經(jīng)觀大健康 孫文青/文 【康恩貝(600572)、股吧】（600572）的業(yè)績依然在下跌。在近日發(fā)布的2021年半年度報告中，它實現(xiàn)營業(yè)收入31.20億元，同比下降2.36%，凈利潤更是同比下降49.20%。2019年和2020年的上半年，收入分別是36.5億元和31.95億元。

　　而就在發(fā)布財報的同一天，【康恩貝(600572)、股吧】也正式公布了擬轉(zhuǎn)讓所持貴州拜特全部股權(quán)的信息。從2014年開始，它共計以28億元分批次地拿下了貴州拜特100%的股權(quán)。

　　可以說，康恩貝近三年的業(yè)績下滑受到貴州拜特很大程度上的影響。這家公司所銷售的丹參川芎嗪注射液是康恩貝的核心產(chǎn)品，2018年和2019年的業(yè)績貢獻分別為17.83億元和 14.11億元，占總營收比重超20%。

　　但在2019年7月，這款中成藥被列入到國家重點監(jiān)控合理用藥藥品目錄中。當年，康恩貝便首次出現(xiàn)負增長，凈利潤同比下降了57.27%。之后，該藥不出意外地紛紛退出各省級地方醫(yī)保支付目錄，再疊加疫情影響其他藥品渠道銷售。2020年底，康恩貝不得不對該藥進行了停產(chǎn)處理。這也是今年上半年業(yè)績繼續(xù)下滑的核心原因。

　　市場對康恩貝的關(guān)注也一再降低。它的股價已經(jīng)由2019年中期的11.11元降至現(xiàn)在的4.29元。

　　在中成藥監(jiān)管和集采的大趨勢下，中成藥企業(yè)的轉(zhuǎn)型一直是個“老大難”問題。天士力（600535）、步長制藥（603858）等這樣體量大的，有近百億元年營收的龍頭企業(yè)，都在不斷地“買買買”，進入到包括生物藥、化藥、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥等多個領(lǐng)域。而康恩貝顯然被動得多，營收規(guī)模不及對手，且核心業(yè)務被“停掉”。在尋求新的增長極時，現(xiàn)有的資金很大程度上限制了它試錯的空間。

　　康恩貝并未對外過多透露接下來的戰(zhàn)略規(guī)劃，只是在去年7月，提出將“打造中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)主平臺”作為未來五年的戰(zhàn)略目標。具體到業(yè)務上，以2019年營收為基數(shù)，至2025年健康消費品業(yè)務年均復合增長率達到40%以上，這是整個戰(zhàn)略的重中之重。

　　康恩貝健康消費品事業(yè)部總經(jīng)理胡北則對此的解釋為，著眼點是該市場對應的潛在空間，“隨著生活水平的提高，越來越多的人開始主動接觸健康消費品，使得健康消費品市場的成長維度空間有了巨大的合理預期?！?/p>

　　關(guān)于“健康消費品”，康恩貝并沒有明確定義。從業(yè)務劃分上看，現(xiàn)在的“健康消費品”部分是由“大健康產(chǎn)品”演化來的。自去年開始，這一業(yè)務已經(jīng)成為公司的主營收入來源。財報顯示，保健產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入31.15億元，同比增長 12.39%，占總收入比重為 53.13%，較2019年增加了11.96個百分點。

　　這并不算是康恩貝的優(yōu)勢賽道，在最早的業(yè)務劃分上，以C端為主的健康類產(chǎn)品只是被歸納到了“其他產(chǎn)品”類別。不過康恩貝并不是沒有C端經(jīng)驗，腸炎寧、珍視明滴眼液等幾款直接面向大眾的消費端產(chǎn)品，在各自賽道都算得上中成藥第一品牌。

　　從中成藥到消費品，完全顛覆了以往的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售流程。公司管理層也坦言，健康消費品事業(yè)部要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)產(chǎn)品自上而下的開發(fā)模式，從消費端大數(shù)據(jù)分析消費者的痛點。

　　中成藥企業(yè)“跳到”保健品并不稀奇，步長制藥也在加碼這個賽道。只是資金實力更雄厚，一上來就與一家澳大利亞品牌達成戰(zhàn)略合作。去年底完成引入全國代理之后，步長制藥總裁趙超稱，第一批國內(nèi)上市的產(chǎn)品有7個，后續(xù)還將上市20余款產(chǎn)品，涵蓋心腦血管、骨骼健康、免疫力等多個領(lǐng)域。

　　不過保健品跟中成藥的銷售渠道大有不同?？刀髫愔霸谥谐伤幒头轮扑幧系匿N售主要基于30萬個以藥店為主的終端，而以目前健康消費品的渠道來看，線上的渠道占比越來越高。包括湯臣倍健（300146）在內(nèi)的多個專業(yè)化保健品品牌，近幾年在資源分配上明顯偏重于線上。據(jù)胡北介紹，康恩貝健康消費品事業(yè)部也已經(jīng)部署了多個電商平臺，同時也在進入線下的傳統(tǒng)渠道。

　　目前可預見的是，康恩貝還要經(jīng)歷幾年的“陣痛期”，在核心的中成藥產(chǎn)品銷售受阻的情況下，轉(zhuǎn)型迫在眉睫，這也是為什么保健品一下子被抬升到了“救世主”的檔次。但面對的新市場，意味著大量的組織架構(gòu)以及銷售和渠道策略的變動，如何在“止血”的同時，騰出資源讓公司有“造血”的能力?？刀髫愂稚系馁Y源并不多，甚至不容許有絲毫的差錯，經(jīng)觀大健康會持續(xù)關(guān)注這家公司在保健品市場上的動作。