4月29日，上市公司石頭科技發(fā)布2020年度財(cái)報(bào)以及2021Q1財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示公司2020年實(shí)現(xiàn)營收45.30億元，同比增長7.74%，實(shí)現(xiàn)凈利潤13.69億元，同比增長74.92%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤12.08億元，同比增長59.71%。

　　今年第一季度，石頭科技依舊延續(xù)了迅猛的雙核增長勢頭，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.12億元，同比增長82.01%；凈利潤3.15億元，同比增長150.81%。

　　深究其因，增長一方面來源于自有品牌銷量穩(wěn)增，另一方面則源于海外市場營收的進(jìn)一步增長。

　　自有品牌增長穩(wěn)健，成為未來增長的基本盤

　　判斷一家企業(yè)有沒有增長潛力，可以從兩個(gè)維度去看，一個(gè)是看基本盤夠不夠穩(wěn)，第二個(gè)就是看成長性怎么樣。

　　從營收變化上來看，2016年石頭科技全年?duì)I收只有1.8億元，而僅僅過了一年的時(shí)間，公司營收就翻了6倍，超過了11億元。

　　2018年，公司進(jìn)入快速發(fā)展期，營收從11 億元來到30.5億元，2019年，公司營收穩(wěn)健增長25%，總營收達(dá)42.05億元，凈利潤也來到了7.83億元。而到了2020年，營收穩(wěn)增至45.3億，凈利潤大幅增長至13.7億元。

　　從財(cái)報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，石頭科技近幾年?duì)I收的增長整體頗為穩(wěn)健，特別是2020年疫情影響下，營收依舊穩(wěn)增，凈利潤也實(shí)現(xiàn)大幅增長，這表明石頭科技的增長具有很強(qiáng)的韌性。

　　這樣的增長韌性，得益于石頭科技自由品牌收入占比的大幅提升。從數(shù)據(jù)上來看，自有品牌收入占比從2016年的0占比提升到2020年的90.72%。

　　可以說，自有品牌的快速發(fā)展，為公司營收以及利潤增長打下了一個(gè)穩(wěn)固的基本面。背后反映出的事實(shí)是，在小米產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的身份之外，石頭科技已經(jīng)成長為一家競爭力很強(qiáng)的科技企業(yè)。

　　自有品牌占比的提升，帶來的直接的一個(gè)結(jié)果就是整體毛利率的提升，也就是說，品牌的獨(dú)立性釋放出來的增長潛力，使得公司盈利能力更強(qiáng)，這也使得石頭科技未來的成長性得以顯現(xiàn)。

　　營收、利潤快速增長的背后，石頭科技已經(jīng)找到了行業(yè)的“破局點(diǎn)”。

　　一個(gè)行業(yè)的破局點(diǎn)有三個(gè)要素，第一是需求上的普適性，第二就是體驗(yàn)上的可控性，第三是能形成自身的差異化競爭力。

　　在掃地機(jī)器人產(chǎn)品上，石頭科技找到了滿足普適性需求的點(diǎn)，就是現(xiàn)實(shí)中需要產(chǎn)品具有復(fù)雜環(huán)境下避障能力，因此石頭科技推出了搭載AI雙目視覺避障技術(shù)的T7 Pro系列產(chǎn)品。

　　與無視覺避障功能的機(jī)器人相比，石頭掃地機(jī)器人在相同復(fù)雜環(huán)境下避障成功率提升90%。

　　在產(chǎn)品體驗(yàn)上，技術(shù)上的積累以及產(chǎn)業(yè)鏈能力，使得石頭科技的產(chǎn)品在體驗(yàn)有很強(qiáng)的保障，以達(dá)成體驗(yàn)端的一致性。

　　體驗(yàn)上的可控是非常重要的，這意味著在產(chǎn)品品控方面，品牌也要做到一個(gè)非常高的水準(zhǔn)。帶來的好處就是一方面產(chǎn)品的高可靠性能夠帶來更低的售后成本，另一方面，一致的產(chǎn)品體驗(yàn)?zāi)軌驈?qiáng)化用戶的品牌記憶，可以做多品牌價(jià)值，進(jìn)一步提升毛利率。

　　在差異化競爭上，關(guān)鍵在于品牌方對市場的理解，比如石頭科技在主打產(chǎn)品掃地機(jī)器人T7 Pro中增加實(shí)時(shí)視頻功能，以滿足看護(hù)老人孩子寵物以及安防需求等等，這其實(shí)就體現(xiàn)的是在市場中的差異化競爭力。

　　也正是出于對市場的深刻理解，以及在技術(shù)、供應(yīng)鏈領(lǐng)域的深厚積累，石頭科技才能構(gòu)筑起一個(gè)穩(wěn)固的基本盤。

　　全球化戰(zhàn)略落地顯成效，境外收入同比增長221.33%

　　相比石頭科技在國內(nèi)市場表現(xiàn)出來的增長動(dòng)力以及增長韌性，最能反映出石頭科技成長價(jià)值的，反而是海外市場。

　　近些年，中國企業(yè)出海成為一股新的浪潮。內(nèi)容行業(yè)有TikToK這樣的成功案例，硬件領(lǐng)域，也有有小米進(jìn)軍印度市場、傳音出海非洲市場等成功的先例。

　　從2017年推出自主品牌，石頭科技就已經(jīng)開始在全球市場布局。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年，石頭科技海外市場的收入已經(jīng)達(dá)到18.68億元，同比增長221.33%。

　　國內(nèi)企業(yè)出海，不僅要有過硬的實(shí)力，更考驗(yàn)一家企業(yè)商業(yè)能力是否具有自我調(diào)整和演化的適應(yīng)性能力。

　　科沃斯（603486）在進(jìn)入美國市場的時(shí)候，選擇從線上切入，在用戶人群選擇上，瞄準(zhǔn)年輕人消費(fèi)市場，因此更注重線上營銷運(yùn)營，在整體上延續(xù)的思路是把國內(nèi)的產(chǎn)品、能力，在海外市場做輸出。

　　石頭科技出海的思路在于不僅是做產(chǎn)品、能力輸出，在策略上本地化的顆粒度也更細(xì)。

　　比如產(chǎn)品上，國內(nèi)家庭清潔主要就是掃地跟拖地，因此國內(nèi)產(chǎn)品定位上更偏向于以拖為主，掃為輔助。在美國、歐洲等市場，由于地毯使用較多，在產(chǎn)品定位上更強(qiáng)調(diào)吸塵能力與清掃能力。

　　在渠道上，針對線下渠道影響力較強(qiáng)的日本市場，石頭科技與當(dāng)?shù)佚堫^的電器經(jīng)銷商山田電機(jī)合作。在美國市場，一方面，石頭科技自建亞馬遜線上渠道，另一方面，也拓展大型商超等線下渠道，照顧到當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的購買習(xí)慣。

　　顆粒度更細(xì)化的出海策略，對于石頭科技產(chǎn)品的銷量增長起到了有效的促進(jìn)。

　　根據(jù)亞馬遜美國站的數(shù)據(jù)顯示，2020年掃地機(jī)品類中石頭科技GMV占比排名第二，僅次于i Robot；在歐洲市場，石頭科技市占率達(dá)到9%。

　　數(shù)據(jù)背后，石頭科技在海外市場已經(jīng)建立起自身的優(yōu)勢，深層來看，也是因?yàn)閷Ｍ馐袌龅睦斫飧?，商業(yè)能力的適應(yīng)性更強(qiáng)。

　　商業(yè)能力之外，技術(shù)上的投入支撐起石頭科技在海外市場未來的高速增長。

　　判斷一家科技企業(yè)的價(jià)值最核心的出發(fā)點(diǎn)在哪？一個(gè)是看是不是技術(shù)驅(qū)動(dòng)，第二是看能不能用技術(shù)去為市場創(chuàng)造新的價(jià)值。技術(shù)作為底層基礎(chǔ)，是石頭科技全球化擴(kuò)張的基石。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，石頭科技分別在技術(shù)上投入資金0.39億元、1.06億元、1.17億元、1.93億元和2.63億元。持續(xù)的研發(fā)投入，使得石頭科技在國際市場的競爭中建立起核心技術(shù)壁壘。

　　比如，在激光雷達(dá)與定位算法上，石頭科技自主發(fā)了行業(yè)領(lǐng)先的激光掃描測距模塊，其自主研發(fā)的ToF(TimeofFlight)激光雷達(dá)，精度達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先的±2cm。

　　在算法技術(shù)上，石頭自主研發(fā)的SLAM算法有效解決了智能掃地機(jī)器人在用戶家庭環(huán)境中的定位、地圖及導(dǎo)航問題，有效降低了機(jī)器人對處理器性能的要求，兼顧產(chǎn)品體驗(yàn)和成本控制。

　　在技術(shù)上構(gòu)建起核心壁壘之后，未來石頭科技也可進(jìn)一步挖掘應(yīng)用場景，比如物流領(lǐng)域的低速無人駕駛，再比如推出面向海外B端市場的智能清潔產(chǎn)品等。

　　從海外市場的整體滲透率來看，根據(jù)德邦研究統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，目前美國市場智能掃地機(jī)產(chǎn)品滲透率為19%，日本為12%，歐洲地區(qū)則為10%，未來市場滲透率望進(jìn)一步提升。在購買力上，歐洲市場主要國家人均GDP 在 2 萬美金以上，購買力很強(qiáng)，在單價(jià)提升上也有很大的空間。

　　目前，石頭科技已經(jīng)走完了從0到1的過程，接下來，就是把海外市場的這張價(jià)值網(wǎng)進(jìn)一步做大，形成國內(nèi)市場+海外市場的增長雙飛輪。

　　在過去，資本市場上的石頭科技經(jīng)歷了快速的增長，未來，石頭科技在海外市場上表現(xiàn)出來的成長性，可能會進(jìn)一步反映到二級市場的價(jià)值判斷中。

　　第三方機(jī)構(gòu)也紛紛看好公司未來的價(jià)值，給予“買入”評級。