現(xiàn)代快報(bào)訊（記者 谷偉）一季度巨虧9.89億元后，快遞龍頭順豐控股（002352）二季度成功扭虧。公司8月23日公布的半年報(bào)顯示，其上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤7.6億元，同比下降79.8%。其中二季度實(shí)現(xiàn)凈利17.49億元，同比下降38.73%。盡管不少券商看好其盈利轉(zhuǎn)好趨勢，不過從行業(yè)狀況來看，7月全行業(yè)單票價(jià)格仍在下行，快遞業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)似乎仍難言落定。

　　股價(jià)“腰斬”，業(yè)績扭虧

　　作為“快遞茅”，順豐控股今年一季度9.89億元的巨虧讓外界大吃一驚，其扣非后凈虧損更是達(dá)到11.6億元。公司將虧損歸咎于時(shí)效件增速不及預(yù)期，疊加經(jīng)濟(jì)件增長，造成成本虛高，以及春節(jié)期間運(yùn)力保障成本較高，員工春節(jié)加班補(bǔ)貼超預(yù)期等原因。順豐董事長王衛(wèi)在業(yè)績說明會上言之鑿鑿地表示，二季度肯定不會再虧。

　　△ 順豐控股凈利潤

　　隨著半年報(bào)公布，公司如期扭虧，凈利潤額則落在業(yè)績預(yù)告的中位數(shù)左右。中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收883.4億元，同比增長24.2%，歸屬凈利潤7.6億元，同比下降79.8%，扣非后仍虧損4.77億元。非經(jīng)常性損益主要來自于向順豐房托基金處置子公司產(chǎn)生的收益，以及政府補(bǔ)助。

　　按單季度看，其二季度實(shí)現(xiàn)營收457億元，凈利潤17.49億元，環(huán)比大幅改善。具體業(yè)務(wù)方面，上半年公司實(shí)現(xiàn)速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量51.3億票，同比增長40.4%，兩年平均增長59.5%，高于行業(yè)的兩年平均33.4%的增速。不過票均收入15.94元，則較上年同期18.39元的水平下降了13.32%。公司快運(yùn)分部虧損總額為5.08億元，主要為公司推進(jìn)四網(wǎng)融通、 加速快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、加密干支線運(yùn)力以提升陸運(yùn)時(shí)效所致。

　　△ 順豐各業(yè)務(wù)板塊收入情況

　　各業(yè)務(wù)板塊中，經(jīng)濟(jì)快遞、同城急送和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)均增長迅猛，增速分別達(dá)到69.2%、77.1%、79%。不過，占收入最大頭的時(shí)效快遞業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)收入462億元，同比僅增長6.5%，在總收入中的占比也從60.9%下降到了52.3%。

　　中信證券認(rèn)為，三項(xiàng)物業(yè)權(quán)益的轉(zhuǎn)讓疊加政府補(bǔ)貼成為順豐二季度扭虧的重要助力。四網(wǎng)融通和降低非盈利業(yè)務(wù)收入增速有望實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化，緩解時(shí)效與非時(shí)效業(yè)務(wù)收入的不均衡，預(yù)計(jì)公司三季度扣非凈利潤同比降幅將收窄至10%左右，四季度有望實(shí)現(xiàn)同比正增長。

　　今年春節(jié)后，隨著機(jī)構(gòu)抱團(tuán)瓦解，加上業(yè)績爆雷，順豐股價(jià)大幅下探。中報(bào)公布后，8月23日其股價(jià)下跌2.33%，總市值2584億元。最新收盤價(jià)56.71元，春節(jié)以來跌幅已經(jīng)達(dá)到54%。

　　“護(hù)城河”存爭議，機(jī)構(gòu)操作分歧

　　順豐股價(jià)的大幅下跌，也讓一季度堅(jiān)守的眾多機(jī)構(gòu)頗為受傷。去年三季度進(jìn)入股東榜的銀華富裕主題基金二季度就選擇了清倉。其基金經(jīng)理焦巍更是在二季報(bào)中發(fā)表了一段耐人尋味的感言：“我們原來重倉這個(gè)行業(yè)龍頭的原因是基于其日常生活的粘性以及用戶愿意為時(shí)間付費(fèi)，從而加強(qiáng)其行業(yè)‘護(hù)城河’壁壘的判斷。事實(shí)證明，我們的誤判很可能只是基于疫情期間的特殊情況?！o(hù)城河’分為幾種，其中一種‘護(hù)城河’從目前的情況看來，需要永遠(yuǎn)地不停加深加闊，一旦停止就面臨對手‘護(hù)城河’的侵蝕?！?/p>

　　在半年報(bào)中，順豐自己也提到，快遞物流行業(yè)內(nèi)快遞產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化程度相對較高，市場競爭相對激烈。此外， 低價(jià)策略成為行業(yè)新進(jìn)企業(yè)快速搶占市場的主要手段，沖擊電商快遞行業(yè)原有競爭格局，價(jià)格戰(zhàn)愈發(fā)激烈?！盀闈M足客戶多樣化需求，公司近年來積極切入中低端電商市場，受電商快遞市場競爭影響，公司快遞產(chǎn)品和服務(wù)未來面臨一定的價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)。”

　　此外，公司還表示，在快遞行業(yè)內(nèi)，一些信息平臺型的企業(yè)已陸續(xù)涌現(xiàn)。該類企業(yè)通過對供需雙方信息的快速匹配和有效管理，能夠快速聚集并利用社會運(yùn)力，為客戶提供相應(yīng)的服務(wù)，從而對快遞行業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)營模式產(chǎn)生一定影響。

　　不過，仍有不少機(jī)構(gòu)用真金白銀表達(dá)了對順豐的看好。兩家QFII挪威中央銀行和魁北克儲蓄投資集團(tuán)二季度分別加倉了534萬股和454萬股。知名私募淡水泉也新進(jìn)1378萬股，位列第十大流通股東。

　　快遞價(jià)格戰(zhàn)仍將持續(xù)？

　　此前有分析師對現(xiàn)代快報(bào)記者預(yù)計(jì)，順豐二三季度業(yè)績?nèi)詫⒊袎?，隨著項(xiàng)目投入帶來的規(guī)模效應(yīng)的釋放以及降本增效，今年四季度和明年一季度業(yè)績將會是拐點(diǎn)。

　　中報(bào)公布后，國信證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，基于時(shí)效快遞業(yè)務(wù)2021年凈利潤預(yù)測值81億元、經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)收入預(yù)測值617億元、快運(yùn)業(yè)務(wù)收入預(yù)測值269億元等，得到公司短期的合理市值3300億元，未來6個(gè)月的合理估值約為72.4元，公司長期成長邏輯不變，看好公司的長期投資價(jià)值，維持“買入”評級。

　　華創(chuàng)證券和安信證券則分別對順豐給出了86元和80.81元的目標(biāo)價(jià)，較其最新股價(jià)仍有四到五成的漲幅空間。

　　△ 順豐快遞業(yè)務(wù)量

　　不過，從7月主要快遞公司的運(yùn)營數(shù)據(jù)來看，價(jià)格戰(zhàn)的壓力仍然存在。7月全國快遞單量達(dá)89.34億件，同比增長28.8%。順豐、韻達(dá)、圓通、申通分別實(shí)現(xiàn)單量8.51億票、15.53億票、13.97億票、8.93億票，其中順豐和韻達(dá)環(huán)比均有所下降。市場份額方面，順豐環(huán)比略降，而通達(dá)系均有所上升。浙商證券（601878）認(rèn)為，通達(dá)系份額提升主要因?yàn)椤?18”電商大促，而順豐則是因?yàn)?月份生鮮時(shí)效件較多，7月份有所下降。

　　單票價(jià)格方面，順豐為15.96元，同比下降10.69%，在幾家快遞公司中降幅最高。不過，其5月以來已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月環(huán)比上升。安信證券認(rèn)為，整體來看，快遞業(yè)價(jià)格戰(zhàn)已階段性緩解，下半年行業(yè)價(jià)格有望回升。但東北證券認(rèn)為，如果監(jiān)管政策不能完全落實(shí)，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一化、全面化，行業(yè)競爭格局將無法得到徹底解決。

　　價(jià)格戰(zhàn)對整個(gè)快遞行業(yè)都是巨大的消耗。除了順豐，申通快遞（002468）也發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年虧損1.4億元至1.6億元，為其上市以來首虧。7月經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，其單票價(jià)格已經(jīng)跌至1.97元。