紅周刊 記者 | 惠凱

　　2020年是券商豐收之年，從業(yè)者薪酬普漲，不過相比頭部券商，小券商更易盛產(chǎn)天價薪酬的高管，譬如第一創(chuàng)業(yè)（002797）證券的董事長劉學民的去年收入就近千萬元，高居行業(yè)第一，而總裁王芳的收入也在業(yè)內(nèi)排名居前。

　　第一創(chuàng)業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模在券商行業(yè)內(nèi)居于中游位置。受益于去年的牛市行情，其自營投資業(yè)務表現(xiàn)亮眼，帶動了整體業(yè)績的大幅增長，但這種增長可持續(xù)性卻不穩(wěn)定，在今年一季度市場波動下，第一創(chuàng)業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)了明顯下滑。

　　小券商盛產(chǎn)天價管理層

　　第一創(chuàng)業(yè)董事長劉學民拔得頭籌

　　2020年A股牛市，在帶動投資者跑步入場的同時，也吹鼓了券商員工的“腰包”，從業(yè)者去年薪酬普遍增幅喜人，然而和資產(chǎn)規(guī)模不匹配的是，一些小券商的高管薪酬很高，遠遠超過了不少國有背景的大券商高管的薪酬，出現(xiàn)這種現(xiàn)象，或和國企高管采取政府委派制有關，存在限薪制度的制約。

　　《紅周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在65家A股上市券商中，高管薪酬最高的10家中有國金證券、華創(chuàng)證券、長江證券、東方財富（300059）等中型券商。此外，總部位于深圳、體制靈活的國信證券、招商證券的高管薪酬也排在前列。

　　在這些券商中，董事長薪酬最高的是第一創(chuàng)業(yè)，董事長2020年薪酬高達981萬元，高居券商董事長薪酬首位；總經(jīng)理(總裁)王芳去年的薪酬也高達894萬元，在上市券商中排名第4，比2019年增長318萬元，總收入僅次于中金公司（601995）CEO黃朝暉、中信證券CEO楊明輝等人。

　　在營收業(yè)績表現(xiàn)上，2015~2020年期間，第一創(chuàng)業(yè)總營收分別實現(xiàn)了30億、20億、19.5億、12.7億、25.8億、31.2億元，在2020年營收創(chuàng)出新高的同時，凈利潤卻僅有8.8億元，低于2015年10.4億元的水準。整體上，第一創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模在行業(yè)內(nèi)基本排名在40~50位之間，處在中游位置。

　　在上述6年中，第一創(chuàng)業(yè)董事長薪酬增幅是非常明顯的，從2015年的436萬元增至2020年的981萬元。據(jù)數(shù)據(jù)，在2015~2020年期間，大部分上市券商董事長的薪酬僅小幅增長或有所下調(diào)，僅有東方財富、申萬宏源、第一創(chuàng)業(yè)等極少數(shù)券商高層的薪酬增幅超過了一倍。

　　搭上牛市東風 自營收益超資管業(yè)務

　　但成長性存疑

　　整體來看，資產(chǎn)規(guī)模在上市券商中排名中游的第一創(chuàng)業(yè)管理層的薪酬合計高居第六位置，明顯高于很多大型券商的高管收入水平。

　　記者了解到，不少民營券商、中小券商為了快速提高治理水平、擴張規(guī)模，往往會高薪聘請職業(yè)經(jīng)理人，但第一創(chuàng)業(yè)卻不符合這種特征。公司大股東為北京首創(chuàng)集團，是北京政府下的國資企業(yè)。前十大股東中，北京國資系的股東共占了23%，而華熙昕宇投資有限公司、浙江航民實業(yè)集團有限公司等民企背景的股東股權總共不足20%。

　　資料顯示，第一創(chuàng)業(yè)董事長劉學民在1994年前確實在北京政府任職，其后下海，在第一創(chuàng)業(yè)任董事長已20多年；公司總裁王芳，2004年入職，從首席律師一路升遷至今；副總裁劉紅霞、邱巍則分別于2008年、2014年加入第一創(chuàng)業(yè)證券，財務總監(jiān)、董秘馬東軍也早在2012年加入公司。那么，這些高管的薪酬表現(xiàn)是否和公司業(yè)績相匹配呢？

　　在發(fā)展戰(zhàn)略上，第一創(chuàng)業(yè)一直在固收、資管業(yè)務上表現(xiàn)出色，公司近幾年的定位也是“成為有固定收益特色的、以資產(chǎn)管理業(yè)務為核心的證券公司”。但觀察其營收結構，第一創(chuàng)業(yè)2020年業(yè)績大增主要還是來自于自營投資業(yè)務的貢獻：去年自營投資業(yè)務總收入為6.7億元，是2019年的2.7倍；營業(yè)利潤達5.9億元，同比增幅超過140%。其自營投資業(yè)務的營業(yè)利潤已經(jīng)超過了公司引以為豪的資管業(yè)務。之所以如此，和2020年的牛市格局是密不可分的。

　　問題在于，一旦市場出現(xiàn)大幅波動，其業(yè)績也會受到明顯影響，譬如在今年一季度市場調(diào)整中，第一創(chuàng)業(yè)一季度總營收僅3.6億元，較去年同期腰斬；一季度凈利潤1377萬元，不足去年同期的1/16。公司在業(yè)績預告中也曾坦言：“受一季度股票及債券市場波動的影響，公司投資收益及公允價值變動收益出現(xiàn)較大幅度下降”。

　　對此，有證券公司相關人士向《紅周刊》記者表示，一般來說，券商無論是高管、還是員工，薪酬構成都由薪酬決策委員會所制定，“去年行情好，那肯定得激勵到位。而且第一創(chuàng)業(yè)總部在深圳，這邊券商的機制都比較靈活”。實際上，不少主抓業(yè)務的副總，行情好時、年收入往往比高管還多，只不過薪酬無需披露。

　　合并傳言不斷

　　值得注意的是，在高層薪酬快速增長的同時，第一創(chuàng)業(yè)的員工規(guī)模卻在不斷減少中。據(jù)證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)信息，3年前，第一創(chuàng)業(yè)的總員工尚有3661人，如今僅有2763人。年報口徑下的員工數(shù)量也從2018年底的3725人減至2020年底的3322人。

　　此外，第一創(chuàng)業(yè)還存在長期沒有實控人的局面，而對此，有投資者在互動易平臺上建言，“建議引入同花順（300033）這樣的優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司進行戰(zhàn)略級入股合作，打造A股第二個東方財富一樣的互聯(lián)網(wǎng)券商巨頭”。也就是今年5月18日，第一創(chuàng)業(yè)公告稱，與同花順簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議、在互聯(lián)網(wǎng)證券服務領域建立戰(zhàn)略合作伙伴關系。

　　在互聯(lián)網(wǎng)證券平臺中，東方財富捷足先登，收購了同信證券，如今市值已逼近行業(yè)龍頭中信證券。大智慧早在2014年就曾試圖收購湘財證券，后因被證監(jiān)會調(diào)查而告吹。但去年湘財證券借殼【哈高科(600095)、股吧】上市，緊接著哈高科宣布擬27億元收購大智慧15%的股權，大智慧、湘財證券的合作再次打開想象空間。相比之下，同花順雖然多次表示無意收購券商牌照、固守三方平臺本色，但市場中相關的猜測仍持續(xù)不斷。

　　實際上，涉及第一創(chuàng)業(yè)的傳言也是不斷，繼2017年傳出“京東或作價15億美元、收購24%股權”后，去年又傳出可能與同在首創(chuàng)集團旗下的首創(chuàng)證券合并，以至于其不得不公告撇清。

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