“每次反彈都是出逃良機(jī)！”

　　9月16日，“醬油茅”海天味業(yè)（603288）（603288.SH）在創(chuàng)下85.5元/股的階段新低后反彈，股民終于舒了一口氣。截至收盤，海天味業(yè)上漲3.17%，報(bào)89.06元/股，市值達(dá)3751.72億元。

　　但時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，9月16日，海天味業(yè)單天大宗交易成交量高達(dá)173.2萬(wàn)股，為9月以來(lái)的最高水平，成交金額總計(jì)1.37億元，成交均價(jià)78.47元，大宗交易成交金額占當(dāng)日成交金額15.28%。

　　誰(shuí)在頻繁買賣海天味業(yè)股票？

　　據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，海天味業(yè)9月以來(lái)出現(xiàn)49筆大宗交易，成交量達(dá)678.2萬(wàn)股，總成交金額超5.6億元，多為折價(jià)交易，買賣方營(yíng)業(yè)部多為中信、平安、廣發(fā)等幾大證券公司營(yíng)業(yè)部。

　　而在密集大宗交易的背后，海天味業(yè)今年股價(jià)“疲軟”，更在2021年半年報(bào)披露的第二天一字跌停，目前股價(jià)自年初最高點(diǎn)幾乎“腰斬”。

　　9月16日，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電海天味業(yè)董秘辦，其工作人員表示大宗交易信息并非公司披露，如果因大宗交易公司高管持股變動(dòng)會(huì)及時(shí)披露，其他情況不作評(píng)論。

　　誰(shuí)在頻繁交易？

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，9月以來(lái)，海天味業(yè)出現(xiàn)密集的大宗交易。

　　截至9月16日，9月以來(lái)海天味業(yè)共出現(xiàn)49筆大宗交易，成交量達(dá)678.2萬(wàn)股，總成交金額超5.6億元。

　　成交價(jià)格方面，在9月1日、2日、9日和13日為溢價(jià)成交，其余均折價(jià)成交，折價(jià)率相對(duì)收盤在-0.56%～-12.77%。9月16日，海天味業(yè)單天大宗交易成交量最多，達(dá)173.2萬(wàn)股，成交金額總計(jì)1.37億元，成交均價(jià)78.47元，大宗交易成交金額占當(dāng)日成交金額15.28%。

　　買賣方營(yíng)業(yè)部方面，時(shí)代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，中信證券佛山分公司、平安證券佛山季華四路和廣發(fā)證券佛山嶺南大道北營(yíng)業(yè)部均多次出現(xiàn)在買賣方營(yíng)業(yè)部中，其中買方營(yíng)業(yè)部大多集中在廣東佛山，而賣方營(yíng)業(yè)部分布則比較分散。

　　9月以來(lái)海天味業(yè)大宗交易情況。時(shí)代財(cái)經(jīng)制表

　　大宗交易又稱為大宗買賣，是指達(dá)到規(guī)定的最低限額的證券單筆買賣申報(bào)，買賣雙方經(jīng)過(guò)協(xié)議達(dá)成一致并經(jīng)交易所確定成交的證券交易。

　　《上海證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定，在上交所進(jìn)行的證券買賣符合以下條件的，可以采用大宗交易方式：

　?。ㄒ唬〢股單筆買賣申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于30萬(wàn)股，或者交易金額不低于200萬(wàn)元人民幣；（二）B股單筆買賣申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于30萬(wàn)股，或者交易金額不低于20萬(wàn)元美元；（三）基金大宗交易的單筆買賣申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于200萬(wàn)份，或者交易金額不低于200萬(wàn)元；（四）債券及債券回購(gòu)大宗交易的單筆買賣申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于1000手，或者交易金額不低于100萬(wàn)元。

　　大宗交易的設(shè)立意義和影響幾何？

　　9月16日，人大商學(xué)院教授孟慶斌接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，如果股東減持股數(shù)的量比較大，在二級(jí)市場(chǎng)買賣股票的數(shù)量過(guò)大往往會(huì)對(duì)股價(jià)形成較大的沖擊，而通過(guò)盤后大宗交易可以減少這種沖擊，起到類似于緩沖器的作用。

　　但孟慶斌認(rèn)為，像海天味業(yè)這種流動(dòng)性較好、成交量較大的股票，賣一兩千萬(wàn)股沒必要通過(guò)大宗交易，“一是按它日均成交量約1千萬(wàn)股來(lái)看，單筆大宗交易最多才30多萬(wàn)股，未必會(huì)對(duì)它的股價(jià)造成很大沖擊，二是10%的折扣比較高?！?/p>

　　值得一提的是，孟慶斌告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，大宗交易還會(huì)發(fā)生在其它一些情形，比如有股東會(huì)利用高折價(jià)的方式避稅，折價(jià)越高，避稅越多，雙方溝通確認(rèn)好之后，由接盤方將避稅所得部分現(xiàn)金返還給減持的股東。

　　更有甚者，買方是賣方的潛在關(guān)聯(lián)方，原股東可以通過(guò)保留權(quán)益或是“左手倒右手”的方式把股票買回來(lái)，這樣，不僅擁有的股份沒有丟失，同樣規(guī)避了股價(jià)大漲所導(dǎo)致的多繳所得稅的問(wèn)題。

　　“大宗交易也可能是‘坐莊’利器。因?yàn)榇笞诮灰椎臄?shù)據(jù)不會(huì)反映到盤口和分時(shí)圖上，只會(huì)披露發(fā)生在哪個(gè)營(yíng)業(yè)部，一些莊家借助大宗交易的折價(jià)特點(diǎn)來(lái)低吸籌碼，甚至用大宗交易承接的低價(jià)股來(lái)砸盤低吸，掌握到足夠籌碼后再拉升?！泵蠎c斌分析道。

　　對(duì)于9月以來(lái)發(fā)生多筆大宗交易，時(shí)代財(cái)經(jīng)同日致電海天味業(yè)董秘辦，其工作人員表示該交易信息并非公司方面發(fā)布，如果高管通過(guò)大宗交易造成持股變動(dòng)會(huì)及時(shí)披露，其他情況不作評(píng)論。

　　搶占食醋市場(chǎng)

　　海天味業(yè)為調(diào)味品生產(chǎn)和營(yíng)銷企業(yè)，據(jù)其2021年半年報(bào)，海天醬油產(chǎn)銷量連續(xù)20多年穩(wěn)居全國(guó)第一，并遙遙領(lǐng)先。

　　除了醬油、調(diào)味醬和蠔油等主打產(chǎn)品，海天味業(yè)目前生產(chǎn)還覆蓋醋、料酒、調(diào)味汁、雞精、雞粉、腐乳、火鍋底料等幾大系列百余品種。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)從接近海天味業(yè)內(nèi)部的人士處了解到，海天2021年的利潤(rùn)目標(biāo)是75.6億元，上半年完成進(jìn)度44%。“去年底壓的庫(kù)存在上半年已經(jīng)消耗得差不多了，客戶一般會(huì)再壓一波庫(kù)存，因此下半年的銷量通常會(huì)比上半年好。”上述人士表示。

　　面對(duì)大豆等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的壓力，海天味業(yè)在2020年底高調(diào)宣布不提價(jià)，消息一出便在行業(yè)內(nèi)引起關(guān)注，“相比其他調(diào)味品公司，不提價(jià)對(duì)海天這樣的行業(yè)龍頭影響較小，但進(jìn)入2021年，海天也更加重視降本增效，減小大宗商品漲價(jià)帶來(lái)的壓力?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

　　另外，2020年海天味業(yè)還專門成立了關(guān)于食醋的事業(yè)部，加碼食醋品類。上述人士表示，食醋的集中度很低，地域性很強(qiáng)，很難有品牌和產(chǎn)品全國(guó)通吃，即使是市場(chǎng)份額第一的品牌，也僅占10%?！霸谑炒走@一塊，海天算后進(jìn)入者，但發(fā)展已經(jīng)比較快了?！?/p>

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，今年8月17日，成立于2014年的海天味業(yè)全資子公司佛山市海天(江蘇)調(diào)味食品有限公司更名為海天醋業(yè)集團(tuán)有限公司。而早在2017年，海天便收購(gòu)了鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)有限公司70%的股權(quán)，上述人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“江蘇的鎮(zhèn)江香醋很有名，是中國(guó)四大名醋之一，利用丹和醋業(yè)的產(chǎn)線加上海天的餐飲端渠道，有望打開市場(chǎng)空間?！?/p>

　　然而，作為醬油“老大”，海天味業(yè)面臨的壓力也不小。

　　2021上半年，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.32億元，同比增長(zhǎng)6.36%，歸母凈利潤(rùn)為33.53億元，同比增長(zhǎng)3.07%。但對(duì)比近3年成績(jī)，海天味業(yè)“考差”了。

　　近年年報(bào)顯示，海天味業(yè)2018年-2020年?duì)I收增速分別為16.8%、16.22%和15.13%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為23.6%、22.64%和19.61%。對(duì)比來(lái)看，2021年上半年海天味業(yè)的凈利潤(rùn)增速慢了不少。在2021年半年報(bào)披露的第二天，海天味業(yè)一字跌停。

　　而今年以來(lái)，海天味業(yè)的股價(jià)在走“下坡路”，年內(nèi)自最高價(jià)的最大跌幅達(dá)49.08%，市值自年內(nèi)最高點(diǎn)蒸發(fā)3190.93億元。目前海天味業(yè)估值為57倍，最新市值為3751.72億元。

　　不少海天味業(yè)股民認(rèn)為其估值過(guò)高，“估值太高，趨勢(shì)向下。每次反彈都是出逃良機(jī)”“合理估值20以下”“增速低，估值低，繼續(xù)下跌，調(diào)到十幾倍市盈率”······

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，另外兩家調(diào)味品企業(yè)千禾味業(yè)（603027）（603027.SH）和【中炬高新(600872)、股吧】（600872）（600872.SH）的最新估值分別為119倍和33倍。