今年上半年，雙匯發(fā)展（000895）營業(yè)收入同比減少4.14%，歸母凈利潤同比下滑16.57%。此外，自今年年初以來，該公司股價整體處于下降通道，截至8月18日收盤，雙匯發(fā)展股價較年內(nèi)最高點下挫50%

　　管理層穩(wěn)定對上市公司的穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要。

　　近日，萬洲國際（0288.HK）一系列高層人事變動引發(fā)投資者關(guān)注。同時也讓河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司（下稱雙匯發(fā)展，000895.SZ）再被市場聚焦。

　　公開資料顯示，雙匯發(fā)展于8月12日晚間發(fā)布公告，董事會全票審議通過《關(guān)于公司董事會換屆選舉非獨立董事的議案》，同意提名萬隆、萬宏偉、郭麗軍、馬相杰為公司第八屆董事會非獨立董事候選人。有分析認(rèn)為，這意味著曾經(jīng)被市場熱議的萬隆、王洪建“父子爭斗”告一段落。

　　不過就在8月17日晚間，某公眾號發(fā)布了一篇題為《萬洪建：我眼中的父親和萬隆》的文章，文章作者正是不久前被免去萬洲國際所有職位的萬隆長子萬洪建。萬洪建在文章中指出了萬隆及萬洲國際的諸多敏感問題，引得萬洲國際及雙匯發(fā)展股價雙雙大跌。其中，雙匯發(fā)展日跌幅達(dá)5.53%，總市值蒸發(fā)54億元。

　　拋開上述高層人事變動及家族紛爭，今年上半年，雙匯發(fā)展的業(yè)績表現(xiàn)也很難令投資者滿意。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入348.42億元，同比下降4.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤25.37億元，同比減少16.57%。

　　除營收及歸母凈利潤雙雙下滑外，《投資時報》研究員注意到，報告期內(nèi)該公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流量也呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年雙匯發(fā)展經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為12.75億元，同比減少27.93%，若將時間周期拉長來看，這是該公司自2015年以來各年上半年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的最小值。

　　反觀新品研發(fā)、電商渠道拓展等投資者比較關(guān)注的事宜，公司方面曾對外表示，前期社區(qū)團購出現(xiàn)了很多平臺，突出的特點是發(fā)展快、管理不規(guī)范，當(dāng)期對公司市場運作帶來了一定影響，但對公司產(chǎn)品銷量影響不大。社區(qū)團購作為新的銷售業(yè)態(tài)，公司會積極參與，從平臺選擇、業(yè)務(wù)洽談、客戶授權(quán)、專屬產(chǎn)品、價格管控等方面進行規(guī)范運作，實現(xiàn)融合發(fā)展。

　　上半年營收凈利雙雙下滑

　　作為在我國肉類行業(yè)最具影響力的品牌之一，雙匯發(fā)展今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)難言樂觀。

　　據(jù)該公司于近日披露的2021年半年度報告顯示，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入348.42億元，同比減少4.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤25.37億元，同比下滑16.57%。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，這是雙匯發(fā)展自2018年以來首次出現(xiàn)上半年營收凈利增速雙降的局面。對于營收及歸母凈利潤同比下滑的原因，雙匯發(fā)展在半年報中表示，“收入下降主要受本期豬價、肉價下降較大的影響；利潤下降主要原因是2020年凍品盈利基數(shù)較高、本期由于中外價差收窄進口肉盈利下降、員工及市場費用的投入增加等”。

　　進一步分析來看，《投資時報》研究員注意到，報告期內(nèi)，隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)、生豬供應(yīng)量增加，生豬價格出現(xiàn)大幅下降的態(tài)勢。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的上半年中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，上半年豬肉價格下降19.3%，這在一定程度上對該公司的營收造成不利影響。

　　具體到盈利下滑方面，半年報顯示，今年上半年雙匯發(fā)展銷售費用為14.07億元，同比增長12.28%，其中職工薪酬為5.01億元，占當(dāng)期銷售費用的比例為35.61%，同比上漲23.74%。上述銷售費用的增加不可避免地會侵蝕利潤水平，并在一定程度上減弱了該公司報告期內(nèi)的盈利能力。

　　不佳的業(yè)績基本面也在該公司股價上得到了反映。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年以來雙匯發(fā)展股價整體呈現(xiàn)出下滑的趨勢，截至2021年8月18日收盤，該公司股價報收于26.29元/股，較年內(nèi)52.55元/股（前復(fù)權(quán)）的最大值下挫50%。

　　雙匯發(fā)展2017年至2021年各年上半年營收及歸母凈利潤同比增速（%）

　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

　　肉制品及生鮮產(chǎn)品毛利率下降

　　分產(chǎn)品條線來看，報告期內(nèi)，雙匯發(fā)展包裝肉制品實現(xiàn)營收136.57億元，同比減少2.45%，毛利率為28.46%，同比下降1.74個百分點；生鮮產(chǎn)品營收為209.91億元，同比下滑12.19%，毛利率為6.75%，同比減少0.23個百分點。

　　可以看到，今年上半年，該公司上述兩大類產(chǎn)品板塊營收及毛利率均處于下降通道。對此，雙匯發(fā)展在業(yè)績報告中稱“肉制品銷售規(guī)模同比基本持平，但受市場費用投入增加、員工工資增加和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等影響，利潤有所下降；盡管產(chǎn)銷規(guī)模增長較大，但由于凍品盈利下降、進口肉盈利下降，以及計提減值的影響，生鮮品業(yè)務(wù)盈利同比下降較多”。

　　具體到肉制品噸利方面，據(jù)華創(chuàng)證券研報顯示，今年上半年該公司肉制品噸利為3408.6元，同比下降約10%，其中第二季度單季噸利為3166.6元，同比減少15.9%。造成上述肉制品噸利下降的原因主要是“雞肉價格、包材、輔料等成本上漲；員工工資調(diào)升、小企業(yè)恢復(fù)致行業(yè)競爭加劇及市場費用投入增加等”。

　　反觀肉制品及生鮮產(chǎn)品推廣渠道方面，據(jù)半年報顯示，該公司生鮮產(chǎn)品主要通過特約店、自營店、商超、酒店餐飲、加工廠和農(nóng)貿(mào)批發(fā)等渠道銷售；包裝肉制品主要通過AB商超、CD終端、農(nóng)貿(mào)批發(fā)、餐飲等渠道銷售。

　　對于市場比較關(guān)心的渠道運作思路事宜，公司方面表示，“一是鞏固基礎(chǔ)渠道，實現(xiàn)基礎(chǔ)渠道信息化、標(biāo)準(zhǔn)化、精細(xì)化；二是成立專業(yè)隊伍，專業(yè)化運作新渠道。其中：速凍渠道豐富產(chǎn)品、擴充產(chǎn)能、構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)上銷量；餐飲渠道提升服務(wù)，深度對接餐飲公司及食材加工廠；熟食門店豐富產(chǎn)品、培育主導(dǎo)、加快建店；電商渠道加大開拓力度，在全平臺合作、全品類推廣的基礎(chǔ)上，逐步打造自有的專屬平臺，實現(xiàn)電商業(yè)務(wù)的快速發(fā)展”。