上市5年，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)營(yíng)未能實(shí)現(xiàn)突破。余春明下定決心，選擇放棄。

　　3月14日晚，【黃山膠囊(002817)、股吧】（002817）（002817.SZ）發(fā)布提示性公告，公司實(shí)際控制人余春明擬將所持公司4418.70萬(wàn)股股份，協(xié)議轉(zhuǎn)讓給中源坊實(shí)業(yè)或其指定方，在收到3.45億元誠(chéng)意金后，讓出公司控制權(quán)。

　　根據(jù)黃山膠囊目前股價(jià)，余春明讓出控制權(quán)，最終的交易價(jià)格預(yù)計(jì)超過(guò)5億元。

　　黃山膠囊主要從事明膠空心膠囊和腸溶明膠空心膠囊的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的藥用空心膠囊生產(chǎn)企業(yè)之一 。

　　不過(guò)，2016年10月25日上市以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)一直未能有效突破。2020年，公司盈利0.45億元，同比有所增長(zhǎng)，但與2015年的高點(diǎn)0.55億元還存在一定距離。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2011年至2020年的10年間，黃山膠囊的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本上處于原地踏步狀態(tài)。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，近年來(lái)，黃山膠囊的股價(jià)持續(xù)下跌。3月15日，后復(fù)權(quán)后的股價(jià)為21.35元/股，上市以來(lái)，最大跌幅超過(guò)70%。

　　上市5年后謀易主

　　登陸A股市場(chǎng)5年后，黃山膠囊或?qū)⒂瓉?lái)新的主人。

　　根據(jù)公告，3月14日，黃山膠囊控股股東、實(shí)際控制人余春明與中源坊實(shí)業(yè)（深圳）有限公司（簡(jiǎn)稱中源坊實(shí)業(yè)）簽署意向性協(xié)議，余春明擬通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓暨表決權(quán)委托和放棄等方式，讓出黃山膠囊控制權(quán)。

　　根據(jù)約定，第一步，余春明擬將其持有的黃山膠囊4418.70萬(wàn)股股份（約占上市公司現(xiàn)有表決權(quán)股份總數(shù)29.99%，簡(jiǎn)稱標(biāo)的股份）轉(zhuǎn)讓給中源坊實(shí)業(yè)或其指定的主體。第二步，余春明收到中源坊實(shí)業(yè)或其指定的主體支付的誠(chéng)意金3.45億元之日起，將標(biāo)的股份所對(duì)應(yīng)表決權(quán)獨(dú)家、不可撤銷地委托給中源坊實(shí)業(yè)或其指定的主體行使。此外，還約束了余春明及其一致行動(dòng)人持有的表決權(quán)行使，以保證擬受讓方中源坊實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)黃山膠囊的實(shí)際控制。

　　目前，余春明持有黃山膠囊38.05%股權(quán)，余春明之子余超彪持有公司3.47%股權(quán)，父子二人合計(jì)持有公司41.51%股權(quán)。

　　如果上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利完成，余春明父子還持有公司11.53%股權(quán)。此外，余春明之兄余春祿持有公司2.49%股權(quán)。三人合計(jì)持有14.02%股權(quán)。

　　目前，轉(zhuǎn)讓價(jià)格尚未確定，雙方約定參照限售期結(jié)束后的市場(chǎng)價(jià)格等進(jìn)行確定。如果以本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向性協(xié)議簽署之日的前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)來(lái)確定，3月12日，黃山膠囊的收盤(pán)價(jià)為12.01元/股，那么，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的總價(jià)為5.31億元。

　　其實(shí)，今年75歲的余春明早有撤退之心。

　　2019年10月24日，解除部分股份限售當(dāng)天，余春明就披露了減持計(jì)劃，并于當(dāng)年12月減持44萬(wàn)股。去年9月13日，余春明披露新的減持計(jì)劃，擬通過(guò)大宗交易定向減持不超過(guò)2%股權(quán)。四天后，也就是9月17日，減持計(jì)劃完成。

　　據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略計(jì)算，上述減持，余春明套現(xiàn)約0.45億元。如果加上本次轉(zhuǎn)讓股權(quán)的交易總價(jià)，合計(jì)或?qū)⑻赚F(xiàn)5.76億元。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一凈利止步不前

　　黃山膠囊易主的背后，是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力不突出的處境。

　　地處世界風(fēng)景名勝黃山東麓的黃山膠囊，創(chuàng)立于1988年10月，至今已有33年歷史。

　　黃山膠囊專注主業(yè)，經(jīng)過(guò)多年布局，公司已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的藥用空心膠囊生產(chǎn)企業(yè)之一，年產(chǎn)能達(dá)300億粒以上。公司稱，隨著公司規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大、專業(yè)化程度不斷提高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)使得產(chǎn)品的性價(jià)比具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　不過(guò)，黃山膠囊的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想。上市前后，其盈利能力并沒(méi)有明顯改善。

　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2011年至2015年，上市之前，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.89億元、2.44億元、2.69億元、2.73億元、2.54億元。同期，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）為0.37億元、0.48億元、0.48億元、0.52億元、0.55億元。5年間，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)，雖然呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增幅較小。

　　2016年，黃山膠囊通過(guò)IPO登陸A股市場(chǎng)，成功募資3.01億元，用于年產(chǎn)220億粒藥用空心膠囊擴(kuò)建等項(xiàng)目建設(shè)。積極擴(kuò)產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不僅沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，反而是連續(xù)三年下降。

　　2016年至2018年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.52億元、0.46億元、0.36億元，同比分別下降4.75%、11.22%、22.52%。同期，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)也是三連降。

　　2020年，黃山膠囊的經(jīng)營(yíng)略有好轉(zhuǎn)。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.2億元，同比下降1.84%，凈利潤(rùn)0.45億元，同比增長(zhǎng)14.97%。

　　盡管如此，公司凈利潤(rùn)依舊處于低位?？v覽2011年至2020年的10年，公司凈利潤(rùn)基本上處于低位徘徊。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，黃山膠囊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)十分單一。近年來(lái)，公司超過(guò)99%的營(yíng)業(yè)收入均來(lái)自核心產(chǎn)品藥用空心膠囊。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，沒(méi)有基本面支撐的黃山膠囊表現(xiàn)也不佳。2016年11月15日，黃山膠囊上市后的開(kāi)板日，股價(jià)最高達(dá)83.46元/股，此后一路下行。至今年3月15日，后復(fù)權(quán)后，股價(jià)僅為21.35元/股，最大跌幅為74.42%。