時(shí)代商學(xué)院研究員 陳佳鑫

　　2020年是新能源汽車行業(yè)跌宕起伏的一年。在年初疫情影響下，全行業(yè)銷量嚴(yán)重下滑，年中則開始強(qiáng)勁復(fù)蘇。從冰點(diǎn)到欣欣向榮，是新能源汽車行業(yè)2020年的真實(shí)寫照。

　　截至2021年4月30日，新能源汽車行業(yè)A股上市公司已全部發(fā)布2020年年報(bào)，時(shí)代商學(xué)院統(tǒng)計(jì)了中證指數(shù)――新能源汽車成分股（共46家）的經(jīng)營業(yè)績，依此盤點(diǎn)A股新能源汽車概念2020年的“成績單”。

　　整體概況：上半年遭重挫下半年強(qiáng)勁復(fù)蘇，四季度利潤翻倍

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年，A股新能源汽車概念46家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5311.49億元，在疫情影響下仍同比微增0.8%；但凈利潤合計(jì)258.45億元，同比下滑20.8%。

　　分季度來看，第1―4季度，新能源汽車概念營業(yè)收入增速分別為-23.3%、-6.1%、5.5%、22.5%，凈利潤增速分別為-51.2%、-21.4%、43.6%、109.7%。

　　可以觀察到，上半年受疫情影響，汽車線下銷售受阻，導(dǎo)致整個(gè)新能源汽車概念業(yè)績出現(xiàn)顯著倒退；下半年，新能源汽車行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，增長迅猛，第四季度凈利潤更是翻倍增長。此趨勢也延續(xù)到2021年，今年一季度新能源汽車概念營業(yè)收入增速達(dá)69.2%，凈利潤增速達(dá)215%。

　　具體來看，2020年，46家上市公司中，31家實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入正增長，15家出現(xiàn)下滑。其中，7家增速超30%，2家超50%，另有2家下滑幅度超30%。增速最高的上市公司為星源材質(zhì)（300568）（300568.SZ），營業(yè)收入同比增長61.17%，下滑幅度最大的為北汽藍(lán)谷（600733）（600733.SH），營業(yè)收入同比下滑77.65%。

　　凈利潤方面，46家企業(yè)中，有29家實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長，17家出現(xiàn)下滑。其中，增速超30%的有16家，12家翻倍增長，另有10家下滑幅度超30%。增速最高的為寒銳鈷業(yè)（300618）（300618.SZ），凈利潤同比增長23.6倍，下滑幅度最大的為北汽藍(lán)谷，凈利潤同比下滑1666倍。

　　按細(xì)分板塊看，動力電池領(lǐng)域的5家上市公司總營業(yè)收入同比增長12.28%，總凈利潤同比增長37.42%，在全行業(yè)業(yè)績倒退的背景下實(shí)現(xiàn)逆勢增長；整車領(lǐng)域的2家上市公司總營收同比增長7%，總凈利潤同比減少42.2%；電池材料領(lǐng)域的20家上市公司總營收同比增長8.5%，總凈利潤同比減少49.8%；制造設(shè)備領(lǐng)域的3家上市公司總營收同比增長27%，總凈利潤同比減少8.5%，整車、電池材料、制造設(shè)備領(lǐng)域皆出現(xiàn)增收不增利的情況。

　　以點(diǎn)觀面：比亞迪與北汽藍(lán)谷兩極分化，寧德時(shí)代蟬聯(lián)全球桂冠

　　2020年，新能源汽車成了風(fēng)口上的“豬堅(jiān)強(qiáng)”，但產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分板塊的業(yè)績表現(xiàn)分化較大。時(shí)代商學(xué)院基于市值規(guī)模，挑選了四家大中小型上市公司，以此分析整個(gè)行業(yè)的變革邏輯與發(fā)展趨勢。

　　截至5月7日，寧德時(shí)代（300750）（300750.SZ）、比亞迪（002594）（002594.SZ）、北汽藍(lán)谷（600733.SH）、【德方納米(300769)、股吧】（300769）（300769.SZ）市值分別為8555.69億元、4118.62億元、487.37億元、128.09億元。

　　1．動力電池龍頭寧德時(shí)代：再奪全球動力電池裝機(jī)量冠軍

　　寧德時(shí)代在2020年前三季度業(yè)績表現(xiàn)一般，營業(yè)收入同比下滑4.06%，凈利潤同比下滑3.1%；但第四季度實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，四季度營業(yè)收入增速高達(dá)45.35%，凈利潤翻倍增長，2020年再度奪下全球動力電池裝機(jī)量冠軍。

　　從行業(yè)格局看，經(jīng)過數(shù)年的優(yōu)勝劣汰，我國動力電池領(lǐng)域已形成寡頭競爭格局，前十名市場份額合計(jì)達(dá)91.8%，前兩名市場份額合計(jì)高達(dá)64.9%。2020年，動力電池領(lǐng)域的上市公司業(yè)績逆勢增長，時(shí)代商學(xué)院認(rèn)為這與寡頭格局形成，價(jià)格戰(zhàn)停止有較大關(guān)系。

　　從全球看，我國動力電池領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，較整車領(lǐng)域更為明顯。但與整車面臨特斯拉等強(qiáng)勁對手相同，國內(nèi)動力電池廠廠商亦面臨LG化學(xué)、松下等對手的追趕。

　　2.整車龍頭比亞迪：全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢漸顯

　　2020年，比亞迪營業(yè)收入同比增長22.59%，凈利潤則大幅增長1.8倍至42.34億元。該年是比亞迪新能源汽車業(yè)務(wù)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折年，其全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢開始體現(xiàn)。自該公司推出安全性極高的刀片電池后，其新能源車銷量迅速攀升。此外，比亞迪還推出新的混動技術(shù)，使其在新能源車企中的競爭力大幅提升。

　　以比亞迪為代表的國內(nèi)新能源整車企業(yè)在2020年皆取得不錯(cuò)的成績，蔚來（NIO.N）、小鵬（XPEV.N ）、理想（LI.O）的銷量保持高速增長。多年來，我國在燃油車領(lǐng)域與歐美的差距始終難以拉近，如今我國擁有幾乎最為完善的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，以比亞迪為代表的新能源車企發(fā)展勢頭迅猛，我國在新能源汽車的國際競爭中已取得一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，新能源汽車成為我國汽車行業(yè)彎道超車的關(guān)鍵。

　　3.整車“老手”北汽藍(lán)谷：競爭力不足難抵補(bǔ)貼退坡影響，凈利大降1666倍

　　作為北汽集團(tuán)旗下新能源汽車平臺，自2013年起，北汽藍(lán)谷連續(xù)七年保持國內(nèi)純電動汽車產(chǎn)銷冠軍，最高達(dá)到年銷15萬輛的規(guī)模。然而，2020年北汽藍(lán)谷營業(yè)收入同比大幅下降77.65%，凈利潤同比下滑1666倍，與比亞迪形成鮮明對比。

　　對此，北汽藍(lán)谷解釋稱，2019年以來伴隨新能源汽車補(bǔ)貼政策急劇退坡，燃油車排放標(biāo)準(zhǔn)升級導(dǎo)致現(xiàn)產(chǎn)車大幅降價(jià)銷售，使北汽藍(lán)谷新能源暢銷車型銷售情況急轉(zhuǎn)直下，陷入價(jià)格不能升、成本下降不能抵消補(bǔ)貼滑坡的困局，導(dǎo)致乘用車市場最龐大的中檔車型新能源車與燃油車相比競爭力減弱。

　　時(shí)代商學(xué)院認(rèn)為，北汽藍(lán)谷的發(fā)展勢頭與比亞迪、蔚來等新能源車企截然相反，主要還是自身原因所致，北汽藍(lán)谷產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力不如比亞迪，在補(bǔ)貼滑坡下無法通過降低成本抵消沖擊；且產(chǎn)品定位較低，產(chǎn)品力不突出，在眾多新車型沖擊的沖擊下銷量下滑。

　　4.鐵鋰材料龍頭德方納米：話語權(quán)弱，盈利能力不穩(wěn)定

　　2020年，德方納米營業(yè)收入同比下降10.62%，凈利潤同比下降134.43%，全年銷售磷酸鐵鋰3.07萬噸，同比增長31.20%，但銷售均價(jià)為3.34萬元/噸（含稅），同比下降1.50萬元/噸（含稅），下降幅度超過30%，毛利率10.18%，同比下降10.92個(gè)百分點(diǎn)。

　　德方納米解釋稱，該公司2020年業(yè)績表現(xiàn)不佳，因受市場預(yù)期不佳的影響，上半年產(chǎn)品價(jià)格降幅比較明顯，致使當(dāng)期產(chǎn)品獲利能力明顯下降；年終，磷酸鐵鋰供不應(yīng)求的預(yù)期開始浮現(xiàn)，產(chǎn)品價(jià)格有所恢復(fù)，但是受上游碳酸鋰等原材料價(jià)格上漲及產(chǎn)能投放延后的影響，公司盈利恢復(fù)有限。

　　可以看出，以德方納米為代表的眾多新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的中小企業(yè)由于自身話語權(quán)弱小，且仍未探索到穩(wěn)定可持續(xù)的盈利模式，盈利水平波動巨大，極容易陷入虧損。

　　參考資料：

　　《全球動力電池2020年總裝機(jī)量排行出爐，中韓霸榜！》.搜狐汽車

　　《比亞迪：2020年年度報(bào)告》.深交所

　　《北汽藍(lán)谷：2020年年度報(bào)告》.深交所

　　《德方納米：2020年年度報(bào)告》.深交所