作者 | 寧蒲

　　4月7日晚，【偉思醫(yī)療(688580)、股吧】（688580，SH）發(fā)布2020年年報(bào)，這也是其科創(chuàng)板上市后的首份年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，偉思醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.78億元，同比增長(zhǎng)18.66％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比增長(zhǎng)44.07％，基本每股收益2.46元，同比增長(zhǎng)26.5%。

　　公司同時(shí)披露了利潤分配預(yù)案：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.51元（含稅），預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為7182.97萬元（含稅），現(xiàn)金分紅比例為50％，體現(xiàn)了公司對(duì)于未來發(fā)展的信心。

　　身處醫(yī)療器械藍(lán)海市場(chǎng)，且在盆底和產(chǎn)后康復(fù)等領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)較為明顯，偉思醫(yī)療也獲得多家機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。近期，興業(yè)證券、國盛證券、東吳證券等多家券商均給予公司“買入”“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　近四年復(fù)合凈利增速58.2%

　　毛利率水平均超73%

　　偉思醫(yī)療定位于中國康復(fù)市場(chǎng)，在盆底及產(chǎn)后康復(fù)、神經(jīng)康復(fù)、精神康復(fù)等細(xì)分領(lǐng)域有多年布局，已在電刺激、磁刺激、電生理以及康復(fù)機(jī)器人等技術(shù)平臺(tái)上掌握了自主核心技術(shù)。

　　在電刺激領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要運(yùn)用于婦產(chǎn)科、盆底康復(fù)中心、康復(fù)科等科室及專業(yè)機(jī)構(gòu)，主要用于治療尿失禁、排便障礙、盆腔臟器脫垂等。2020年，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)解決了抗干擾電路、多波形刺激方案等設(shè)計(jì)，MyOnyx系列生物刺激反饋儀產(chǎn)品在盆底院內(nèi)渠道迭代上市，順利完成電刺激設(shè)備的切換，電刺激業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)1.55億元營收。

　　公司在磁刺激領(lǐng)域的主要產(chǎn)品是盆底功能磁刺激儀，2020年則在精準(zhǔn)定位、線圈強(qiáng)度及散熱等方面提升了治療體驗(yàn)，并成功推出 Magneruo mate 隨動(dòng)定位輔助機(jī)器人，全年磁刺激類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入 1.01 億元，同比增長(zhǎng) 46.3%。值得注意的是，該部分中，盆底磁刺激產(chǎn)品的增速接近 100%。另外，新生兒腦電測(cè)量?jī)x取得從“0”到“1”的突破；基于物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的產(chǎn)后恢復(fù)儀、新一代陰道電極等新品也成功上市，助力公司在盆底及產(chǎn)后康復(fù)市場(chǎng)提供完整解決方案。

　　在多個(gè)核心產(chǎn)品拉動(dòng)下，偉思醫(yī)療2020年業(yè)績(jī)?cè)龇捎^。拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，2016-2020年，公司營業(yè)收入從0.96億元增長(zhǎng)至3.78億元，年復(fù)合增速40.9%；歸母凈利潤從0.23億元增長(zhǎng)至1.44億元，年復(fù)合增速58.2%。尤其隨著疫情得到控制、終端需求提升，公司有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。

　　從行業(yè)來看，康復(fù)醫(yī)療器械產(chǎn)品種類繁多，廠商數(shù)量眾多，市場(chǎng)集中度較低。而電刺激類、磁刺激類、電生理類、康復(fù)機(jī)器人是行業(yè)相對(duì)前沿的細(xì)分領(lǐng)域，近年來成長(zhǎng)較快。弗利沙利文數(shù)據(jù)顯示，2018年，在國內(nèi)電刺激類、磁刺激類和電生理類康復(fù)醫(yī)療器械領(lǐng)域，偉思醫(yī)療市場(chǎng)占有率分別為17.31％、18.64％和4.64％，產(chǎn)品已在國內(nèi)超過8000家醫(yī)療及專業(yè)機(jī)構(gòu)得到應(yīng)用。

　　隨著規(guī)模不斷提升和產(chǎn)品管線的豐富，偉思醫(yī)療核心競(jìng)爭(zhēng)力突出，毛利率水平維持在73%以上，凈利率也保持在30%以上且逐漸提升，盈利能力亮眼。

　　盆底及產(chǎn)后康復(fù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出

　　新產(chǎn)品上市拓展成長(zhǎng)空間

　　我國擁有龐大的產(chǎn)婦、精神殘疾患者、神經(jīng)系統(tǒng)疾病患者、骨關(guān)節(jié)肌肉疾病患者、老齡人等需要康復(fù)的人群，衍生了巨大的康復(fù)醫(yī)療需求。弗利沙利文數(shù)據(jù)顯示，2014-2018年，中國的康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模從115億元增長(zhǎng)至280億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為24.9%，預(yù)計(jì)還將以19.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至2023年的670億元。

　　隨著“二胎”產(chǎn)婦、老齡化群體擴(kuò)大以及國民醫(yī)療需求提升，盆底及產(chǎn)后康復(fù)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，而偉思醫(yī)療在該領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出。作為目前國內(nèi)唯一一家在該領(lǐng)域同時(shí)提供擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的電刺激、磁刺激設(shè)備的廠商，公司能夠?yàn)榛颊咛峁└嘀委熯x擇，有望通過磁電聯(lián)合引領(lǐng)盆底及產(chǎn)后康復(fù)行業(yè)升級(jí)，啟動(dòng)新一輪市場(chǎng)爆發(fā)。

　　此外，偉思醫(yī)療還在積極培育康復(fù)機(jī)器人業(yè)務(wù)?？祻?fù)機(jī)器人將應(yīng)用于康復(fù)科、康復(fù)專科醫(yī)院、骨科等，協(xié)助截癱患者進(jìn)行步行康復(fù)訓(xùn)練和輔助行走，協(xié)助腦卒中患者進(jìn)行運(yùn)動(dòng)康復(fù)。據(jù)了解，公司 X-walk 康復(fù)減重訓(xùn)練車、康復(fù)步行訓(xùn)練機(jī)器人已提交注冊(cè)，X-locom 系列運(yùn)動(dòng)康復(fù)機(jī)器人也正處于工程樣機(jī)開發(fā)階段。未來隨著運(yùn)動(dòng)康復(fù)機(jī)器人產(chǎn)品線的完善，偉思醫(yī)療有望拓展出全新的增長(zhǎng)空間。

　　結(jié)合2021 年 1 月公司發(fā)布的股票激勵(lì)計(jì)劃，公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2021、2022 兩年的營業(yè)收入或扣非歸母凈利潤同比增速不低于30%，可見公司對(duì)于未來發(fā)展的信心，隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)兌現(xiàn)，公司有望收獲更大的估值抬升空間。