本周以來，貴州茅臺（600519）股價持續(xù)調(diào)整，讓投資者直言跌的讓人“心跳加速、胸悶難耐”。7月30日盤中股價更是創(chuàng)下了年內(nèi)新低。而在30日晚間，茅臺對外交出上半年“成績單”，上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為246.54億元，同比增長9.08%，相比去年同期的13.29%的增速下滑4.21個百分點。

　　對此，《紅周刊》讀者交流群中不少投資人表示“不及預期”。但在知名財經(jīng)博主@茅臺900元真不算高 看來，該業(yè)績增速在預期之內(nèi)，并表示，茅臺的近期調(diào)整只是暫時市場先生占了主導權(quán)，“如果你等不起，最后沒要回來就是你的事了！”

　　而從機構(gòu)持倉變動來看，“兵分三路”。除了茅臺集團、匯金等“國家隊”按兵不動”，易方達明星基金經(jīng)理張坤管理的產(chǎn)品二季度減持了茅臺，而景順長城的劉彥春所管理的產(chǎn)品則在不斷增持。

　　茅臺上半年“成績單”爭議大

　　“不及預期”還是“耐心等待”？

　　今年以來，貴州茅臺的走勢頗為“坎坷”，走出了兩輪較為完整的“先漲后跌”的走勢，至今處于深度回調(diào)狀態(tài)（見圖1）。而據(jù)《紅周刊》記者梳理，在7月30日貴州茅臺在盤中更是創(chuàng)下今年以來的新低。截至收盤，貴州茅臺最終報1678.99元/股，收跌4.05%。

　　圖1：貴州茅臺走勢圖

　　貴州茅臺的“跌跌不休”，引發(fā)了個人投資者的不滿。其中一位投資者在上證e互動平臺向貴州茅臺提出質(zhì)疑，“十大股東是否有人要減持了？怎么股價一直跌？”更有投資者甚至一度懷疑貴州茅臺的經(jīng)營出了問題（見圖2）。但對此，貴州茅臺方面均未有正面回復。而記者注意到，貴州茅臺最新的回復日期還是在今年4月30日（見圖3）。

　　圖2：上證e互動貴州茅臺公司主頁（一）

　　圖3：證e互動貴州茅臺公司主頁（二）

　　如今，隨著貴州茅臺今年上半年的業(yè)績報告的公布，再次引發(fā)了個人投資者對其股價的擔憂。據(jù)貴州茅臺公告顯示，公司今年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為246.54億元，同比增長9.08%，相比去年同期的13.29%的增速下滑4.21個百分點。對此，不少個人投資者在《紅周刊》讀者交流群中表示，貴州茅臺中報的凈利潤增速低于預期，股價還得調(diào)整。更有投資者坦言，“難熬了，長久戰(zhàn)”。（見圖4、圖5）

　　圖4：有關貴州茅臺的互動交流(一)

　　注：本群非營利性，僅用于觀點交流，群中觀點不構(gòu)成投資建議（下同）。

　　圖5：有關貴州茅臺的互動交流(二)

　　拉長業(yè)績周期來看，據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，貴州茅臺2017年的歸母凈利潤同比增長61.97%，此后，其2018年-2020年年度的增速分別為30.00%、17.05%和13.33%。此外，貴州茅臺的半年度歸母凈利潤增速也由2018年的40.12%一路降至2020年的13.29%，而如今更是降至個位數(shù)。

　　表1：貴州茅臺近四年業(yè)績表現(xiàn)

　　但在知名財經(jīng)博主@茅臺900元真不算高 看來，茅臺的半年報是符合預期的，并發(fā)現(xiàn)了不少亮點，如其預判“2021年全年凈利潤增長率將穩(wěn)穩(wěn)落在10%5%內(nèi)！”

　　“單第二季度營收增長12.69% ，凈利潤增長12.56%，均快于第一季度，說明第二季度貴州茅臺的營收和凈利潤增長均逐步回歸正常?！?/p>

　　對于茅臺近期的持續(xù)調(diào)整，其表示失去的“市值”只是暫存在瘋癲的市場先生那里，什么時候還給我們不知道，但如果你等不起，最后沒要回來就是你的事了！

　　圖6 財經(jīng)博主@茅臺900元真不算高微博截圖

　　機構(gòu)資金分“三派”

　　張坤賣、劉彥春“接盤”？

　　相較于個人投資者的“一面倒”，機構(gòu)投資人則分成了“三派”。如以貴州茅臺上半年的前十大股東調(diào)倉情況為例，中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司、貴州茅臺酒廠集團技術開發(fā)公司和“國家隊”中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司“按兵不動”，未進行調(diào)倉。

　　貴州省國有資本運營有限責任公司、中國證金融股份有限公司和代表外資的香港中央結(jié)算有限公司均減持了貴州茅臺，分別減持1827151股、91股和8473184股。

　　招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金、中國人壽（601628）保險股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險產(chǎn)品、瑞豐匯邦三號私募證券投資基金和金匯榮盛三號私募證券投資基金則均增持了貴州茅臺，分別增持1627836股、380659股、137500股和11200股（見表2）。

　　表2：貴州茅臺前十名股東上半年持股變動情況

　　圖片來源：公司公告

　　就公募基金而言，最受關注的當屬減持貴州茅臺的明星基金經(jīng)理張坤和不斷增持的景順長城明星基金經(jīng)理劉彥春。

　　據(jù)《紅周刊》記者梳理，在今年一季度期間，張坤管理的“易方達藍籌精選”、“易方達中小盤”和“易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有”合計買入貴州茅臺43.08萬股，其中，“易方達藍籌精選”一躍成為了貴州茅臺的前十大流通股東。但在今年二季度期間，張坤卻選擇了執(zhí)行賣出操作，合計賣出貴州茅臺33.69萬股，也因此，“易方達藍籌精選”退出了貴州茅臺的前十大流通股東名單。

　　對于張坤的減持，深圳榕樹投資董事長翟敬勇在接受媒體采訪時表示，“茅臺價格雙軌制帶來的變化就是業(yè)績增長放緩，作為財務股東是很難承受殺估值的壓力，公募更是很難做長期投資?！?/p>

　　不過，劉彥春卻在“反向”操作，其管理的6只產(chǎn)品在今年一季度和二季度期間分別合計買入貴州茅臺155.50萬股和54.55萬股（見表3）。

　　表3：張坤、劉彥春管理基金持有貴州茅臺的明細