指南針（300803）和訊SGI指數(shù)評(píng)分出爐公司獲得84分，從圖中可以明確看出近七個(gè)季度公司得分比較樂觀。

　　面對(duì)疫情的影響，去年一季度得分68分是近七個(gè)季度的最低分，但是指南針受疫情影響相對(duì)比較小，業(yè)績(jī)影響不大所以得分波動(dòng)也小。

　　指南針的產(chǎn)品和服務(wù)以“體驗(yàn)式”銷售模式開展，絕大多數(shù)付費(fèi)客戶，均是從公司免費(fèi)版產(chǎn)品試用開始，經(jīng)過一段時(shí)間體驗(yàn)后，公司根據(jù)用戶需求向其推薦低端版本（博弈版）付費(fèi)產(chǎn)品，并逐漸升級(jí)使用中端版本（先鋒版/擒龍版）付費(fèi)產(chǎn)品， 最終到高端版本（私享家版）產(chǎn)品。公司的注冊(cè)用戶從免費(fèi)版逐步升級(jí)至高端版本的體驗(yàn)周期需要半年至一年時(shí)間。

　　因此，受經(jīng)營(yíng)模式和銷售周期的特點(diǎn)影響，公司可能出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)攴植疾痪獾娘L(fēng)險(xiǎn)，其季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能無法完整衡量全年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　8月26日，指南針半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.41億元，同比增長(zhǎng)38.57%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.31億元，同比增長(zhǎng)61.17%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流2.88億元，同比增長(zhǎng)48.42%。報(bào)告期末，公司資產(chǎn)總額為18.96億元，較上年末增長(zhǎng)15.60%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為12.54億元，較上年末增長(zhǎng)11.88%。

　　市場(chǎng)需廣闊，但賽道擁堵突出重圍難度大

　　隨著注冊(cè)制改革的穩(wěn)步推進(jìn)和資本市場(chǎng)各項(xiàng)基礎(chǔ)制度的不斷完善，行業(yè)的需求不斷擴(kuò)容，公司未來的成長(zhǎng)空間亦被打開。2021年6月底證券投資者數(shù)量為18，861.48萬戶，今年上半年，更是月均增加180.665萬戶。A股個(gè)人投資者的持續(xù)增加也預(yù)示著對(duì)證券工具型軟件終端需求的不斷增長(zhǎng)。

　　此外，近期A股成交量持續(xù)火熱，兩市成交額連續(xù)33個(gè)交易日突破1萬億元。9月1日，滬深兩市成交額更是超1.6萬億元，再創(chuàng)年內(nèi)新高。A股交易的持續(xù)火熱無疑會(huì)顯著增加個(gè)人投資者對(duì)公司軟件的需求，未來公司產(chǎn)品的需求量可能持續(xù)向好。

　　未來，若證券市場(chǎng)出現(xiàn)長(zhǎng)期低迷、市場(chǎng)交投不活躍等情況，或證券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)、投資者對(duì)金融信息及咨詢等服務(wù)的需求可能出現(xiàn)下降或發(fā)生較大變化，從而引起公司產(chǎn)品銷售和服務(wù)收入的下滑最終導(dǎo)致公司盈利能力的波動(dòng)

　　目前國(guó)內(nèi)金融信息服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)參與者包括同花順（300033）、指南針等上市公司以及益盟軟件、麟龍股份等全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司。其中，同花順的證券、期貨市場(chǎng)信息服務(wù)的業(yè)務(wù)較為全面，軟件功能趨于平臺(tái)化，客戶群體相對(duì)龐大；而指南針則更側(cè)重證券分析軟件產(chǎn)品設(shè)計(jì)，產(chǎn)品更加專業(yè)化、多樣化，客戶群體相對(duì)較小但更有針對(duì)性。 公司作為國(guó)內(nèi)金融信息服務(wù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的提供商之一，20年專注于中國(guó)資本市場(chǎng)，聚焦廣大中小投資者。

　　做第三方金融數(shù)據(jù)終端服務(wù)在國(guó)內(nèi)主要有同花順其中，已在A股上市。無論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，同花順的體量都比指南針大很多。

　　指南針想要在金融信息服務(wù)領(lǐng)域突出重圍，還是有難度。

　　盈利能力差，陷入增收不增利的惡性循環(huán)

　　指南針于2019年11月登陸創(chuàng)業(yè)板，募集資金凈額為2.9億元，主要用于投資PC金融終端系列產(chǎn)品、移動(dòng)端金融產(chǎn)品、華南研發(fā)中心和大數(shù)據(jù)營(yíng)銷及研究中心項(xiàng)目建設(shè)。截至2020年12月底，指南針募投項(xiàng)目正有序推進(jìn)中，通過對(duì)PC金融終端系列產(chǎn)品升級(jí)優(yōu)化，提升了現(xiàn)有數(shù)據(jù)挖掘及分析能力，豐富了證券研究技術(shù)，更好的滿足了用戶對(duì)軟件培訓(xùn)視頻服務(wù)容量、質(zhì)量北京指南針科技發(fā)展股份有限公司 2020 年年度不斷增長(zhǎng)的需求。

　　近年來，指南針基于自身在金融信息服務(wù)領(lǐng)域積累的客戶資源、流量入口優(yōu)勢(shì)及營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，積極拓展了廣告服務(wù)業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，該類業(yè)務(wù)系公司對(duì)現(xiàn)有用戶資源和互聯(lián)網(wǎng)入口資源的深度挖掘，進(jìn)一步豐富了收入結(jié)構(gòu)并提升了收入規(guī)模，增 強(qiáng)了公司的持續(xù)盈利能力。 2015年以來，指南針與第一創(chuàng)業(yè)（002797）證券開始進(jìn)行廣告服務(wù)合作并取得了良好效果。參照該合作模式，公司在2016年底與長(zhǎng)江 證券開展廣告服務(wù)合作。報(bào)告期，公司又與天風(fēng)證券（601162）開始進(jìn)行廣告服務(wù)合作。

　　自從2015年6月初時(shí)滬指一度攀上5178點(diǎn)的峰值，隨后陷入兩輪大跌，8月份一度跌破2900點(diǎn)。之后股市一直不溫不火，拖累指南針業(yè)績(jī)。

　　從公司重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率中看，指南針從2017年到2020年?duì)顩r堪憂。在進(jìn)一步開拓市場(chǎng)的過程中運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)方面基礎(chǔ)不穩(wěn)固，尤其在盈利方面潛力不足。

　　公司毛利率近七個(gè)季度維持在80%以上，科創(chuàng)板眾多公司也是難以望其項(xiàng)背的，但是反觀凈利率卻是慘不忍睹，去年四季度凈利率僅有12.88%，通過增加投入的方式刺激營(yíng)收的增長(zhǎng)，短期內(nèi)對(duì)于公司擴(kuò)大市場(chǎng)占有率是有好處，利于公司競(jìng)爭(zhēng)。但是這種方式是不可持續(xù)的，若不控制營(yíng)業(yè)成本的進(jìn)一步提升最終將變成增收不增利的惡性循環(huán)。

　　指南針主要通過自主研發(fā)的軟件終端產(chǎn)品提供金融信息服務(wù)，享受國(guó)家實(shí)施的多項(xiàng)稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼政策。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，指南針自2014年至2020年享受15%的企業(yè)所得稅稅率的優(yōu)惠政策。未來，若國(guó)家及地方政府主管機(jī)關(guān)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)、增值稅的優(yōu)惠政策或相關(guān)政府補(bǔ)貼政策作出對(duì)公司不利的調(diào)整，將對(duì)指南針經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

　　2020年，指南針實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.9億元，較上年同期增長(zhǎng)11.18%；2020年度銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金8.5億元，較上年同期增長(zhǎng)37.05%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.3億元，較上年同期增長(zhǎng)378.31%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8921萬元，比上年同期下降25.90%。

　　公司現(xiàn)金流充足，科研投入逐年增加

　　對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，去年公司貨幣資金為8.76億元，交易性金融資產(chǎn)也就是銀行理財(cái)產(chǎn)品等為6.40億元，公司賬上大量的現(xiàn)金及銀行理財(cái)亦再次印證出公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況。且保持高水平的現(xiàn)金儲(chǔ)備，有利于公司適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及證券市場(chǎng)產(chǎn)品的快速變動(dòng)，確保公司技術(shù)、服務(wù)的不斷創(chuàng)新，從而有利于公司及時(shí)把握新的商業(yè)機(jī)會(huì)，應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　產(chǎn)品的科技水平需要不斷提升，指南針才能保持優(yōu)勢(shì)地位，在市場(chǎng)有定價(jià)權(quán)和話語權(quán)。在市場(chǎng)公司現(xiàn)金流充足的，從指南針近幾年的投入研發(fā)比例來看，公司對(duì)科研越來越注重投入也是逐年增加。

　　此外，今年指南針還實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，進(jìn)一步凝聚了公司員工的向心力。公司激勵(lì)對(duì)象人數(shù)為372人，其中限制性股票授予的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)19人，股票期權(quán)授予的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)為353人。本次激勵(lì)計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象的股票權(quán)益合計(jì)為407.23萬股，其中限制性股票（第二類限制性股票）數(shù)量為256.20萬股，股票期權(quán)為151.03萬份，占本激勵(lì)計(jì)劃授予股票權(quán)益總數(shù)的比例為37.09%。公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推進(jìn)，未來預(yù)能進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)。