?。ㄎ?張志峰 編輯/馬媛媛）受集中供地、樓市調(diào)控影響，房地產(chǎn)行業(yè)股價持續(xù)走低，越來越多的房企加入了股票回購、股東增資的行列，開啟新一輪的“護盤大戰(zhàn)”。

　　僅5月份，就先后有濱江集團（002244）、九龍倉集團、【美凱龍(601828)、股吧】（601828）、建業(yè)地產(chǎn)、時代鄰里等多家房地產(chǎn)相關上市公司發(fā)布了股東增持，或股票回購計劃。

　　若將時間范圍推進至2021年至今，則展開回購行動或大股東增持的房企數(shù)量多達30余家。

　　中國國際科促會理事布娜新表示，受“三道紅線”“房貸新規(guī)”等政策趨嚴以及部分房企暴雷事件影響，市場開始關注或擔憂房企生存空間和風險控制。作為企業(yè)護盤舉措，回購股票短期內(nèi)或有效果，長期走勢還要看房企利潤。

　　在5月14日舉辦的業(yè)績網(wǎng)上說明會上，濱江集團董事長戚金興直言，這次杭州集中土拍中，企業(yè)一口氣拿下5宗土地，只能努力做到1%―2%的凈利潤水平。

　　由此可見，房地產(chǎn)新規(guī)之下，開發(fā)商利潤不斷被壓縮，暴利時代一去不返，或許這也是此輪“護盤大戰(zhàn)”倉促開啟的一大誘因。

　　短期提振股價

　　近期，前文提到的“杭州一哥”濱江集團大幅增持自家股票。

　　公告顯示，企業(yè)控股股東濱江投資分別于5月18日、26日通過大宗交易增持濱江集團2291萬股、2166萬股，分別占總股本1.44%。

　　至此，濱江投資及實控人戚金興近年來累計增持濱江集團的股份達到總股本的5%。

　　而這場增持行動中最高調(diào)的當屬河南本土房企建業(yè)地產(chǎn)。

　　5月18日-27日連續(xù)8個交易日中，建業(yè)地產(chǎn)接連發(fā)布7次控股股東增持股份的公告，實控人胡葆森通過控股公司恩輝投資先后通過公開市場回購1380萬股股票，約占已發(fā)行股份的0.47%，斥資將近3000萬港元。

　　根據(jù)企業(yè)此前發(fā)布的增持計劃，胡葆森或恩輝投資將于未來6個月內(nèi)通過公開市場或大宗交易、協(xié)議轉讓等方式增持股份，累計總金額預計約為8000萬港元至1億港元，以此來提振公司股價。

　　值得一提的是，眾多增持房企中，涉及金額最大的當屬港資上市公司九龍倉集團。

　　5月20日，企業(yè)獲大股東會德豐增持約1.5億股，每股均價23.184港元，涉資34.74億港元。

　　事實上，自2021年以來，增持自家股票的房企遠不止這幾家，規(guī)模房企如萬科、融創(chuàng)、中南、旭輝，區(qū)域性房企如力高集團、中國奧園、中渝置地等都有或多或少的增持動作。其中，增持規(guī)模較大幾家投入資金均超過億元。

　　觀察者網(wǎng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，除類似建業(yè)地產(chǎn)由于分拆子公司導致股價重估而不得已增持股份提振股價之外，其余大都為了維護股價。在企業(yè)增持公告中，對于增持原因的描述也都是“大股東對公司整體發(fā)展前景和增長潛力充滿信心”。

　　此外，還有不少房企大規(guī)模回購股票。有機構統(tǒng)計，2021開年以來，已有包括華僑城A、華夏幸福（600340）、【美好置業(yè)(000667)、股吧】（000667）、宋都股份（600077）、中國金茂、中國奧園等在內(nèi)的超20家房企先后發(fā)布了股份回購或擬回購方案。

　　從企業(yè)發(fā)布的公告可知，其回購股票或是用于股權激勵、獎勵內(nèi)部人才，或是進行注銷，根本目的還是為了穩(wěn)定股價，提振投資者信心。

　　回購=追漲？

　　事實上，類似的流行趨勢過去也出現(xiàn)過，且往往被企業(yè)作為長期戰(zhàn)略來執(zhí)行。

　　例如中國奧園集團執(zhí)行董事、聯(lián)席總裁陳志斌就說，中國奧園保持穩(wěn)定寬裕的派息政策，適時進行大股東、高管增持及公司回購，始終與股東風雨同路。上市至今，累計總派息約88.7億港元；奧園大股東與高管增持及公司回購股票累計約10.2億港元。2020年至今，郭梓文主席、郭梓寧總裁及高管增持及公司回購奧園系上市公司股票合共約1.3億港元，對公司的長遠發(fā)展充滿信心。

　　再如不久前，面對不斷下跌的股價，萬科不得已“自己舉牌自己”，本質(zhì)就是上市公司核心員工增持自家股票。

　　公告顯示，萬科獲德宇眾實業(yè)及其一致行動人“舉牌”，累計持股達到5%。而德宇眾實業(yè)為盈安公司的全資子公司，后者正是萬科事業(yè)合伙人集體委托管理經(jīng)濟利潤獎金集體賬戶的第三方。

　　值得一提的是，萬科“事業(yè)合伙人”概念早在2014年4月就被提出，EP（經(jīng)濟利潤）獎金制度演變?yōu)楹匣锶顺止捎媱潱f科事業(yè)合伙人平臺盈安合伙設立，萬科管理層包含在其中。

　　此后數(shù)年時間內(nèi)，萬科事業(yè)合伙人頻繁在二級市場增持股票，穩(wěn)定股價的目的明顯，終于在日前達到總股本的5%，構成舉牌。

　　不僅萬科，融創(chuàng)、新城、旭輝等幾乎所有規(guī)模民營房企都有自己的一套股權激勵方式。

　　不過，有資深投行人士向觀察者網(wǎng)表示，大股東增持屬于老板用自己的錢買股票，一般認為股票被嚴重低估時才會做，短期內(nèi)卻有奇效。而股票回購則往往花費上市公司自有現(xiàn)金，因此用來注銷還是員工激勵大不相同。

　　他認為，通常情況下的員工持股計劃或股權激勵，相當于用股民的錢給員工發(fā)福利，從長遠看，回購股份的資金來源于上市公司的凈利潤，這部分錢本應該是分配給公司股東的，但是回購之后，錢沒了，股份卻沒減少，結果反而令投資者不滿，并不可取。

　　因此，上市公司回購股份和股權激勵還是應該分開進行，或者設置完成難度較高的行權條件，如果上市公司真的有過剩資金想支撐股價，回購股票就要讓全體股東得到實惠，而不是簡單用來補貼高管和員工。

　　此外，需要注意的是，無論大股東增持還是上市公司回購股份并不是股價上漲的集結號，投資者不能盲目追漲，否則回購股份將演變?yōu)槌醋鞴竟蓛r的工具，其性質(zhì)也將發(fā)生轉變，投資者還可能面臨被套的風險。