8月26日，【思瑞浦(688536)、股吧】微電子（蘇州）股份有限公司（下稱“思瑞浦”）和訊SGI 指數(shù)評分出爐，該公司獲得81分。與上個季度評分相比，回升較為明顯。思瑞浦評分為何提升？發(fā)展?fàn)顩r如何呢？

　　據(jù)了解，思瑞浦隸屬于集成電路設(shè)計行業(yè)，主要從事模擬集成電路產(chǎn)品的研發(fā)與銷售，產(chǎn)品主要為信號鏈模擬芯片和電源管理模擬芯片，包括運算放大器、比較器、音/視頻放大器、模擬開關(guān)、接口電路、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換芯片、隔離產(chǎn)品、參考電壓芯片、LDO、DC/DC 轉(zhuǎn)換器、電源監(jiān)控電路、馬達驅(qū)動及電池管理芯片等。目前公司已擁有超過1400款產(chǎn)品型號。

　　營收凈利雙增長 毛利率下滑5.01 %

　　思瑞浦半年報顯示，2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.84億，同比增長60.56%；歸母凈利潤1.54億，同比增長26.78%；扣非凈利潤1.18億，同比下降1.93%。據(jù)透露，報告期內(nèi)股份支付費用為5822萬元，為2020年11月授予的第二類限制性股票的攤銷費用，剔除該部分影響后，扣非凈利潤為 1.76億元，同比增長32.13%。

　　從收入構(gòu)成來看，思瑞浦信號鏈產(chǎn)品收入占比為 85.51%，電源管理產(chǎn)品收入占比上升為 14.49%，收入結(jié)構(gòu)趨向均衡。信號鏈芯片實現(xiàn)收入 4.14億元，同比增長 40.86%；電源管理芯片實現(xiàn)收入7025萬元，同比增長816.68%，增速較快。據(jù)透露，報告期內(nèi)大電流低壓差線性穩(wěn)壓電源、高速柵級驅(qū)動器及超低噪聲低壓差線性穩(wěn)壓電源等多種電源管理產(chǎn)品逐步實現(xiàn)量產(chǎn)，電源產(chǎn)品收入有較大幅度增長。

　　思瑞浦最新的毛利率和凈利率分別是59.89%和31.93%，如下圖所示，盡管同上一季度相比有所提升，但是從二者整體走勢來看，思瑞浦的毛利率正在走下坡路，受產(chǎn)品售價、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素影響，思瑞浦綜合毛利率較上年同期下降5.01 %，其中，信號鏈產(chǎn)品毛利率為 62.17%，電源產(chǎn)品毛利率為46.48%。

　　財報顯示，思瑞浦應(yīng)收賬款為2.21億，較上年年末增加192.55%；預(yù)付款項為9163萬，較上年年末增加 303.86%；存貨1.05億，金額較上年年末增加 49.02%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2027萬元，較上年同期下降 115.87%，思瑞浦給出地解釋原因：一是集成電路行業(yè)上游產(chǎn)能趨緊的狀況，通過預(yù)付供應(yīng)商貨款的方式，保障供應(yīng)鏈的持續(xù)穩(wěn)定；二是公司人員增加及薪酬水平增長導(dǎo)致支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金增長；三是公司內(nèi)銷銷售額同比大幅增加，導(dǎo)致繳納的增值稅大幅增加。從下圖可以明顯看出，思瑞浦現(xiàn)金流自2020年第四季度后斷崖式下跌，后有所反彈，但是依然為負。

　　回款方面，除去年3月份降至35天外，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直在55天附近上下波動，相對較為穩(wěn)定。

　　研發(fā)投入持續(xù)加大 電源管理芯片有望打開第二增長曲線

　　集成電路技術(shù)最早源于歐美等發(fā)達國家，歐美日廠商具有領(lǐng)先優(yōu)勢。根據(jù) IC Insights 統(tǒng)計，2020 年全球前十大模擬芯片供應(yīng)商全部為國外企業(yè)，合計占據(jù)全市場約 62%的份額。隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中國已成為了全球最大的電子產(chǎn)品生產(chǎn)市場，衍生出了巨大的集成電路器件需求。然而對比巨大的國內(nèi)市場需求，國產(chǎn)集成電路銷售規(guī)模較小，自給率較低。不斷擴大的中國集成電路市場規(guī)模嚴重依賴于進口，進口替代的空間巨大。

　　思瑞浦也在加大研發(fā)投入，上半年研發(fā)費用支出1.16億元，同比增長118.63%。研發(fā)投入占當(dāng)期收入比為23.97%，同比增加6.37%。思瑞浦陸續(xù)在天津、西安等地增設(shè)研發(fā)中心，研發(fā)技術(shù)人員數(shù)量也由125人增至204人，同比增長63.20%。

　　據(jù)半年報，思瑞浦新獲取發(fā)明專利 2 項，實用新型專利 5 項，集成電路布圖設(shè)計31項，在研項目18個，包括通用性多通道模數(shù)轉(zhuǎn)換器，高壓、大電流開關(guān)型穩(wěn)壓器，增強型、高集成度、多通道模數(shù)轉(zhuǎn)換器與數(shù)模轉(zhuǎn)換器的監(jiān)控芯片，高性能高可靠性接口產(chǎn)品，高精度電池保護產(chǎn)品，多通道高集成驅(qū)動類產(chǎn)品等。

　　據(jù)悉，思瑞浦擁有通用產(chǎn)品核心技術(shù)3項，特定產(chǎn)品核心技術(shù)18項。主要技術(shù)突破與進展如下：逐次逼近模數(shù)轉(zhuǎn)換（ADC）技術(shù)達到 16 比特，其非線性誤差（INL/DNL）低于 1LSB；數(shù)字高壓隔離產(chǎn)品獲得客戶認可，多種高壓隔離接口產(chǎn)品的研發(fā)正在開展。此外，思瑞浦汽車電子質(zhì)量管理體系建設(shè)已經(jīng)初步完成，研發(fā)投入還在持續(xù)增加；電源管理領(lǐng)域核心技術(shù)日益完善，研發(fā)人數(shù)與產(chǎn)品數(shù)量快速增加。

　　近年來，在以物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備、云計算、大數(shù)據(jù)、新能源、醫(yī)療電子和安防電子等為主的新興應(yīng)用領(lǐng)域強勁需求的帶動下，集成電路產(chǎn)業(yè)恢復(fù)增長。電源管理芯片幾乎存在在所有的電子設(shè)備中，各行各業(yè)對芯片需求量不斷增大，導(dǎo)致了芯片潮的出現(xiàn)。而在全球“缺芯潮”中，電源管理芯片是此輪缺貨漲價的重災(zāi)區(qū)，訂單交貨日期已被拉至50周以上，并且完全沒有緩解的趨勢。

　　據(jù)了解，早在2020年底，部分下游客戶就轉(zhuǎn)向圣邦微、MPS、思瑞浦、杰華特等國內(nèi)原廠下訂單，思瑞浦這兩年也在逐漸向電源管理芯片拓展，電源管理芯片營收同比增長816.68%。據(jù)透露，未來四到五年，占比有望提升至50%。電源管理芯片有望打開思瑞浦第二增長曲線。