【公牛集團(tuán)(603195)、股吧】（603195）是轉(zhuǎn)換器行業(yè)絕對龍頭，其主營業(yè)務(wù)包含轉(zhuǎn)換器（排插）、墻壁開關(guān)、LED照明及數(shù)碼配件四項(xiàng)，產(chǎn)品銷量穩(wěn)居行業(yè)前列。

　　值得關(guān)注的是，公司銷售毛利率領(lǐng)先于行業(yè)其他相似企業(yè)，一方面在于公司實(shí)力強(qiáng)大上下游議價(jià)能力強(qiáng)；另一方面在于，其產(chǎn)品質(zhì)量過硬，定價(jià)較高。

　　在2021年大宗原料漲價(jià)的背景下，公司憑借其突出的成本費(fèi)用控制能力，最終實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.2億元，同比增長41.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.21億元，同比增長76.85%。

　　轉(zhuǎn)換器行業(yè)絕對龍頭 渠道優(yōu)勢明顯

　　2020年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入100.51億元，2016-2020五年CAGR為13.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.13億元，2016-2020五年CAGR為10.45%。

　　同期，公司銷售毛利率達(dá)40.12%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，究其原因，一方面在于公司處于轉(zhuǎn)換器與墻開插座產(chǎn)業(yè)鏈中游，實(shí)力強(qiáng)大上下游議價(jià)能力強(qiáng)；另一方面在于，其產(chǎn)品雖定價(jià)較高，但品質(zhì)出眾，產(chǎn)品銷量穩(wěn)居市場首位。

　　上下游議價(jià)能力：轉(zhuǎn)換器與墻開插座產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游原材料供應(yīng)商、中游產(chǎn)品制造商及下游渠道經(jīng)銷商以及終端消費(fèi)者。

　　公司作為制造生產(chǎn)商，位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，掌握產(chǎn)品核心技術(shù)、經(jīng)銷渠道，品牌效應(yīng)強(qiáng)，從而擁有較強(qiáng)的上下游議價(jià)能力，盈利能力強(qiáng)。

　　銷售渠道優(yōu)勢：民用電工產(chǎn)品具有消費(fèi)者就近購買的屬性，銷售網(wǎng)點(diǎn)多而分散，建立覆蓋面大、粘性強(qiáng)的營銷網(wǎng)絡(luò)便顯得至關(guān)重要。

　　公牛集團(tuán)的銷售模式以經(jīng)銷為主、直銷為輔，已在全國范圍內(nèi)建立了 75 萬多家五金渠道售點(diǎn)（含五金店、日雜店、辦公用品店、超市等）、12 萬多家專業(yè)建材及燈飾渠道售點(diǎn)及 25 萬多家數(shù)碼配件渠道售點(diǎn)，具有強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢。

　　另外，隨著互聯(lián)網(wǎng)銷售時(shí)代的到來，公司已建立了專業(yè)化的電商直銷業(yè)務(wù)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)和具有較強(qiáng)實(shí)力的線上經(jīng)銷商體系，目前已全面入駐天貓、淘寶、京東、唯品會、拼多多等領(lǐng)先電商 平臺，并積極開展數(shù)字化營銷，借助各流量入口，實(shí)現(xiàn)“站外導(dǎo)流、站內(nèi)銷售”。

　　線上銷售渠道也取得了突出的成績。通過天貓、京東等線上銷售渠道可以看出，公牛集團(tuán)的產(chǎn)品穩(wěn)居銷售榜首位，銷量與價(jià)格均高出行業(yè)內(nèi)其他品牌。

　　成本費(fèi)用控制能力強(qiáng) 營運(yùn)能力持續(xù)優(yōu)化

　　公牛集團(tuán)生產(chǎn)所需要的原材料價(jià)格與銅材、塑料等大宗商品價(jià)格存在一定相關(guān)性。目前，公司已經(jīng)形成了成熟的套期保值采購機(jī)制，針對銅、塑料等標(biāo)準(zhǔn)化、大宗化的原材料集中采購，通過期貨套期保值等方式規(guī)避原材料成本大幅波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　除此之外，公司不斷加強(qiáng)費(fèi)用支出端管控，2021年上半年，銷售費(fèi)用率為4.04%，較去年同期下降1.4個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為6.77%，較去年同期下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　憑借出眾的成本費(fèi)用控制能力，公牛集團(tuán)在2021年上半年，大宗原料持續(xù)上漲的背景下，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.2億元，同比增長41.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.21億元，同比增長76.85%。

　　近年來，公牛集團(tuán)持續(xù)優(yōu)化其營運(yùn)能力，其中存貨周轉(zhuǎn)率由2.96提升至3.88，同比+31.08%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由23.92提升至40.77，同比+70.44%。

　　隨著公司市場地位的鞏固，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率不同程度提升，證明公司應(yīng)收賬款回款速度、存貨周轉(zhuǎn)速度在加快，資源配置更為合理有效。