(chǎn)品和服務，合縱連橫，構(gòu)筑母嬰生態(tài)圈，生態(tài)圈營收突破千億元，成為母嬰行業(yè)平臺企業(yè)。

　　為此，貝因美還不“承認”自己是一家乳企。謝宏在近期的一封公開信中明確：“貝因美并非乳企，我始終認為親子（家庭）消費領(lǐng)域才是我們的藍海，堅持走母嬰生態(tài)圈路線，才是應對互聯(lián)網(wǎng)化、發(fā)揮小貝優(yōu)勢的競爭戰(zhàn)略?！?/p>

　　為了進行產(chǎn)業(yè)升級和補充流動資金，半年來，貝因美做出了一系列動作。

　　2020年8月，貝因美公告稱，擬定增募資不超過12億元，用于年產(chǎn)2萬噸配方奶粉及區(qū)域配送中心項目、新零售終端賦能項目、企業(yè)數(shù)智化信息系統(tǒng)升級項目、貝因美精準營養(yǎng)技術(shù)及產(chǎn)業(yè)研發(fā)平臺升級項目和補充流動資金。

　　2021年1月7日，貝因美發(fā)布公告，擬抵押在建工程、土地、廠房、建筑物、機器設備等共計12.07 億元資產(chǎn)向銀行貸款。本次抵押資產(chǎn)占貝因美歸母凈資產(chǎn)的71.5%。

　　同日，貝因美還發(fā)布了關(guān)于向銀行申請綜合授信額度的公告，擬向銀行申請借款、開立銀行承兌匯票等總計不超過20.8億元的綜合授信。

　　2021年1月4日，貝因美集團還將其所持有的5500萬股以每股5.49元價格，轉(zhuǎn)讓給了擁有國資背景的寧波信達華建投資有限公司，合計成交價3.02億元。

　　恒天然已套現(xiàn)9.42億

　　“在恒天然主動退出之后，貝因美在董事會層面上的決策效率得到了顯著提高，業(yè)績也在全面復蘇之中，并迅速獲得了‘國資’的入駐。”

　　這是外界對恒天然不斷減持的一句評價，透露出與貝因美與恒天然之間的恩怨。

　　2015年，恒天然以每股18元的價格，耗資34.64億元要約收購貝因美1.92億股，成為該公司的第二大股東，股權(quán)占比達18.82%。同年，恒天然每股股價一度達到近40元，公司賬面上賺得盆滿缽滿。

　　三年蜜月期后，貝因美與恒天然關(guān)系陷入僵局。

　　2018年1月，恒天然表示，公司作為貝因美第二大股東，亦是眾多投資者之一。作為少數(shù)股東的恒天然，并不參與公司運營管理。恒天然在中國市場上始終秉持與本土企業(yè)共同成長的初衷，希望達到優(yōu)勢互補、服務用戶的目標，但是如果企業(yè)發(fā)展中存在任何有違監(jiān)管及上市公司內(nèi)控要求、與恒天然價值觀不相符的情況，恒天然亦不能認同。

　　很明顯，恒天然對貝因美的不滿已成為“公開事件”。隨著貝因美業(yè)績急速下滑，公司2018年每股股價一度僅3.9元。

　　2019年，雙方關(guān)系進一步惡化。當年3月22日，貝因美公告稱，公司董事朱曉靜提交的書面辭職報告，辭職報告稱，朱曉靜因個人原因申請辭去公司第七屆董事會董事、薪酬與考核委員會委員和戰(zhàn)略委員會委員職務，辭職后將不在公司擔任任何職務。彼時的朱曉靜，是恒天然大中華區(qū)總裁。

　　2020年7月，恒天然派駐貝因美的董事Johannes Gerardus Maria Priem和董事何曉華，因個人原因辭去貝因美第七屆董事會董事職務，辭職后不再擔任貝因美的任何職務。

　　在業(yè)內(nèi)看來，這是恒天然與貝因美徹底分手的前兆。

　　從2019年第三季度開始，恒天然就踏上了減持貝因美之路。長江商報記者統(tǒng)計顯示，恒天然至今一共發(fā)布了6次減持計劃，所持貝因美股份從18.82%直線下降至2.82%，合計回籠資金約9.42億元。

　　截至3月15日，貝因美每股股價為4.92億元。如果恒天然持續(xù)減持，以當前股價計算，還可套現(xiàn)2.93億元。

　　由此，恒天然減持完貝因美股份，將合計套現(xiàn)12.35億元，與當年34.64億元收購價相比，將虧損超22億元。

　　資產(chǎn)管理分析師劉廣文向長江商報記者介紹，恒天然和貝因美的合作缺乏信任的基礎(chǔ)，恒天然套現(xiàn)“離場”對貝因美而言，也是一次“重生”的機會。