【果麥文化(301052)、股吧】近三年主要業(yè)績(jī)表現(xiàn)

　　果麥文化中作家直接或間接持股

　　□信息時(shí)報(bào)記者 張柳靜

　　繼閱文、【中文在線(300364)、股吧】（300364）等網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)上市后，又一家以網(wǎng)絡(luò)文學(xué)起家的公司要來(lái)A股了。今天，由路金波創(chuàng)立，博納、易中天等持股的果麥文化（301052）開啟申購(gòu)，引來(lái)不少關(guān)注。不過(guò)，目前果麥文化的主要營(yíng)收來(lái)自出版發(fā)行，且以捆綁大IP作家來(lái)獲得穩(wěn)定收入，這樣的經(jīng)營(yíng)方式能夠長(zhǎng)久維持下去嗎？

　　路金波身家或超4億

　　8月17日，果麥文化披露發(fā)行公告：本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1801萬(wàn)股，發(fā)行后公司總股本為約7203.99萬(wàn)股；發(fā)行價(jià)格為8.11元/股；8月19日進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)。

　　記者梳理資料得知，果麥文化成立于2012年，由路金波一手創(chuàng)辦，早先以圖書出版為主，2014年開始涉足電影投資。目前主要簽約作者包括韓寒、易中天、馮唐、安妮寶貝、安意如、趙闖、李繼宏等。

　　據(jù)了解，作為果麥文化的創(chuàng)始人，路金波曾被稱為“國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)界鼻祖”（筆名“李尋歡”），后來(lái)轉(zhuǎn)型為文化商人，曾參與或創(chuàng)辦榕樹下網(wǎng)站、萬(wàn)榕書業(yè)等公司。

　　股權(quán)架構(gòu)顯示，創(chuàng)始人路金波是果麥文化的控股股東、實(shí)際控制人，持有公司32.26%的股份；經(jīng)緯創(chuàng)達(dá)和博納影業(yè)分別持有11.67%和9.25%的股份。此次IPO成功，也意味著又一場(chǎng)“財(cái)富盛宴”拉開序幕。

　　記者留意到，在果麥文化之前，同樣是圖書策劃發(fā)行的【讀客文化(301025)、股吧】（301025）已于今年7月19日在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)為創(chuàng)業(yè)板史上最低的1.55元，然而該股上市首日暴漲，漲幅高達(dá)1942%，創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板新股首日漲幅最高的歷史紀(jì)錄。上市僅一個(gè)多月，如今讀客文化已上漲至21元左右，總市值超80億元。

　　有市場(chǎng)人士根據(jù)果麥文化本次發(fā)行1801萬(wàn)股占公司總股份25%、募集3.5億元資金計(jì)算，預(yù)計(jì)上市后果麥文化的市值將達(dá)到14億元。按此估算，路金波的身家將達(dá)到4.48億元。

　　據(jù)招股書，果麥文化還吸引了多位作家直接或間接持股。其中，韓寒母親周巧蓉持股4.53%，易中天持股0.19%，張皓宸持股0.2%，李繼宏持股0.28%，馮唐配偶黃山持股0.19%。若以果麥文化估值14億元計(jì)算，上述股東所持股權(quán)的價(jià)值分別約為6300萬(wàn)元、260萬(wàn)元、270萬(wàn)元、390萬(wàn)元和260萬(wàn)元。

　　深度“綁定”知名作家

　　招股書顯示，2018年~2020年，果麥文化實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.05億元、3.84億元和3.55億元。2020年由于線下碼洋的減少，收入出現(xiàn)了小幅下滑。這三年凈利潤(rùn)則分別為4632萬(wàn)元、5180萬(wàn)元和4047萬(wàn)元。

　　果麥文化主營(yíng)業(yè)務(wù)包括圖書策劃與發(fā)行、數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)、IP衍生與運(yùn)營(yíng)。其中，圖書策劃與發(fā)行收入占據(jù)了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90%以上，為最主要收入來(lái)源。

　　據(jù)了解，圖書策劃與發(fā)行按版權(quán)屬性的不同，又可劃分為公版圖書、版權(quán)圖書兩大類。在版權(quán)圖書領(lǐng)域，果麥文化與易中天、楊紅櫻、韓寒、張皓宸、嚴(yán)歌苓、馮唐、慶山、饒雪漫、楊瀾等建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

　　記者注意到，深度“綁定”知名作家是果麥文化快速崛起的原因之一。比如，果麥文化6大股東合伙人名單中，就有易中天、張皓宸、李繼宏、馮唐的妻子黃山等多位知名作家或其親屬。

　　智慧芽知識(shí)產(chǎn)權(quán)專家繆恩生向信息時(shí)報(bào)記者表示，目前版權(quán)領(lǐng)域的收益基本遵循“28定律”，所以綁定大IP作家基本能獲得穩(wěn)定收入。“而作家作為股東，參與到公司的上市也不鮮見，是公司和作家相互‘綁定’，達(dá)到收益最大化的雙贏模式?！?/p>

　　據(jù)悉，易中天的作品可以說(shuō)是果麥文化最大的“搖錢樹”。據(jù)披露，果麥文化與易中天合作起始于2012年的《易中天中華史》項(xiàng)目，目前已完成22卷，至2020年底該系列圖書已累計(jì)銷售690萬(wàn)冊(cè)。2018年~2020年，易中天分別為公司貢獻(xiàn)了3790.73萬(wàn)元、2999.43萬(wàn)元、2162.28萬(wàn)元的收入。自2012年合作至今，果麥文化與易中天簽約了40多部作品。

　　而在博納影業(yè)的加持下，果麥文化也開始投資電影。2018年和2019年，果麥文化收獲的電影投資收益分別為1394.72萬(wàn)元、817.87萬(wàn)元，占同期利潤(rùn)總額的比重分別為26.20%、13.69%。但后來(lái)，果麥文化并沒(méi)能參與到更多的電影投資業(yè)務(wù)中。

　　出版行業(yè)今年?duì)幭郔PO

　　今年以來(lái)，自讀客文化的上市申請(qǐng)過(guò)會(huì)之后，其他民營(yíng)出版企業(yè)也都爭(zhēng)相IPO，比如果麥文化、磨鐵文化等。同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，在申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)平面媒體的25家A股公司中，大部分企業(yè)的實(shí)控人為政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和國(guó)企，僅新經(jīng)典（603096）、中文在線、【世紀(jì)天鴻(300654)、股吧】（300654）、讀客文化等公司的實(shí)控人為個(gè)人。

　　其中，A股最早的民營(yíng)出版企業(yè)，可以追溯到2010年上市的天舟文化（300148），天舟文化當(dāng)時(shí)也被稱為“中國(guó)民營(yíng)出版?zhèn)髅降谝还伞?。不過(guò)，在并購(gòu)多家游戲公司后，天舟文化的圖書出版發(fā)行及其他業(yè)務(wù)為其貢獻(xiàn)的營(yíng)收在2019年已降至40.8%。

　　2015年時(shí)，被稱為“數(shù)字出版第一股”的中文在線掛牌創(chuàng)業(yè)板。隨后，新經(jīng)典、世紀(jì)天鴻在2017年上市。記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，新經(jīng)典的業(yè)務(wù)模式與果麥文化較為接近，核心業(yè)務(wù)為文學(xué)、少兒、社科等自由版權(quán)圖書的策劃與發(fā)行，擁有馬爾克斯、村上春樹、東野圭吾、張愛玲、三毛等中外著名作家的中文版權(quán)，作家安妮寶貝、止庵為其股東。

　　橫向來(lái)看，新經(jīng)典和讀客文化的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均優(yōu)于果麥文化。另外，果麥文化的碼洋占有率也低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2020年，新經(jīng)典、讀客文化、果麥文化的大眾圖書碼洋占有率分別為1.41%、0.83%、0.62%，依次排名第一、第六、第九。

　　版權(quán)是內(nèi)容產(chǎn)品的起點(diǎn)，也是文化產(chǎn)業(yè)鏈的重要支撐。據(jù)悉，果麥文化本次擬募資3.5億元，將全部用于版權(quán)庫(kù)的建設(shè)，三年內(nèi)計(jì)劃采購(gòu)圖書版權(quán)500種，涵蓋圖書、音頻、視頻與影視改編等多種權(quán)利。

　　對(duì)此，大閱文化策劃經(jīng)理王歡對(duì)信息時(shí)報(bào)記者表示，圖書版權(quán)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一直非常激烈，各出版公司為了爭(zhēng)奪具有市場(chǎng)潛力的新品版權(quán)都是各出奇招。此外，大型出版集團(tuán)批量采購(gòu)新書版權(quán)所造成的市場(chǎng)壟斷，更給商業(yè)出版公司帶來(lái)了不小的壓力?！肮溛幕院罂峙略诔霭孢x題、更新品類和出貨量上都會(huì)面臨更大考驗(yàn)。”

　　業(yè)內(nèi)聲音

　　優(yōu)質(zhì)IP競(jìng)爭(zhēng)激烈

　　對(duì)于果麥文化的上市，資深出版人余一途對(duì)信息時(shí)報(bào)記者表示，出版在資本市場(chǎng)相較于其他產(chǎn)業(yè)屬于一個(gè)偏冷門的領(lǐng)域，圖書出版書號(hào)收緊，在傳統(tǒng)出版板塊進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)有規(guī)模的可能性較低，只能從新的數(shù)字、有聲、影視、文創(chuàng)等版權(quán)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域去進(jìn)行探索。但現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，讀客、磨鐵等民營(yíng)出版社的版權(quán)運(yùn)營(yíng)等新業(yè)務(wù)板塊仍在探索階段，營(yíng)收占比并不高。

　　“出版行業(yè)的核心竟?fàn)幜?lái)自于自有的原創(chuàng)內(nèi)容及手握的頭部IP?！痹谟嘁煌究磥?lái)，民營(yíng)出版公司主要是紙質(zhì)出版版權(quán)開發(fā)，內(nèi)容上更多偏向于傳統(tǒng)文學(xué)及類型文學(xué)，根據(jù)《2020年中國(guó)電視劇行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析》，非原創(chuàng)劇本中，網(wǎng)文改編占到其中的75%?！暗W(wǎng)文篇幅較長(zhǎng)、世界觀宏大，架空內(nèi)容不貼近現(xiàn)實(shí)大眾，反而也給民營(yíng)出版公司的傳統(tǒng)文學(xué)、類型文學(xué)的版權(quán)開發(fā)提供了一定的機(jī)會(huì)?！?/p>

　　“優(yōu)質(zhì)IP競(jìng)爭(zhēng)激烈，包括磨鐵、讀客在內(nèi)的大型圖書公司，都在積極擴(kuò)充自身IP資源?！庇嘁煌颈硎?，果麥明星作家眾多，大多為青春文藝路線，還可利用自有作家版權(quán)影響力優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行電影、電視劇、網(wǎng)絡(luò)電影等開發(fā)，也有機(jī)會(huì)做出成績(jī)。

　　大閱文化策劃經(jīng)理王歡則表示，果麥文化拿到很多經(jīng)典圖書的授權(quán)，保證其在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和權(quán)威性，同時(shí)也導(dǎo)致它需要承擔(dān)較高的版權(quán)購(gòu)買成本。數(shù)字化、電影或IP衍生同樣需要考慮版權(quán)投入，如果不盡快發(fā)展自有產(chǎn)品，未來(lái)可能會(huì)被版權(quán)投入拖累。