出品 | 搜狐財(cái)經(jīng)

　　作者 | 顧梓仝

　　8月16日晚，三只松鼠（300783）發(fā)布2021年半年報(bào)，營(yíng)收基本持平的情況下，三只松鼠上半年凈利潤(rùn)同比大增87%。

　　8月17日，三只松鼠早盤走高，最高漲4.84%。截至8月17日收盤，三只松鼠收跌1.58%，報(bào)41.11元/股，市值164.85億元。

　　上市兩年，三只松鼠終于結(jié)束“增收不增利”的境況，凈利潤(rùn)首次大漲87%。同時(shí)線上線下（300959）渠道進(jìn)一步平衡，線下渠道占比增至30%。

　　同時(shí)，三只松鼠股價(jià)較上市后高點(diǎn)已腰斬，市值縮水近200億，遭到大股東連續(xù)減持。

　　新品牌小鹿藍(lán)藍(lán)半年虧損4849萬(wàn)元，SKU砍半成果顯著

　　財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.61億元，同比微增0.17%；凈利潤(rùn)3.52億元，同比增加87.32%?？鄯莾衾麧?rùn)也較上年同期增長(zhǎng)了72.10%至2.64億元。

　　其中，三只松鼠旗下嬰童零食新品牌小鹿藍(lán)藍(lán)今年上半年實(shí)現(xiàn)全渠道營(yíng)收2.01億元，凈虧損4848.89萬(wàn)元。三只松鼠表示，如剔除小鹿藍(lán)藍(lán)的當(dāng)期虧損影響，報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)113.06%。

　　據(jù)悉，小鹿藍(lán)藍(lán)于2020年6月19日上線，是三只松鼠重點(diǎn)打造的全新品牌，自去年起季度復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)77%，或成為三只松鼠未來(lái)的第二增長(zhǎng)級(jí)。

　　三只松鼠方面在此前的投資者交流會(huì)中表示，嬰童輔食是黃金賽道，小鹿藍(lán)藍(lán)未來(lái)3-5年的目標(biāo)是做到30億的營(yíng)收，線下?tīng)I(yíng)收占比貢獻(xiàn)20%。

　　半年報(bào)顯示，小鹿藍(lán)藍(lán)目前除了線上渠道外，線下以三只松鼠投食店和聯(lián)盟店為基準(zhǔn)點(diǎn)，入駐孩子王、KA商超、母嬰店等終端。

　　2020年10月，三只松鼠方面表示，將于年底前砍掉300個(gè)SKU，同時(shí)從全品類品牌轉(zhuǎn)型為“堅(jiān)果果干+精選零食”品牌。彼時(shí)，三只松鼠SKU接近600款，相當(dāng)于將SKU直接減半。

　　從半年報(bào)看，三只松鼠這一舉措成效顯著。

　　分品類看，其主打的堅(jiān)果品類上半年?duì)I收28.17億元，總營(yíng)收占比超過(guò)一半；烘焙產(chǎn)品營(yíng)收7.8億元，同比增長(zhǎng)6.7%；肉制品上半年?duì)I收同比大幅下滑21.76%。

　　與之對(duì)應(yīng)的，上半年其堅(jiān)果產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本同比減少10.1%；烘焙產(chǎn)品成本同比增7.05%；肉制品成本同比減少26.23%。

　　綜合來(lái)看，三只松鼠上半年?duì)I業(yè)成本由上年同期的39億元降至36.23億元，同比減少了7.11%。

　　三只松鼠表示，SKU縮減后聚焦優(yōu)勢(shì)單品、供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)提效降本8%，同時(shí)其改變了物流倉(cāng)配模式，提高直發(fā)訂單占比，優(yōu)化物流成本，從而提高了利潤(rùn)。

　　推廣服務(wù)費(fèi)翻倍，線下?tīng)I(yíng)收占比升至3成

　　渠道方面，三只松鼠在財(cái)報(bào)中指出，上半年加強(qiáng)了全渠道毛利管控，減少線上單一促銷，線上渠道較過(guò)去凈利貢獻(xiàn)顯著。

　　財(cái)報(bào)顯示，三只松鼠上半年通過(guò)第三方電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.21億元，占主營(yíng)收的70%。其中天貓旗艦店實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.25億元，同比下滑26.8%；京東自營(yíng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.84億元，同比增長(zhǎng)9.4%。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)，其在拼多多渠道營(yíng)收同比增長(zhǎng)超360%；抖音、快手等直播電商營(yíng)收同比增長(zhǎng)超1000%。社區(qū)團(tuán)購(gòu)方面進(jìn)駐美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜、橙心優(yōu)選等多個(gè)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超300%。

　　這也導(dǎo)致三只松鼠本就高企的銷售費(fèi)用進(jìn)一步攀升。

　　截至2021年6月底，三只松鼠銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)10%至11億元，其中推廣費(fèi)及平臺(tái)服務(wù)費(fèi)用大幅提升。

　　2021年上半年，三只松鼠推廣服務(wù)費(fèi)用高達(dá)7.21億元，同比增長(zhǎng)51%，遠(yuǎn)超三只松鼠上半年?duì)I收增速。且推廣及平臺(tái)服務(wù)費(fèi)的支出占銷售費(fèi)用的65.5%，比2020年同期39.8%的占比增長(zhǎng)了一倍。

　　搜狐財(cái)經(jīng)翻閱三只松鼠去年同期半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，去年上半年，三只松鼠第三方電商占營(yíng)業(yè)收入的84.54%，加上其自營(yíng)APP的營(yíng)收，三只松鼠去年上半年線上收入合計(jì)占比超過(guò)85%，線下占比則不超過(guò)15%。

　　財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，三只松鼠線下?tīng)I(yíng)收占比30%，較上年同期提升9%。新分銷實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.32億元，較上年同期增長(zhǎng)38%，占總營(yíng)收的12%。此前，三只松鼠董秘曾在股東大會(huì)上表示，預(yù)計(jì)2021年度線下業(yè)務(wù)占比將達(dá)到33%-35%。

　　具體來(lái)看，今年上半年，三只松鼠投食店新開(kāi)8家，營(yíng)業(yè)收入5.73億元，較上年同期增長(zhǎng)21.7%，占總營(yíng)收的10.9%，毛利率同比增長(zhǎng)4.5%至37.8%；聯(lián)盟店新開(kāi)191家，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.63億元，同比增長(zhǎng)131.7%，占總營(yíng)收的6.9%，毛利率同比增2.2%至19.3%。

　　截止報(bào)告期末，三只松鼠投食店累計(jì)163家、聯(lián)盟小店累計(jì)941家，為營(yíng)收帶來(lái)巨大貢獻(xiàn)。

　　大股東減持尚未結(jié)束，IDG二季度套現(xiàn)4億

　　今年2月，三只松鼠公告顯示，持股21.72%股東NICE GROWTH LIMITED及其一致行動(dòng)人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED計(jì)劃在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式及大宗交易等方式，減持公司股份合計(jì)不超過(guò)2406萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的6%。

　　其中，NICE GROWTH和GAO ZHENG是IDG旗下的兩個(gè)境外有限合伙基金，LT GROWTH為今日資本旗下全資孫公司。

　　截至發(fā)稿，上述減持計(jì)劃尚未結(jié)束。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年6月30日，三只松鼠創(chuàng)始人章燎源持股39.97%，NICE GROWTH持股為17.9%，LT GROWTH持股14.38%； GAO ZHENG CAPITAL LIMITED持股為1.51%。

　　對(duì)比三只松鼠2021年3月31日持股情況，NICEGROWTH持股比例二季度減少1.03%，GAOZHENGCAPITALLIMITED持股比例減少1.03%。也就是說(shuō)，IDG資本二季度共減持三只松鼠2%，以二季度三只松鼠股價(jià)均價(jià)計(jì)算，IDG共套現(xiàn)4億以上。

　　這并不是三只松鼠大股東們的第一次減持。早在三只松鼠上市一年后解禁期滿之際，IDG和今日資本旗下公司就已急于減持套現(xiàn)。

　　2020年7月8日，NICE GROWTH LIMITED及其一致行動(dòng)人GAO ZHENG即公告6個(gè)月內(nèi)減持三只松鼠不超過(guò)3609萬(wàn)股，不超過(guò)總股本的9%。

　　據(jù)三只松鼠公告，二者以50.33元/股至53.08元/股的價(jià)格合計(jì)減持了1249.79萬(wàn)股，占總股本比例的3.12%。

　　以均價(jià)計(jì)算，IDG資本已在三只松鼠身上套現(xiàn)超過(guò)6.5億元。

　　值得注意的是，IDG資本這筆減持截至今年1月20日才剛剛完成，據(jù)此次再度發(fā)布減持計(jì)劃相隔不足10天。

　　若最新減持計(jì)劃屆滿，IDG總共套現(xiàn)金額將在18億元左右。