出品 | 搜狐財(cái)經(jīng)

　　作者 | 史額黎

　　8月18日，芒果超媒（300413）高開(kāi)0.83%，但隨后快速下跌，盤(pán)中最大跌幅一度達(dá)5.12%，并保持在低位震蕩。截至收盤(pán)報(bào)51.55元/股，跌3.28%，總市值為917.78億元。

　　值得注意的是，今日A股文化傳媒個(gè)股走勢(shì)尚可。東方財(cái)富（300059）文化傳媒概念漲1.03%，同花順（300033）文化傳媒概念漲0.89%，芒果超媒在兩類(lèi)板塊個(gè)股中的跌幅都相對(duì)靠前。

　　實(shí)際上，芒果超媒昨日原本公布了一份較為出色的業(yè)績(jī)。今年上半年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.53億元，同比增長(zhǎng)36.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.51億元，同比增長(zhǎng)31.52%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)14.4億元，同比增長(zhǎng)47.67%。

　　不過(guò)，芒果超媒的會(huì)員收入增速已大為放緩，今年上半年同比增長(zhǎng)23.05%至17.45億元。搜狐財(cái)經(jīng)梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，在有數(shù)據(jù)披露的此前4個(gè)半年度中，其會(huì)員收入增速最低為約80%。華安證券（600909）更是在研報(bào)中表示，其截至今年6月末的“付費(fèi)會(huì)員數(shù)相比年初幾乎無(wú)增長(zhǎng)”。

　　據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版數(shù)據(jù)，《披荊斬棘的哥哥》（下稱(chēng)《哥哥》）上線6日的累計(jì)平臺(tái)播放量為6.52億次，在同樣包含周五至周日三天的情況下，數(shù)據(jù)明顯好于《乘風(fēng)破浪的姐姐》（4.65億次）及《乘風(fēng)破浪的姐姐（第二季）》（下稱(chēng)《姐姐2》）（4.93億次）。

　　然而，受霍尊事件等影響，《哥哥》的亮眼數(shù)據(jù)未能拯救芒果超媒的股價(jià)，其股價(jià)自《哥哥》開(kāi)播前一日開(kāi)始已連跌6個(gè)交易日。

　　《姐姐2》拉動(dòng)廣告收入上半年同比劇增75%

　　對(duì)于今年上半年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，《姐姐2》功不可沒(méi)。財(cái)報(bào)稱(chēng)，芒果超媒營(yíng)收的增長(zhǎng)主要源于芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻（下稱(chēng)互聯(lián)網(wǎng)視頻）業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)49.45%至58.98億元所致。

　　互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)主要包含廣告、會(huì)員、運(yùn)營(yíng)商3項(xiàng)子業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)主要來(lái)自廣告收入的大幅增加。今年上半年，其廣告收入同比劇增74.75%至31.42億元。受疫情影響，廣告收入2020年同期的同比增速僅為5.83%。

　　財(cái)報(bào)稱(chēng)，驅(qū)動(dòng)廣告收入增長(zhǎng)的因素主要包括：《姐姐2》創(chuàng)上半年單項(xiàng)目招商金額之最；以《密室大逃脫（第三季）》等IP為代表的綜N代項(xiàng)目廣告招商體量穩(wěn)步增長(zhǎng)；頭部劇集以及定制綜藝的廣告產(chǎn)品創(chuàng)新與銷(xiāo)售取得突破性進(jìn)展。

　　此外，包含IPTV業(yè)務(wù)在內(nèi)的運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)，其收入今年上半年同比增長(zhǎng)38.63%至10.11億元，增速較2020年同期的29.02%亦有提升。

　　但會(huì)員收入的增速卻出現(xiàn)了明顯的放緩。今年上半年，其實(shí)現(xiàn)會(huì)員收入17.45億元，同比增長(zhǎng)23.05%。搜狐財(cái)經(jīng)根據(jù)此前財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)估算，自2019年至2020年的4個(gè)半年度中，其會(huì)員收入增速分別可達(dá)136%、約80%、80.4%及約103.2%。

　　財(cái)報(bào)稱(chēng)，其會(huì)員收入增速有所放緩，主要是由于2020年同期在《下一站是幸?！返葻岵〖瓌?dòng)下，會(huì)員收入增速的基數(shù)較大。下半年，《哥哥》等熱門(mén)綜藝的播出、季風(fēng)劇場(chǎng)劇集《我在他鄉(xiāng)挺好的》以及《與君歌》等頭部劇集的上線，有望拉動(dòng)會(huì)員收入持續(xù)增長(zhǎng)。

　　已連跌6個(gè)交易日，《哥哥》亮眼數(shù)據(jù)未能拯救股價(jià)

　　與互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)相比，芒果超媒的另外兩大業(yè)務(wù)體量較小。

　　今年上半年，其新媒體互動(dòng)娛樂(lè)內(nèi)容制作業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.85億元，同比增長(zhǎng)18.51%；毛利率為27.23%，同比下滑8.76個(gè)百分點(diǎn)。該業(yè)務(wù)包含內(nèi)容制作及運(yùn)營(yíng)、藝人經(jīng)紀(jì)、音樂(lè)版權(quán)、IP衍生開(kāi)發(fā)及游戲等子業(yè)務(wù)。

　　而內(nèi)容電商業(yè)務(wù)在今年上半年實(shí)現(xiàn)收入 9.31 億元，同比下降 2.36%；毛利率為16%，同比下滑7.79個(gè)百分點(diǎn)。該業(yè)務(wù)包括由傳統(tǒng)電視購(gòu)物轉(zhuǎn)型為媒體電商的【快樂(lè)購(gòu)(300413)、股吧】子業(yè)務(wù)，以及面向年輕人的垂直內(nèi)容電商平臺(tái)小芒子業(yè)務(wù)。

　　然而，芒果超媒今年上半年的綜合毛利率仍然增加了1.17個(gè)百分點(diǎn)至37.76%。華泰證券稱(chēng)，這是由于毛利率相對(duì)較高的互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)收入占比提升，以及在《姐姐2》等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目對(duì)廣告業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)拉動(dòng)下，互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)毛利率同比增加3.22個(gè)百分點(diǎn)至42.82%。

　　同時(shí)，芒果超媒今年上半年的四項(xiàng)期間費(fèi)用合計(jì)為15.14億元，同比增長(zhǎng)36.58%，增速與營(yíng)收相差不多。因此，在綜合毛利率增加的基礎(chǔ)上，其扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47.67%至14.4億元。

　　股東狀況方面，據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至今年6月末，芒果超媒的機(jī)構(gòu)股東數(shù)量為112家，較2020年末減少662家，上半年機(jī)構(gòu)股東累計(jì)持股數(shù)量減少1.28億股。單看二季度，其機(jī)構(gòu)股東數(shù)量、機(jī)構(gòu)股東累計(jì)持股數(shù)量則分別增加了24家、1767.71萬(wàn)股。

　　另?yè)?jù)同花順數(shù)據(jù)，芒果超媒2020年末的股東總戶(hù)數(shù)為2.48萬(wàn)戶(hù)，但在今年2月19日已大增1.16萬(wàn)戶(hù)至3.63萬(wàn)戶(hù)。

　　在此期間，其股價(jià)于2020年業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告發(fā)布后次日大漲10.82%，也在《姐姐2》上線之前的兩日累計(jì)上漲10.1%，并在《姐姐2》上線后一個(gè)交易日盤(pán)中達(dá)到92.88元/股（同花順前復(fù)權(quán)數(shù)據(jù)，下同）的年內(nèi)最高點(diǎn)。

　　不過(guò)，芒果超媒股價(jià)震蕩下跌，至6月30日跌至68.6元/股，股東總戶(hù)數(shù)降至2.8萬(wàn)戶(hù)。7月以來(lái)，其股價(jià)繼續(xù)低迷。盡管受《哥哥》刺激，其股價(jià)在8月6日至10日累計(jì)上漲了16.01%，但因霍尊事件影響又再度轉(zhuǎn)跌。

　　據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版數(shù)據(jù)，《哥哥》上線6日的累計(jì)平臺(tái)播放量為6.52億次，在同樣包含周五至周日三天的情況下，數(shù)據(jù)明顯好于《乘風(fēng)破浪的姐姐》（4.65億次）及《姐姐2》（4.93億次）。

　　然而，《哥哥》的亮眼數(shù)據(jù)未能拯救芒果超媒的股價(jià)，其股價(jià)自《哥哥》開(kāi)播前一日開(kāi)始已連跌6個(gè)交易日。