近日，廣東萬年青（000789）制藥股份有限公司（以下簡稱“萬年青”）首發(fā)申請獲創(chuàng)業(yè)板上市委員會通過，將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公開資料顯示，萬年青主營業(yè)務(wù)為中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。截至目前，萬年青已經(jīng)有101個藥品文號。

　　業(yè)績增速急劇下滑

　　萬年青招股書內(nèi)容顯示，此次IPO，其擬公開發(fā)行股票不超過4000.00萬股，占發(fā)行后總股本的25.00%；擬募集資金36061.80萬元，將用于中成藥生產(chǎn)擴建、研發(fā)中心建設(shè)、補充營運資金等項目。

　　擁有70年歷史的萬年青旗下有32個原研產(chǎn)品、10個獨家品種、4個獨家劑型。產(chǎn)品涉及“膽道類”“降糖類”“婦科類”等，最知名的產(chǎn)品包括消炎利膽片、膽石通膠囊、參芪降糖片、苦木注射液等。

　　但是，近幾年萬年青的業(yè)績也不盡如人意。

　　2018―2020年，萬年青實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.9億元、3.17億元、3.41億元，同比分別增長51.62%、8.98%、7.7%；同期內(nèi)其凈利潤依次為6360.04萬元、6663.31萬元和6252.17萬元，同比增速分別為94.16%、4.77%、-6.17%。不難看出，無論是營收增速還是凈利潤增速，萬年青都呈現(xiàn)急速下滑趨勢。到2020年，萬年青的凈利潤甚至出現(xiàn)了下降。

　　對此，萬年青方案認為，主要是藥品銷售業(yè)務(wù)利潤貢獻下降所導(dǎo)致。但是看看同期內(nèi)可比上市公司的情況卻和萬年青大不相同。2020年，佐力藥業(yè)（300181）凈利潤同比增長246.98%，羚銳制藥（600285）凈利潤同比增長10.55%，珍寶島（603567）凈利潤同比增長6.76%。

　　而即使2020年萬年青營收有所增長，但是整體收入中口罩業(yè)務(wù)就貢獻了5977.73 萬元，而主營業(yè)務(wù)收入（藥品業(yè)務(wù)）則下降 3651.65 萬元。其中包括苦木注射液、婦炎平膠囊、固精補腎丸等在內(nèi)的產(chǎn)品收入均比2019年有所下滑，分別為 3285.69 萬元、779.78 萬元和769.64萬元。

　　值得注意的是，在藥品銷售下滑的情況下，此次IPO萬年青擬用超過六成的資金擴產(chǎn)，未來這些新增產(chǎn)能如何消化是個問題。

　　銷售費用超研發(fā)費用12倍

　　萬年青被認定為“高新技術(shù)企業(yè)”，眾所周知，先進的技術(shù)來自于強勁的研發(fā)能力。遺憾的是，萬年青無論在研發(fā)費用率還是發(fā)明專利數(shù)量方面都在同行業(yè)中處于靠后的位置。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，2017―2019年以及2020年前9個月，萬年青的研發(fā)費用分別為691.54萬元、704.11萬元、781.68萬元和733.93萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.61%、2.42%、2.47%和2.94%。而同期內(nèi)同行業(yè)可比上市公司方盛制藥（603998）、珍寶島、羚銳制藥、佐力藥業(yè)等四家企業(yè)的平均研發(fā)費用率為3.20%、3.45%、3.26%和2.93%。

　　此外，根據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月16日，萬年青擁有的發(fā)明專利數(shù)量為3項，實用新型專利6項。報告期內(nèi)，萬年青僅在2018年獲得一項發(fā)明專利。同期內(nèi)同行業(yè)企業(yè)佐力藥業(yè)、羚銳制藥、方盛制藥、珍寶島分別獲得發(fā)明專利14項、13項、22項、33項，實用新型專利0項、46項、3項、0項。

　　針對此種情況，萬年青在審核問詢函的回復(fù)中表示，公司研發(fā)費用率與同行業(yè)上市公司存在差異的原因在于上述同行業(yè)可比上市公司上市時間較早，經(jīng)多年發(fā)展使其營業(yè)規(guī)模較大，資金實力較強，研發(fā)投入力度大。

　　盡管在研發(fā)方面不趕趟，但是在銷售費用方面萬年青卻十分舍得花錢。報告期內(nèi)，萬年青銷售費用分別為4469.39萬元、1.05億元、1.21億元、9426.07萬元，分別占營業(yè)收入比例為 23.33%、36.12%、38.25%和37.80%。簡單計算便知，萬年青在報告期內(nèi)的銷售費用高達3.58億元，超過同期內(nèi)2900萬元研發(fā)費用的12倍。而在銷售費用中，市場和學(xué)術(shù)推廣的費用占比和增幅都較大。

　　多次被責(zé)令處罰

　　公開資料顯示，2017年6月23日，萬年青因為小容量注射劑、基本藥物大品種GMP技術(shù)改造項目以及固體制劑、液體制劑GMP技術(shù)改造項目存在未經(jīng)竣工環(huán)保驗收投入生產(chǎn)的情況，之后被責(zé)令改正；第二季度，萬年青又出現(xiàn)二氧化硫?qū)嶋H排放量超過排放許可量的問題；同年11月17日，萬年青因生產(chǎn)過程中使用不合格藥包材“藥用聚乙烯袋”，原汕頭市食品藥品監(jiān)督管理局責(zé)令其改正并處以罰款1.5萬元。

　　除了自身涉及環(huán)保、藥品質(zhì)量等問題之外，萬年青的供應(yīng)商也存在不少問題。

　　2017年，在萬年青的前五大供應(yīng)商中，居然有四家供應(yīng)商因為經(jīng)營不合格而被監(jiān)管處罰，這四家供應(yīng)商分別是第一大供應(yīng)商安徽和濟堂、第三大供應(yīng)商安徽盛海堂、第四大供應(yīng)商湖北道地藥材和第五大供應(yīng)商潮州市潮安區(qū)美環(huán)酒精有限公司。

　　其中，2017年，經(jīng)齊齊哈爾市食品藥品檢驗檢測中心檢驗，標示為安徽和濟堂中藥飲片有限公司生產(chǎn)的批號為20161101的當歸不合格，不合格項目為性狀。安徽盛海堂2017年9月經(jīng)成都市食品藥品檢驗研究院檢驗，標示為安徽盛海堂生產(chǎn)的3批次八角茴香不合格。2017年湖北道地藥材的產(chǎn)品紅花不合格遭查處，該供應(yīng)商還曾經(jīng)出現(xiàn)在2018年山東省藥監(jiān)局第11期中藥飲片抽檢不合格的名單中。

　　無論是供應(yīng)商還是自身問題頻發(fā)，都會在一定程度上對萬年青的聲譽以及投資者對其信心產(chǎn)生負面影響。

　　新金融記者就研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量等相關(guān)問題采訪萬年青官方，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。